Vì sao giữ ổn định tỷ giá lại khiến chứng khoán gặp bất lợi?

Theo góc nhìn của các chuyên gia, tỷ giá USD/VND không chỉ chịu tác động từ cung - cầu ngoại tệ mà còn phụ thuộc rất lớn vào mặt bằng lãi suất. Chênh lệch giữa lãi suất VND và USD, cùng thanh khoản tiền đồng trong hệ thống, là những yếu tố quyết định diễn biến của tỷ giá.

Đáng chú ý, dù USD/VND đang giao dịch quanh mức 26.466 đồng/USD, được xem là vùng cao trong khoảng một năm trở lại đây, nhưng mức tăng thực tế vẫn khá khiêm tốn, chỉ khoảng 0,63% so với cùng kỳ và 0,34% so với cuối năm 2025.

Điều này diễn ra trong bối cảnh Việt Nam ghi nhận nhập siêu hơn 16,6 tỷ USD trong nửa đầu năm, trong khi Fed vẫn để ngỏ khả năng duy trì mặt bằng lãi suất cao. Có thể thấy áp lực lên tỷ giá là có, nhưng nhìn chung vẫn đang được kiểm soát.

Tuy nhiên, để giữ tỷ giá ổn định, mặt bằng lãi suất trong nước cũng phải duy trì ở mức tương đối cao. Đây lại là yếu tố không mấy tích cực đối với thị trường chứng khoán.

Khi lãi suất neo cao, dòng tiền thường có xu hướng thận trọng hơn, nhà đầu tư đòi hỏi mức sinh lời cao hơn và thanh khoản trên thị trường cổ phiếu cũng bị ảnh hưởng. Thực tế, giá trị giao dịch trên HoSE trong khoảng ba tháng gần đây đã giảm đáng kể, chỉ còn quanh 13.000 tỷ đồng mỗi phiên.