Trái phiếu Mỹ phát tín hiệu mới

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5%, trong khi kỳ hạn 30 năm lên 5,40%, đưa chi phí vốn dài hạn trở lại vùng cao nhất nhiều năm và tạo sức ép lên tài sản rủi ro toàn cầu.

Đằng sau đà tăng không chỉ là kỳ vọng lạm phát và chính sách tiền tệ, mà còn là bài toán nợ công, nguồn cung trái phiếu và phần bù rủi ro dài hạn.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ đang trở thành một trong những biến số quan trọng nhất với thị trường tài chính toàn cầu. Theo dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), ngày 23/9, lợi suất kỳ hạn 10 năm đạt 5,11%, kỳ hạn 20 năm lên 5,45% và kỳ hạn 30 năm ở 5,40%. Đây là mặt bằng cao đáng chú ý trong bối cảnh lợi suất dài hạn toàn cầu đồng loạt tăng.

Đáng chú ý, lợi suất 10 năm đã vượt 5%, trong khi lợi suất bình quân của thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ được ghi nhận quanh 5,05%, tiến gần vùng đỉnh 5,12% của năm 2023. Diễn biến này phản ánh việc nhà đầu tư đòi hỏi mức sinh lời cao hơn khi nắm giữ trái phiếu dài hạn.

Một phần áp lực đến từ lạm phát. CPI Mỹ tháng 8 tăng 3,4% so với cùng kỳ, trong khi giá năng lượng cao làm gia tăng lo ngại lạm phát có thể dai dẳng hơn. Fed vì vậy đang phải cân bằng giữa mục tiêu kiểm soát giá cả và điều kiện tài chính.

Nhưng câu chuyện không chỉ nằm ở Fed. Nợ công Mỹ đã vượt 40.000 tỷ USD, khiến quy mô phát hành và chi phí trả lãi trở thành biến số ngày càng lớn. Các ngân hàng đầu tư trên Phố Wall dự báo Mỹ có thể phát hành khoảng 1.000 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn trong một năm tới, cho thấy nhu cầu huy động vốn vẫn rất lớn.

Đối với doanh nghiệp, lợi suất Kho bạc dài hạn thường đóng vai trò tham chiếu cho chi phí vốn. Khi lợi suất tăng, chi phí phát hành trái phiếu và định giá các dự án dài hạn có thể chịu áp lực. Những ngành sử dụng đòn bẩy cao hoặc phụ thuộc vào nguồn vốn dài hạn vì vậy có thể nhạy cảm hơn với mặt bằng lãi suất.

Tại Việt Nam, tác động có thể truyền qua tỷ giá, dòng vốn quốc tế và mặt bằng lãi suất. Khi tài sản USD có mức sinh lời cao hơn, chênh lệch lợi suất giữa Việt Nam và Mỹ trở thành một biến số quan trọng đối với dòng vốn ngoại và chi phí huy động bằng ngoại tệ.

Tuy nhiên, cách diễn giải rằng lợi suất tăng hoàn toàn do lo ngại nợ công cũng chưa đầy đủ. Một số phân tích cho rằng tăng trưởng kinh tế còn vững, kỳ vọng lạm phát và chính sách Fed mới là những động lực đáng kể của đợt tăng lợi suất hiện tại.