Vén bức màn bí mật về cổ phiếu POW

Định giá hấp dẫn dựa trên triển vọng thu nhập của POW và danh mục đầu tư khí đốt

➢ Lợi nhuận gộp 9T23 giảm 45% do: 1) chi phí vận hành và bảo trì cao từ NT 2, Cà Mau 2 và Vũng Áng 1; và 2) giá CGM thấp trong Q3/23.

➢ Chúng tôi kỳ vọng Lợi nhuận ròng của POW sẽ giảm 40,3% trong năm 2023 sau đó tăng 60,0%/16,8% trong năm FY24-25F là các nhà máy điện quan trọng được thiết lập để vận hành mà không bị gián đoạn.

➢ Chúng tôi giảm 24% dự báo EPS năm 2024 xuống còn 840 đồng do chúng tôi nhận thấy sản lượng điện tiêu thụ thấp hơn so với dự kiến.

Mức tiêu thụ điện sẽ phục hồi vào năm 2024

Tập đoàn điện lực Việt Nam kỳ vọng nhu cầu điện quốc gia sẽ tăng 8,9% hàng năm trong năm tài chính 2024 so với mức tăng trưởng 4,6% dự kiến ​​trong năm 2023. Triển vọng này bao gồm các kịch bản thủy văn tiêu cực như trong 2023, do đó huy động nhiệt điện ngay từ đầu năm để đảm bảo mực nước hồ thủy điện ở mức an toàn trước khi bước vào mùa hè. Như một Kết quả là, chúng tôi dự đoán rằng việc huy động nhà máy nhiệt điện sẽ vẫn ở mức cao vào năm 2024.

Tất cả các nhà máy điện sẽ trở lại hoạt động bình thường

Các nhà máy điện của POW dự kiến ​​thực hiện sáu đợt bảo trì lớn và nhỏ vào năm 2023, khiến cho việc huy động đầu ra bị cản trở. Những cây này sẽ hoạt động liên tục vào năm 2024 vì không có kế hoạch bảo trì vào năm tới. Hơn nữa, Tổ máy số 1 Vũng Áng đã hoạt động trở lại sau sự cố kỹ thuật vào tháng 8 năm 2023 và đang được thiết lập để chạy trong suốt năm 2024. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tổng sản lượng huy động tăng 23% yoy và tổng doanh thu tăng 18% yoy trong năm 2024.

Nhà máy điện mới đi vào hoạt động trong năm tài khóa 24-25

Nhà máy điện khí Nhơn Trạch 3&4 là hai dự án POW quan trọng với tổng vốn đầu tư khoản đầu tư 34.000 tỷ đồng (1,4 tỷ USD). Những loài thực vật được coi là lùn của tù binh chiến tranh và động cơ tăng trưởng dài hạn và nên mở rộng tổng công suất của POW thêm 36% và đóng góp 4,8%/28,3% vào doanh thu năm tài chính 2024-25 của công ty. Đây sẽ là lần đầu tiên dự án điện sử dụng khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG) ở Việt Nam, góp phần cam kết của quốc gia nhằm đạt được mức phát thải carbon bằng 0 vào năm 2050.

P/B TTM là 1,0 lần, so với mức trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực là 1,6 lần, là mức hấp dẫn dựa trên lợi thế của công ty. triển vọng thu nhập và các nhà máy điện chạy bằng khí đốt tiên tiến của công ty.