1.100 tỷ USD và 1.400 tỷ USD: Việt Nam sắp bước vào chu kỳ huy động vốn lớn nhất lịch sử?

Cuối tuần lướt mạng đọc báo, thấy ông Jens Lottner – Tổng giám đốc Techcombank – chia sẻ tại Techcombank Investment Summit 2026 rằng: nếu Việt Nam đi theo quỹ đạo tăng trưởng GDP khoảng 10%, nhu cầu hình thành vốn trong 5 năm tới có thể lên tới 1.100 tỷ USD, riêng hạ tầng và chuyển đổi cơ cấu kinh tế cần khoảng 500 tỷ USD. Bất chợt tôi nhớ đến phát biểu của Tổng Bí thư Tô Lâm hồi tháng 4.

Khi đó, Tổng Bí thư cho biết giai đoạn phát triển mới cần khoảng 38 triệu tỷ đồng; ngân sách Nhà nước chỉ đáp ứng hơn 8 triệu tỷ, còn gần 30 triệu tỷ đồng phải huy động từ khu vực tư nhân và các nguồn lực khác. Quy đổi theo tỷ giá hiện nay, 38 triệu tỷ đồng tương đương khoảng 1.400–1.500 tỷ USD.

Hai con số khá sát về quy mô và cùng chỉ về một hướng: Việt Nam muốn tăng trưởng hai chữ số thì phải giải được bài toán vốn ở cấp độ nghìn tỷ USD.

Điều đáng chú ý là từ nhà hoạch định chính sách cấp cao đến lãnh đạo một ngân hàng lớn đều có chung góc nhìn: ngân sách không thể gánh hết, hệ thống ngân hàng cũng không thể tiếp tục “gồng” toàn bộ. Khi tín dụng/GDP đã quanh 145%, nguồn vốn trung và dài hạn buộc phải đến nhiều hơn từ thị trường chứng khoán, trái phiếu, FDI, các quỹ đầu tư và tài sản trong dân.

Theo tôi, điều đáng suy nghĩ không còn là Việt Nam có cần một lượng vốn khổng lồ hay không, mà là huy động từ đâu, với chi phí nào và phân bổ ra sao. Nếu phần lớn tiếp tục dồn lên hệ thống ngân hàng, tín dụng sẽ tăng nhanh hơn tiền gửi, kéo theo áp lực thanh khoản, lãi suất, tỷ giá và nợ xấu. Ngược lại, nếu dòng vốn chảy vào đầu cơ tài sản hoặc những dự án kém hiệu quả, quy mô huy động càng lớn thì rủi ro lãng phí càng cao.

Bài toán của Nhà nước vì vậy không đơn thuần là “bơm thêm tiền”, mà phải đồng thời mở rộng các kênh vốn trung và dài hạn: nâng hạng và phát triển thị trường chứng khoán, khôi phục niềm tin với trái phiếu doanh nghiệp, thu hút FDI có chất lượng, thúc đẩy hợp tác công – tư và đưa nguồn vàng, ngoại tệ, tiền nhàn rỗi trong dân vào sản xuất kinh doanh. Quan trọng hơn, thể chế phải đủ minh bạch để dòng vốn tự tìm đến những doanh nghiệp tốt và dự án có khả năng tạo ra năng suất mới.

38 triệu tỷ đồng hay 1.100 tỷ USD mới chỉ là đầu vào. Thứ quyết định Việt Nam có thực sự bước vào kỷ nguyên vươn mình hay không nằm ở đầu ra: mỗi đồng vốn tạo thêm được bao nhiêu hạ tầng, công nghệ, việc làm và giá trị cho nền kinh tế. Huy động được vốn đã khó; sử dụng vốn đúng, nhanh và hiệu quả mới là bài toán lớn hơn của giai đoạn tới.

Tác giả : https://www.facebook.com/share/p/1DCYuWdyBm/

-Thăng Long Official-