#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Vì sao khối ngoại vẫn "ngược dòng" khi thị trường thăng hạng?

Từ mô hình giao dịch không cần ký quỹ (Non Pre-funding) đến sự bùng nổ của 12 triệu tài khoản cá nhân, thị trường chứng khoán Việt Nam đang sở hữu những "vũ khí" hạng nặng để chuyển mình từ thị trường ngách thành điểm đến chiến lược.

Dù câu chuyện nâng hạng thị trường ngày càng rõ nét, khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng trong những phiên gần đây. Bức tranh tưởng như mâu thuẫn này thực chất phản ánh một giai đoạn chuyển tiếp quen thuộc của các thị trường đang lớn lên.

Theo các chuyên gia quốc tế, Việt Nam đang bước vào quỹ đạo phát triển tương tự Trung Quốc hay một số thị trường mới nổi cách đây 10–15 năm. Nền tảng nội tại đã thay đổi đáng kể: tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân tăng nhanh, thanh khoản thị trường mở rộng mạnh, quy mô vốn hóa tăng nhiều lần so với một thập kỷ trước.

Đáng chú ý, cấu trúc thị trường đang dần hoàn thiện theo hướng thân thiện hơn với dòng vốn ngoại. Những cải tiến về cơ chế giao dịch, đặc biệt là việc tiến tới mô hình không yêu cầu ký quỹ trước (non pre-funding), được xem là bước ngoặt giúp giảm rào cản tiếp cận và tăng tính linh hoạt cho nhà đầu tư quốc tế.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, dòng vốn ngoại không vận hành theo kỳ vọng tâm lý. Việc bán ròng hiện tại chủ yếu phản ánh hoạt động tái cơ cấu danh mục khi thị trường bước vào giai đoạn định giá lại. Đây là đặc điểm thường thấy ở các thị trường đang chuyển trạng thái, nơi dòng tiền lớn cần thời gian để điều chỉnh vị thế trước khi quay lại với quy mô lớn hơn.

Thực tế, quy mô giao dịch hàng tỷ USD mỗi phiên cho thấy nhà đầu tư nước ngoài đã hiện diện sâu trong thị trường. Việc luân chuyển dòng tiền vì vậy không phải dấu hiệu rút lui, mà là bước chuẩn bị cho một chu kỳ đầu tư dài hơi hơn.

Mục tiêu của nâng hạng không nằm ở việc kéo dòng vốn ngắn hạn, mà là xây dựng một hệ sinh thái đủ hấp dẫn để giữ chân dòng tiền quốc tế lâu dài. Điều này đòi hỏi thị trường tiếp tục cải thiện từ cơ chế vận hành, tính minh bạch đến đa dạng hóa sản phẩm.

Theo lộ trình, quá trình nâng hạng sẽ diễn ra theo từng giai đoạn với tỷ trọng tăng dần, đi kèm các đợt giải ngân có kiểm soát nhằm hạn chế biến động. Đây là cuộc chơi của sự kiên nhẫn, nơi dòng vốn lớn không đến ồ ạt, nhưng khi vào sẽ ở lại lâu hơn.

Trong bối cảnh đó, việc khối ngoại bán ròng hiện tại có thể xem như một “khoảng lặng kỹ thuật” hơn là tín hiệu tiêu cực. Thị trường vẫn đang tích lũy nền tảng cho một chu kỳ hút vốn bền vững phía trước.