Bài của Đoàn Ngọc Thao

Chào quý nhà đầu tư,

Tôi là Thao, nhà tư vấn chứng khoán của bạn. Hôm nay, chúng ta sẽ cùng nhau phân tích chi tiết về cổ phiếu NVL, một mã cổ phiếu đang nhận được nhiều sự quan tâm trong bối cảnh hiện tại. Chúng ta sẽ đi sâu vào những khó khăn và thách thức mà NVL đang đối mặt, đồng thời đánh giá triển vọng hồi phục của doanh nghiệp trong tương lai.

✔✔✔ Tổng quan về tình hình NVL:

NVL hiện đang ở giai đoạn khó khăn, với giá cổ phiếu giao dịch ở vùng đáy lịch sử sau cú sập năm 2022. Mặc dù đã có những nỗ lực tái cấu trúc và triển khai lại dự án, giá cổ phiếu vẫn chưa phản ánh sự kỳ vọng của nhà đầu tư. Để hiểu rõ hơn, chúng ta sẽ cùng phân tích các yếu tố chính ảnh hưởng đến tình hình hiện tại của NVL.

I. Nguyên nhân dẫn đến khó khăn của NVL:

Nền tảng tài chính yếu:

Đòn bẩy tài chính cao: NVL sử dụng nợ vay lớn, đặc biệt qua kênh trái phiếu, với lãi suất cao hơn so với vay ngân hàng. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu (VCSH) luôn ở mức trên 100%, cho thấy rủi ro tài chính đáng kể.

Pháp lý chưa hoàn thiện: Nhiều dự án BĐS của NVL chưa hoàn thiện pháp lý, gây khó khăn trong việc bán hàng và thu hồi vốn.

Khủng hoảng thị trường trái phiếu:

Siết chặt trái phiếu: Việc nhà nước thanh tra và siết chặt kênh trái phiếu đã khiến NVL rơi vào tình trạng mất thanh khoản nghiêm trọng. Các trái chủ đồng loạt yêu cầu mua lại trái phiếu trước hạn, gây áp lực lớn lên dòng tiền của công ty.

Thị trường BĐS đóng băng:

Sụt giảm giao dịch: Thị trường BĐS đóng băng từ nửa sau năm 2022, khiến đầu ra của NVL gần như tê liệt. Các dự án không thể triển khai tiếp, làm trầm trọng thêm tình hình tài chính của công ty.

Giá cổ phiếu lao dốc:

Bán giải chấp: Giá cổ phiếu giảm mạnh khiến các khoản vay thế chấp bằng cổ phiếu bị áp lực, dẫn đến việc cổ đông lớn bị bán giải chấp. Điều này càng làm cổ phiếu giảm sâu và mất thanh khoản.

II. Tình hình hiện tại của NVL:

Tình trạng nợ vay và dòng tiền:

Nợ vay cao: Tổng nợ vay vẫn ở mức rất cao (59,837 tỷ đồng) dù đã giảm so với Q3/2022. Tỷ lệ nợ vay/VCSH vẫn ở mức 147.3%, cao hơn nhiều so với trung bình ngành.

Nợ ngắn hạn lớn: Nợ vay ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn (khoảng 63%), gây áp lực lớn về thanh toán.

Tiền mặt thấp: Lượng tiền mặt và tương đương tiền chỉ ở mức hơn 3,800 tỷ đồng, không đủ để trang trải các khoản nợ.

Cơ cấu nợ: Trái phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất (64.8%) trong cơ cấu nợ vay, gây áp lực về lãi suất và rủi ro tỷ giá.

Chi phí lãi vay: Chi phí lãi vay thực tế cao hơn nhiều so với ghi nhận trên báo cáo tài chính do nhiều khoản lãi vay đã được vốn hóa vào hàng tồn kho. Ước tính chi phí lãi vay năm 2024 là hơn 2,000 tỷ đồng, so với 4,091 tỷ đồng năm 2023.

Chậm trả nợ: NVL vẫn đang trong tình trạng chậm trả gốc và lãi các trái phiếu đáo hạn, thể hiện tình hình tài chính chưa được cải thiện.

✔✔✔ Tình trạng dự án:

Tái khởi động dự án: Một số dự án trọng điểm đã được triển khai trở lại sau khi tái cấu trúc và giải quyết các vấn đề pháp lý.

Dự án tại TP.HCM: Các dự án Sunrise Riverside, The Grand Manhattan, Victoria Village, Palm City đang được bàn giao hoặc tiếp tục thi công.

Dự án Aqua City: Đây là dự án trọng điểm, đã có những tiến triển tích cực về pháp lý sau 2 năm. Tỉnh Đồng Nai đã phê duyệt quy hoạch chung, mở đường cho việc hoàn tất quy hoạch chi tiết 1/500 trong năm 2025. Dự án đã nhận được cam kết tài trợ vốn từ các ngân hàng.

Dự án Nova Phan Thiết và Nova Hồ Tràm: Các dự án này đang được tập trung hoàn thiện về pháp lý và xây dựng, dự kiến sẽ mang lại dòng tiền trong ngắn hạn.

Ưu tiên dự án trọng điểm: NVL ưu tiên triển khai các dự án trung tâm, dễ dàng thu hồi vốn trước để giải quyết khó khăn về dòng tiền.

✔ ✔✔Kết quả kinh doanh:

Biến động: Kết quả kinh doanh của NVL có sự biến động lớn. Các quý có lợi nhuận dương chủ yếu đến từ lợi nhuận tài chính hoặc lợi nhuận khác, không phải từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Trích lập dự phòng: Quý 2/2024 ghi nhận lỗ lớn do trích lập dự phòng tiền thuê đất và sử dụng đất.

Lợi nhuận bất thường: Quý 3/2024 ghi nhận lợi nhuận đột biến do hạch toán các khoản thu nhập tài chính và thu nhập khác đã bị trì hoãn từ quý trước.

Triển vọng ngắn hạn: Trong ngắn hạn, KQKD của NVL dự kiến vẫn sẽ có sự biến động, chưa có nhiều kỳ vọng về hoạt động kinh doanh cốt lõi.

III. Tổng kết và khuyến nghị:

Tổng kết:

NVL đang đối mặt với nhiều khó khăn, đặc biệt là về nợ vay và dòng tiền. Mặc dù đã có những nỗ lực tái cấu trúc và triển khai lại dự án, con đường phục hồi của NVL vẫn còn nhiều thách thức.

Khuyến nghị:

Rủi ro cao: NVL vẫn là một khoản đầu tư có rủi ro cao, đặc biệt là do tình hình tài chính yếu và áp lực nợ vay.

Quan sát chặt chẽ: Nhà đầu tư nên quan sát chặt chẽ các thông tin về tình hình tài chính, tiến độ pháp lý dự án, và kết quả kinh doanh của NVL.

Chưa nên vội vàng: Hiện tại, chưa nên vội vàng đưa ra quyết định đầu tư lớn vào NVL.

Chờ đợi tín hiệu tích cực: Nhà đầu tư nên chờ đợi những tín hiệu tích cực và rõ ràng hơn về khả năng giải quyết các khó khăn của NVL.

Cân nhắc kỹ lưỡng: Nếu có ý định đầu tư, hãy cân nhắc kỹ lưỡng và chỉ nên đầu tư một phần nhỏ trong danh mục đầu tư.

Biến động giá: Giá cổ phiếu có thể tiếp tục biến động phụ thuộc vào thông tin pháp lý dự án và khả năng xử lý nợ của công ty.

Kỳ vọng giá: Dự kiến cổ phiếu NVL sẽ dao động trong khoảng 11-12k/cp trong quý tới.

Lưu ý:

Phân tích này chỉ mang tính tham khảo và dựa trên các thông tin hiện có. Thị trường chứng khoán có nhiều biến động khó lường, nhà đầu tư cần tự đưa ra quyết định dựa trên đánh giá và khẩu vị rủi ro cá nhân.

Nếu quý nhà đầu tư có bất kỳ câu hỏi nào, đừng ngần ngại liên hệ với tôi để được tư vấn chi tiết hơn.

Chúc quý vị đầu tư thành công!