#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

VNM gây chú ý: Lợi nhuận tăng 38%, nhưng định giá lại rẻ hơn cả mức trung bình 5 năm

Một nghịch lý đang xuất hiện ở cổ phiếu Vinamilk (VNM): kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh nhưng định giá lại đang thấp hơn đáng kể so với mức bình quân nhiều năm. BSC cho rằng đây có thể là điểm đáng chú ý với nhà đầu tư.

Theo báo cáo mới của Chứng khoán BIDV (BSC), VNM hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2026 khoảng 12 lần, thấp hơn mức bình quân 5 năm là 13,7 lần.

Đáng chú ý, ngay trong giai đoạn 2020-2022, khi kết quả kinh doanh của Vinamilk suy giảm, cổ phiếu vẫn được thị trường định giá ở mức P/E bình quân khoảng 16,6 lần.

Nói cách khác, VNM hiện có lợi nhuận phục hồi nhưng mức định giá lại đang thấp hơn đáng kể so với chính mình trong quá khứ.

Lợi nhuận tăng mạnh, doanh thu lập kỷ lục

Trong khi định giá đang ở vùng thấp, hoạt động kinh doanh của Vinamilk lại cho thấy tín hiệu tích cực.

Quý II/2026, doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt 18.847 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay, tăng 13% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 3.167 tỷ đồng, tăng tới 28%.

Tính chung 6 tháng đầu năm, Vinamilk mang về gần 35.000 tỷ đồng doanh thu và 5.596 tỷ đồng lợi nhuận, lần lượt tăng 18% và 38%.

Không chỉ thị trường nội địa, mảng kinh doanh quốc tế cũng đang trở thành điểm sáng khi doanh thu xuất khẩu tăng 42%, còn doanh thu từ các công ty con tăng 35%.

Biên lợi nhuận gộp cũng được cải thiện rõ rệt, từ 41,2% lên 43,1%.

BSC dự báo lợi nhuận 2026 tăng 25%

Với kết quả hiện tại, BSC dự báo năm 2026 Vinamilk có thể đạt 72.036 tỷ đồng doanh thu và 11.795 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ.

Nếu đạt được, doanh thu và lợi nhuận lần lượt tăng khoảng 13% và 25%.

Đáng chú ý, xuất khẩu được kỳ vọng tiếp tục là một trong những động lực tăng trưởng quan trọng. Doanh thu mảng này được BSC dự báo tăng 38%, lên khoảng 9.826 tỷ đồng trong năm nay.

Nhưng 2027 có thể là câu chuyện khác

Tuy nhiên, không phải mọi thứ đều chỉ có màu hồng.

BSC cho rằng tốc độ tăng trưởng cao hiện tại có thể khó duy trì sang năm 2027.

Lý do đến từ việc thị trường nội địa đã tương đối bão hòa, trong khi xuất khẩu phải đối mặt với nền so sánh cao. Bên cạnh đó, lợi thế từ mặt bằng giá nguyên liệu thấp cũng có thể không còn duy trì như hiện tại.

Theo đó, BSC chỉ dự báo lợi nhuận Vinamilk năm 2027 tăng khoảng 4%.

Đây có thể là yếu tố khiến nhà đầu tư cần nhìn VNM theo cả hai chiều: định giá đang hấp dẫn, nhưng dư địa tăng trưởng dài hạn vẫn cần được theo dõi.

BSC vẫn giữ khuyến nghị mua

Với sự kết hợp giữa định giá thấp và lợi nhuận đang phục hồi, BSC tiếp tục duy trì khuyến nghị Mua đối với VNM.

Giá mục tiêu được đưa ra ở mức 75.700 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 23,7% so với giá đóng cửa ngày 3/9.