Trung Quốc "gom" vàng, thị trường đổi chiều?

Trong khi nhu cầu vàng tại Ấn Độ suy giảm vì giá cao, Trung Quốc lại đẩy mạnh tích lũy vàng ở cả cấp độ nhà đầu tư cá nhân và ngân hàng trung ương. Sự dịch chuyển của lực cầu đang tạo nền tảng mới cho thị trường, nhưng triển vọng giá vàng vẫn phụ thuộc lớn vào chính sách của Fed và diễn biến đồng USD.

Nhu cầu vàng đầu tư tại Trung Quốc tăng 67% trong quý I, trong khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) nối dài chuỗi mua ròng lên 20 tháng liên tiếp. Dù lực cầu vật chất trở thành điểm tựa mới, diễn biến giá vàng vẫn chịu tác động lớn từ chính sách lãi suất của Fed và sức mạnh đồng USD.

Trung Quốc "gom" vàng, thị trường đổi chiều?

Thị trường vàng toàn cầu đang chứng kiến sự thay đổi đáng chú ý trong cấu trúc nhu cầu. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), nhu cầu vàng vật chất tại Trung Quốc tăng mạnh, bù đắp phần suy giảm từ Ấn Độ - quốc gia vốn là một trong những thị trường tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới.

Tại Trung Quốc, nhu cầu vàng miếng và vàng xu đạt 207 tấn trong quý I/2026, tăng 67% so với cùng kỳ và là mức cao kỷ lục. Ngược lại, nhu cầu vàng trang sức giảm 32%, xuống thấp nhất kể từ năm 2007.

Ở chiều ngược lại, Ấn Độ ghi nhận nhu cầu vàng trang sức giảm 19%, còn 66 tấn sau khi giá vàng tăng mạnh và thuế nhập khẩu thực tế tăng lên 15%. Tuy nhiên, nhu cầu vàng đầu tư vẫn tăng 54%, đạt 82 tấn, cho thấy dòng tiền chỉ chuyển dịch từ tiêu dùng sang tích lũy tài sản.

Động lực mới đến từ hộ gia đình và ngân hàng trung ương

Khác với Ấn Độ, làn sóng mua vàng tại Trung Quốc không chỉ xuất phát từ yếu tố giá mà còn phản ánh xu hướng phân bổ tài sản dài hạn.

Trong bối cảnh thị trường bất động sản trầm lắng, chứng khoán biến động và lãi suất ở mức thấp, vàng trở thành kênh bảo toàn tài sản được nhiều hộ gia đình ưu tiên. Theo WGC, đây là nguồn cầu mang tính "cấu trúc", có khả năng duy trì dài hạn thay vì chỉ xuất hiện trong các giai đoạn biến động.

Song song với đó, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tiếp tục tăng dự trữ vàng tháng thứ 20 liên tiếp. Đến cuối tháng 6, lượng vàng dự trữ đạt 2.346 tấn, đánh dấu chuỗi mua ròng dài nhất kể từ năm 2015. Động thái này phản ánh chiến lược đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và giảm dần sự phụ thuộc vào tài sản định giá bằng USD.

Fed vẫn nắm "chìa khóa" xu hướng giá vàng

Dù lực mua từ Trung Quốc đang tạo nền tảng hỗ trợ quan trọng, giới phân tích cho rằng đây chưa phải yếu tố quyết định xu hướng giá vàng trong ngắn hạn.

Kim loại quý vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, sức mạnh của đồng USD và dòng vốn vào các quỹ ETF vàng. Khi kỳ vọng lãi suất tăng trở lại, chi phí cơ hội nắm giữ vàng thường cao hơn, tạo áp lực lên giá.

Ở chiều ngược lại, nếu Fed chuyển sang chu kỳ nới lỏng trong khi Trung Quốc và các ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì đà mua ròng, thị trường vàng có thể hình thành nền hỗ trợ bền vững hơn.

Đối với nhóm doanh nghiệp kinh doanh vàng và bán lẻ trang sức, nhu cầu đầu tư tăng trong khi tiêu dùng trang sức suy yếu cũng cho thấy cơ cấu thị trường đang thay đổi. Xu hướng này có thể ảnh hưởng khác nhau tới từng phân khúc kinh doanh, từ bán lẻ trang sức đến hoạt động kinh doanh vàng miếng và vàng đầu tư.