Từ vụ PC1: Khi con số định giá lu mờ trước rủi ro quản trị

Sự việc tại Tập đoàn PC1 là minh chứng rõ ràng cho thấy kể cả những định giá rẻ như cho hay tài sản nghìn tỷ trên sổ sách đều trở nên vô nghĩa khi niềm tin vào hệ thống quản trị bị lung lay.

Ngày 15/5, có thể ghi nhớ như "ngày thứ Sáu đen tối" của CTCP Tập đoàn PC1 khi cơ quan Cảnh sát điều tra Bộ Công an đã ra quyết định khởi tố bị can và bắt tạm giam 7 lãnh đạo cấp cao nhất của tập đoàn này.

Danh sách các cá nhân bị khởi tố bao gồm những gương mặt "linh hồn" của doanh nghiệp: ông Trịnh Văn Tuấn – Chủ tịch HĐQT; ông Vũ Ánh Dương – Thành viên HĐQT kiêm Tổng giám đốc; cùng hàng loạt phó tổng giám đốc và kế toán trưởng

Có thể nói, PC1 là một doanh nghiệp có nội tại cực kỳ ấn tượng, thậm chí là "mơ ước" của nhiều nhà đầu tư giá trị. Tuy nhiên, khi đứng trước những rủi ro pháp lý, tất cả phương pháp định giá đều bị "vô hiệu hóa".

Trong quản trị doanh nghiệp hiện đại, định giá chỉ là một phần của câu chuyện, và nó chỉ có ý nghĩa khi doanh nghiệp vận hành trên một nền tảng quản trị minh bạch và tuân thủ.

Vụ việc tại PC1 đã bộc lộ những lỗ hổng nghiêm trọng trong việc kiểm soát nội bộ và sự tập trung quyền lực quá lớn vào nhóm lãnh đạo chủ chốt. Kết luận của cơ quan thanh tra trước đó đã chỉ ra rằng PC1 cùng một số doanh nghiệp khác đã sử dụng nguồn tiền từ phát hành trái phiếu không đúng phương án công bố.

Những sai phạm nhỏ tích tụ cùng với cơ chế kiểm soát lỏng lẻo cuối cùng đã dẫn đến một cuộc khủng hoảng diện rộng.Lúc này, quản trị rủi ro cần được ưu tiên hơn bao giờ hết.

Các con số P/E hay P/B hấp dẫn trở nên "vô nghĩa" bởi rủi ro pháp lý có thể làm thay đổi hoàn toàn bản chất của các số liệu kế toán trước đó. Khi một dàn lãnh đạo rơi vào vòng lao lý, nhà đầu tư có quyền nghi ngờ tính xác thực của những con số lợi nhuận kỷ lục hay giá trị tài sản ròng đã được công bố. Đây chính là lúc "giá trị doanh nghiệp" bị xóa bỏ bởi "rủi ro con người".