VSC và GEX có gì đáng chú ý?

Các công ty chứng khoán tiếp tục duy trì đánh giá tích cực với VSC và GEX khi triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong các năm tới được hỗ trợ bởi mở rộng hoạt động kinh doanh, cải thiện hiệu quả khai thác và gia tăng đóng góp từ các mảng cốt lõi. Tuy nhiên, áp lực chi phí tài chính vẫn là biến số cần theo dõi.

Ngành cảng biển - logistics kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng, trong khi nhóm công nghiệp - hạ tầng tiếp tục được hỗ trợ bởi đầu tư khu công nghiệp và thiết bị điện.

Triển vọng doanh thu của VSC trong 2026-2027

VSC ghi nhận doanh thu Quý 1/2026 đạt 861 tỷ đồng, tăng 26,2% so với cùng kỳ, nhờ sản lượng khai thác tăng 24,9%. Theo dự báo của MBS, doanh thu VSC sẽ tiếp tục tăng 18,8% năm 2026 và 24,4% năm 2027. Tăng trưởng này được thúc đẩy bởi xu hướng "Trung Quốc +1" và lượng hàng dịch chuyển từ cảng Hải An. Ngoài ra, doanh thu từ hoạt động vận tải qua công ty liên kết HAGSL dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ, với mức tăng 136,3% năm 2026 và 80% năm 2027.

Mặc dù doanh thu tăng, lợi nhuận ròng VSC giảm 83,4% xuống 13 tỷ đồng trong Quý 1/2026 do chi phí tài chính tăng 813,8% và chi phí SG&A gia tăng từ các hoạt động nạo vét luồng hàng hải. Tuy nhiên, MBS kỳ vọng từ Quý 2/2026, sau khi hoàn thành nạo vét, hiệu suất khai thác sẽ cải thiện, giúp lợi nhuận bắt đầu phục hồi. Biên LNG của VSC đã cải thiện lên 38,5% trong Quý 1, tăng 5,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ. MBS dự báo biên LNG sẽ tiếp tục cải thiện 1-2,7 điểm phần trăm nhờ tăng giá dịch vụ cảng biển và đóng góp từ HAGSL, hỗ trợ lợi nhuận ròng tăng 8,5% năm 2026 và 26,2% năm 2027.

Khuyến nghị mua VSC và định giá

MBS khuyến nghị khả quan đối với VSC với giá mục tiêu 24.500 đồng/cổ phiếu. Nhà phân tích đánh giá những khó khăn ngắn hạn như chi phí tài chính cao đã được phản ánh trong nhịp điều chỉnh khoảng 53% từ vùng đỉnh gần nhất. MBS cho rằng đây là thời điểm phù hợp để tích lũy, dự kiến lợi nhuận sẽ cải thiện từ Quý 2/2026 khi nạo vét hoàn thành và HAGSL bắt đầu đóng góp doanh thu đáng kể.

GEX với triển vọp tăng trưởng dài hạn

VCSC nâng giá mục tiêu GEX thêm 9% và duy trì khuyến nghị mua. Việc nâng định giá chủ yếu do cải thiện dự báo lợi nhuận mảng thiết bị điện (GEE) và bổ sung các dự án bất động sản. VCSC dự báo LNST báo cáo năm 2026F đạt 1.500 tỷ đồng, tăng 1%, trong khi lợi nhuận cốt lõi tăng 32% nhờ mở rộng hoạt động tại GEE, VGC và các mảng kinh doanh khác. Định giá GEX được coi là hấp dẫn với PEG đạt 0,7 dựa trên CAGR EPS giai đoạn 2026-2029 đạt 39% và P/E 2026F đạt 26,9 lần, phản ánh triển vọng tăng trưởng dài hạn.

Yếu tố hỗ trợ chính cho VSC bao gồm hoàn thành nạo vét luồng hàng hải và mở rộng hệ sinh thái kinh doanh qua HAGSL. Đối với GEX, những dự án bất động sản mới có thể bổ sung nguồn doanh thu. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro như tiến độ nạo vét có thể chậm, chi phí tài chính VSC có thể không bình thường hóa như dự báo, và GEX có nợ ròng công ty mẹ cao hơn 3.000 tỷ đồng.