Vàng trước phép thử 5.000 USD

Mốc 5.000 USD/ounce đang trở thành ngưỡng giá được nhiều tổ chức và chuyên gia nhắc tới, nhưng diễn biến ngắn hạn của vàng lại chịu sức ép từ đồng USD, lợi suất trái phiếu và kỳ vọng chính sách của Fed. Dự báo vì thế đang có độ phân hóa lớn.

Khi vàng đã trải qua một chu kỳ tăng mạnh, câu chuyện quan trọng không chỉ là liệu giá có chạm 5.000 USD hay không, mà còn nằm ở lượng dòng tiền cần thiết để duy trì mặt bằng giá cao.

Giá vàng thế giới ngày 15/9 giảm 0,1%, xuống khoảng 4.293 USD/ounce, trong khi hợp đồng vàng tương lai giảm 0,4% còn 4.332 USD. Đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng đang tạo sức ép lên kim loại quý trước quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Diễn biến này cho thấy mốc 5.000 USD không phải một đường thẳng. Vàng không tạo ra dòng tiền định kỳ như trái phiếu hay cổ phiếu, nên khi lợi suất tài sản an toàn tăng, chi phí cơ hội nắm giữ vàng cũng tăng. Ngược lại, kỳ vọng nới lỏng tiền tệ, bất ổn địa chính trị và nhu cầu phòng vệ có thể tạo lực đỡ cho giá.

Trong các dự báo được cập nhật gần đây, UOB đưa ra kịch bản vàng ở 4.600 USD/ounce trong quý III/2026, 4.800 USD trong quý IV/2026 và 5.000 USD vào quý I/2027. Mức 5.200 USD được ngân hàng này đặt cho quý II/2027.

Một số dự báo còn cao hơn. JPMorgan Global Research hiện dự báo giá vàng bình quân có thể đạt 6.000 USD/ounce trong quý IV/2026 và hướng tới 6.300 USD vào cuối năm 2027. Đây là dự báo của tổ chức, không phải mức giá chắc chắn xảy ra.

Ở chiều thận trọng, các chuyên gia cũng lưu ý rằng vàng đã tăng rất mạnh trong chu kỳ trước. Theo dữ liệu được Người Quan Sát dẫn lại, vàng từng tăng khoảng 64% trong năm 2025 và vượt 5.000 USD/ounce vào đầu năm 2026. Khi mặt bằng giá đã cao, để tiếp tục tăng mạnh cần lượng vốn mới lớn hơn đáng kể.

Đối với doanh nghiệp vàng, mặt bằng giá cao có tác động hai chiều. Các doanh nghiệp khai thác có thể hưởng lợi từ giá bán cao hơn nếu sản lượng và chi phí được kiểm soát. Ngược lại, doanh nghiệp kinh doanh vàng trang sức phải đối mặt với giá nguyên liệu tăng, có thể ảnh hưởng sức mua và biên lợi nhuận nếu không chuyển hết chi phí sang giá bán.

Tại Việt Nam, giá vàng trong nước còn chịu ảnh hưởng của tỷ giá, nguồn cung, chênh lệch giá trong nước - thế giới và đặc điểm từng phân khúc. Vì vậy, mức 5.000 USD/ounce trên thị trường quốc tế không đồng nghĩa giá trong nước sẽ biến động cùng tỷ lệ.

Trong ngắn hạn, Fed, USD và lợi suất trái phiếu vẫn là ba biến số quan trọng. Nếu lợi suất tiếp tục neo cao, vàng có thể gặp lực cản; ngược lại, môi trường tiền tệ mềm hơn và nhu cầu trú ẩn gia tăng có thể hỗ trợ mặt bằng giá.