VINFAST VÌ SAO CÀNG BÁN CÀNG LỖ ?

VinFast là thương hiệu ô tô điện nổi bật của Việt Nam, thuộc tập đoàn VinGroup, đang trong giai đoạn mở rộng mạnh mẽ cả về sản lượng và quy mô. Tuy nhiên, trong lúc tăng trưởng doanh thu khá ấn tượng, lợi nhuận của công ty lại liên tục giảm do giá vốn và chi phí hoạt động tăng cao. Ngoài ra, VinFast còn phải đầu tư lớn vào các nhà máy mới, như tại Hải Phòng, Hà Tĩnh, và dự án tại Mỹ, đồng thời phải huy động vốn liên tục để duy trì hoạt động và mở rộng thị trường. Trong bối cảnh đó, VinFast và VinGroup đang đối mặt với áp lực nợ vay lớn, trong khi vẫn chưa thể chấm dứt chu kỳ lỗ liên tục. Tương tự như Tesla, VinFast đang theo đuổi mô hình “đốt tiền” để mở rộng thị trường, hướng tới mục tiêu có lãi trong dài hạn.

Nội dung chính

Tăng trưởng về sản lượng nhưng lợi nhuận tiếp tục giảm

Dữ liệu quý 3 năm 2025 cho thấy doanh thu của VinFast tăng 46% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh rõ ràng sự mở rộng thị trường mạnh mẽ. Đặc biệt, doanh số xe máy điện và xe đạp điện tăng gấp năm lần (từ 19.000 chiếc vào quý 3 năm 2024 lên tới 120.000 chiếc), đồng thời tổng số xe bán ra trong năm 2025 dự kiến đạt 234.000 chiếc, gấp ba lần năm 2024. Phân khúc xe ô tô điện cũng có sự cải thiện, bán được 38.000 chiếc trong quý 3, tăng gần đôi so với cùng kỳ. Tuy nhiên, bên cạnh thành tích về lượng hàng bán, lợi nhuận của VinFast vẫn tiếp tục giảm do giá vốn và chi phí hoạt động tăng cao, khiến lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm 17.000 tỷ đồng trong quý 3, còn lợi nhuận sau thuế giảm 23.000 tỷ đồng so với cùng kỳ.

Mô hình kinh doanh “đốt tiền” để mở rộng thị trường

Giống như các tập đoàn công nghệ khác, VinFast chấp nhận lỗ để đầu tư và mở rộng thị trường xe điện. Điểm đáng chú ý là, để thúc đẩy doanh số, VinFast đã thành lập các công ty con như SSM, bán xe cho các công ty này để phục vụ dịch vụ thay thế, taxi, hoặc hoạt động dịch vụ khác, giúp giảm phụ thuộc và mở rộng thị phần nội địa. Trong quý 3 năm 2025, thị phần của VinFast trong thị trường nội địa đã tăng từ 16% lên 27%, trở thành một trong những hãng xe hàng đầu tại Việt Nam. Dù vậy, chiến lược này đòi hỏi doanh nghiệp phải chấp nhận những khoản lỗ liên tục, phù hợp với xu hướng phát triển của các công ty trong ngành công nghiệp ô tô điện thế giới, như Tesla, mất nhiều năm để có lãi.

Nợ vay và huy động vốn liên tục

VinFast đang phải đối mặt với gánh nặng nợ vay lớn, gần 200.000 tỷ đồng, chiếm khoảng 60% tổng nợ của VinGroup. Tập đoàn này đẩy mạnh huy động vốn để tài trợ cho VinFast, với các khoản vay và góp vốn từ chủ tịch, các chuyển nhượng cổ phần, cũng như chia cổ tức bằng cổ phiếu. Ngoài ra, các hoạt động tài chính của VinFast vẫn liên tục âm, phụ thuộc nhiều vào vay nợ, khiến tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tăng gấp đôi, trong khi tổng nợ đã lên tới khoảng 80.000 tỷ đồng, tương đương hơn 3 tỷ USD.

So sánh với Tesla - con đường chờ đợi

Tesla, hãng xe điện nổi tiếng thế giới, bắt đầu có lãi sau gần 13 năm hoạt động, trong khi VinFast mới chỉ bắt đầu và vẫn trong quá trình đốt tiền mở rộng vốn. Điều này cho thấy, Vingroup có thể đang đi theo cùng mô hình, chấp nhận thua lỗ dài hạn để xây dựng thị trường và công nghệ, hướng tới việc trở thành hãng xe điện cạnh tranh toàn cầu trong tương lai.

Kết luận

VinFast đang trong giai đoạn phát triển bấp bênh, khi vừa mở rộng quy mô, vừa phải đối mặt với những thách thức về lợi nhuận và nợ vay lớn. Tuy nhiên, sự tăng trưởng về sản lượng bán ra và thị phần nội địa cho thấy công ty có tiềm năng tích cực trong dài hạn nếu duy trì chiến lược đầu tư đúng hướng. Nhà đầu tư cần cân nhắc giữa khả năng sinh lời trong tương lai và rủi ro tài chính hiện tại. Nếu VinFast có thể kiểm soát tốt các khoản vay, nâng cao hiệu quả hoạt động và dần chuyển sang lợi nhuận, thì tương lai của hãng xe điện Việt Nam vốn tiềm năng này còn rất sáng. Đồng thời, mô hình của Tesla đã minh chứng việc dựa vào đốt tiền để đầu tư, mở rộng quy mô là chiến lược phù hợp trong ngành công nghiệp công nghệ cao, nhưng cần có chiến lược rõ ràng và cam kết dài hạn.Hạn chế lợi nhuận trong ngắn hạn là yếu tố tất yếu của quá trình chuyển đổi và tích luỹ thị phần. Để thành công, VinFast cần duy trì đà tăng trưởng về sản lượng, kiểm soát tốt chi phí, và huy động dòng tiền hiệu quả trong dài hạn.