GVR – TĂNG TRƯỞNG MẠNH TỪ MẢNG CAO SU, KỲ VỌNG ĐỘT PHÁ TỪ BĐS KCN

I. Kết quả kinh doanh quý 1/2025: Lợi nhuận bật tăng 149% nhờ giá mủ cao su tăng mạnh

Doanh thu hợp nhất đạt 5.677 tỷ đồng (+24% svck), với biên lợi nhuận gộp đạt 29%, tăng mạnh 5 điểm %.

Doanh thu mảng mủ cao su đạt 4.316 tỷ đồng (+27% svck), chủ yếu nhờ giá bán mủ tăng đến 40% svck, trong khi sản lượng tiêu thụ ổn định.

Mảng cho thuê đất KCN và dịch vụ liên quan tăng 67% svck, đặc biệt nhờ doanh thu tại NTC tăng 189% svck.

Lợi nhuận ròng đạt 1.185 tỷ đồng (+149% svck), hoàn thành 36% dự báo cả năm – vượt kỳ vọng.

II. Luận điểm đầu tư: Hưởng lợi từ giá cao su và triển vọng BĐS khu công nghiệp

Tăng dự phóng lợi nhuận ròng 2025-2026 thêm 25%/4% so với ước tính trước đó, nhờ:

Giá bán mủ cao su dự báo tăng mạnh (+33% YoY năm 2025, +21% năm 2026) giữa bối cảnh thiếu cung toàn cầu.,

Doanh thu từ cho thuê đất KCN dự kiến tăng 15%-28% nhờ tiềm năng ghi nhận một lần tại KCN NTU 3 và kỳ vọng vào sự phục hồi xuất khẩu khi thuế quan được đàm phán lại.,

Định giá hấp dẫn: Cổ phiếu GVR đang giao dịch ở P/B 2025 là 1.9 lần, thấp hơn trung bình 3 năm (2.0 lần), trong khi tiềm năng dài hạn vẫn lớn:

Mảng cao su: hưởng lợi từ giá cao su tăng toàn cầu do gián đoạn cung.,

BĐS KCN: phục hồi tích cực nếu thuế suất xuất nhập khẩu được điều chỉnh.,

Lợi nhuận bất thường: khả năng ghi nhận thêm từ thoái vốn cổ phần trong năm nay.,

III. Kỳ vọng tăng trưởng: Tăng trưởng ổn định, tiềm năng mở rộng

Doanh thu bán mủ cao su 2025 tăng +16% svck, biên lợi nhuận cải thiện.,

Doanh thu cho thuê đất KCN 2025 tăng +28%, LNTT mảng này tăng +34% svck.,

Lợi nhuận ròng năm 2025 sau điều chỉnh dự kiến đạt ~1.185 tỷ đồng (+4% svck).,

Năm 2026 có thể chững lại nhẹ do mức nền cao và thiếu yếu tố đột biến, tuy nhiên vẫn giữ vững mức lợi nhuận ổn định.,

Kết luận:

Với kết quả kinh doanh quý 1 vượt kỳ vọng, định giá hấp dẫn và kỳ vọng từ ngành BĐS KCN.