USD trượt giá trước dữ liệu lao động yếu, Fed đối mặt áp lực cắt giảm lãi suất

Ngày 22/08/2025 – Đồng USD tiếp tục suy yếu trong phiên thứ Năm khi số liệu việc làm của Mỹ cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, củng cố kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ hạ lãi suất ngay trong tháng 9.

Thị trường lao động phát tín hiệu suy yếu

Theo báo cáo công bố giữa tuần, số lượng vị trí việc làm trống trong tháng 7 đã giảm xuống mức thấp nhất trong vòng 10 tháng, phản ánh sự chững lại của nhu cầu lao động. Dù tỷ lệ sa thải vẫn duy trì thấp, nhưng bức tranh chung cho thấy thị trường việc làm không còn là điểm tựa vững chắc như trước.

Diễn biến này đặc biệt quan trọng bởi Fed đã nhiều lần nhấn mạnh thị trường lao động là thước đo then chốt trong quá trình hoạch định chính sách. Bản báo cáo việc làm tháng 8, dự kiến công bố vào ngày thứ Sáu, sẽ trở thành dữ liệu mang tính quyết định cho kịch bản chính sách tiền tệ ngắn hạn.

📢 Fed dưới áp lực nới lỏng

Theo công cụ CME FedWatch, thị trường hiện định giá 97% khả năng Fed hạ lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9, so với 89% chỉ một tuần trước. Dự báo cũng cho thấy tổng mức cắt giảm có thể lên tới 139 điểm cơ bản từ nay đến cuối năm 2026.

Một số quan chức Fed gần đây đưa ra quan điểm ôn hòa, cho thấy sự sẵn sàng điều chỉnh chính sách. James Knightley, Kinh tế trưởng quốc tế tại ING, dự báo Fed có thể cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong ba kỳ họp FOMC liên tiếp tháng 9, 10 và 12.

Áp lực tài khóa và trái phiếu toàn cầu

Không chỉ Mỹ, thị trường trái phiếu toàn cầu cũng biến động mạnh. Lợi suất dài hạn tăng cao do lo ngại về tình hình tài khóa ở nhiều nền kinh tế lớn như Nhật Bản, Anh và khu vực Eurozone.

Tại Nhật Bản, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm hiện ở mức 3,27%, sát ngưỡng kỷ lục 3,285% trước thềm cuộc đấu giá trái phiếu siêu dài hạn – phép thử quan trọng cho nhu cầu nhà đầu tư.

Theo Uday Patnaik, Giám đốc L&G Asset Management, đà tăng lợi suất toàn cầu phản ánh thực trạng tài khóa mong manh, khi tỷ lệ nợ công/GDP tại nhiều quốc gia phát triển đã tiến sát hoặc vượt 100%. Ông nhấn mạnh: “Không quốc gia nào trong số này đạt thặng dư sơ cấp. Để cải thiện, họ buộc phải cắt giảm chi tiêu hoặc tăng thu ngân sách, điều vốn khó khả thi trong bối cảnh áp lực xã hội và chính trị ngày càng lớn.”

Tác động lan tỏa đến thị trường tài chính

Sự suy yếu của USD và triển vọng Fed cắt giảm lãi suất đang tạo ra những phản ứng dây chuyền trên thị trường:

Kim loại quý (Vàng, Bạc, Bạch kim): Giá kim loại quý được hỗ trợ khi USD suy yếu và lợi suất trái phiếu hạ nhiệt, gia tăng sức hấp dẫn của kim loại quý trong vai trò trú ẩn.

Chứng khoán: Các chỉ số chứng khoán Mỹ hưởng lợi trong ngắn hạn từ kỳ vọng nới lỏng tiền tệ, đặc biệt nhóm cổ phiếu công nghệ và AI. Tuy nhiên, nếu dữ liệu việc làm quá yếu, lo ngại suy thoái có thể đảo ngược xu hướng này.

Hàng hóa năng lượng: Giá dầu biến động trái chiều, một mặt chịu áp lực từ USD yếu, mặt khác từ triển vọng nhu cầu nếu kinh tế Mỹ giảm tốc mạnh.

📈 Triển vọng

Thị trường toàn cầu hiện đang đứng trước bước ngoặt chính sách. Nếu dữ liệu lao động tiếp tục suy yếu, Fed gần như chắc chắn sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng 9, tạo điều kiện cho dòng vốn dịch chuyển sang các tài sản rủi ro. Ngược lại, một kết quả việc làm mạnh bất ngờ có thể đảo ngược kỳ vọng, gây ra cú sốc bán tháo trên trái phiếu và vàng, đồng thời đẩy USD tăng trở lại.