Bài của Tấn Phát ITP

HHV - HIỆU QUẢ KINH DOANH CẢI THIỆN TẠI CÁC DỰ ÁN MỚIVài nét về doanh nghiệp

HHV là thành viên quan trọng thuộc hệ thống Tập đoàn Đèo Cả - một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực đầu tư thi công các dự án hạ tầng giao thông. Hiện tại, HHV hoạt động trên một số lĩnh vực chính: (1) Đầu tư, khai thác dự án BOT, (2) Duy tu, bảo dưỡng và quản lý vận hành hạ tầng giao thông, (3) Xây lắp công trình giao thông

CẬP NHẬT KQKD:

Doanh thu thuần Q1.2024 đạt 690 tỷ đồng, tăng trưởng 27,9% so với cùng kỳ. Hai mảng kinh doanh chủ đạo (Thu phí BOT và Xây lắp) cùng ghi nhận mức tăng trưởng tích cực (lần lượt đạt 23,1% và 43,3% yoy) nhờ: (1) Mức giá thu phí tại các trạm BOT được điều chỉnh tăng từ cuối năm 2023; (2) HHV đẩy mạnh thi công các gói thầu xây lắp lớn.

Lợi nhuận thuần đạt 96 tỷ đồng (+31,7% yoy). Biên lợi nhuận được cải thiện nhẹ so với Q1.2023 do: (1) Biên lợi nhuận gộp mảng thu phí mở rộng nhờ điều chỉnh mức giá thu phí, (2) Chi phí quản lý được kiểm soát hiệu quả, (3) Bắt đầu ghi nhận doanh thu tài chính từ hoạt động hợp tác đầu tư tại dự án cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Lợi nhuận thu phí BOT kì vọng tăng trưởng tích cực trong năm 2024 VCBS đánh giá lợi nhuận mảng thu phí của HHV có thể ghi nhận mức tăng trưởng trên 30% trong năm 2024 nhờ: (1) Được chấp thuận tăng phí tại một số trạm với mức tăng trung bình khoảng 18%, (2) Lưu lượng xe qua trạm duy trì xu hướng hồi

phục.

Gia tăng mạnh tỷ lệ vốn ngân sách tham gia tại các dự án PPP mới. Hiệu quả đầu tư và tính khả thi của việc đảm bảo phương án tài chính tại các dự án PPP mới (cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh và Hữu Nghị - Chi Lăng) dự kiến được cải thiện đáng kể nhờ mức tham gia cao hơn của vốn ngân sách tại dự án. Do đó, doanh nghiệp giảm bớt sự phụ thuộc vào nguồn vốn tín dụng và hạn chế áp lực chi phí tài chính. Tăng tốc ghi nhận doanh thu từ các gói thầu xây lắp

KQKD mảng xây lắp của HHV dự báo ghi nhận sự bùng nổ trong các năm 2024 – 2026 nhờ: (1) Các gói thầu quan trọng bắt đầu vào giai đoạn thi công hạng mục chính, (2) Biên lợi nhuận gộp xây lắp hồi phục dần về mức 8 - 9%. Về dài hạn, chúng tôi đánh giá cao năng lực kinh doanh và khả năng tiếp tục trúng các gói

thầu xây lắp hạ tầng của HHV & Tập đoàn Đèo Cả

Đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HHV với mức định giá hợp lý là 13.320 VND/ cổ phiếu.