#Tài chính

24HMONEY đã kiểm duyệt

Tín dụng bước vào giai đoạn mới

Trong bối cảnh giá dầu vượt ngưỡng 110 USD/thùng và bóng ma lạm phát từ Trung Đông ập đến, tăng trưởng tín dụng không còn là câu chuyện bơm tiền định lượng đơn thuần. Với mục tiêu 15%, Ngân hàng Nhà nước đang phát đi thông điệp đanh thép: Tín dụng phải là bệ đỡ cho kinh tế thực. Một cuộc đại thanh lọc đang diễn ra, nơi dòng vốn chỉ chảy vào những doanh nghiệp có hàm lượng chất xám cao, trong khi các dự án bất động sản đầu cơ sẽ phải đối mặt với một "mùa đông" thực sự.

Giữa những biến số khó lường của kinh tế toàn cầu, tăng trưởng tín dụng đang dịch chuyển từ lượng sang chất. Việc kiểm soát dòng vốn, đặc biệt với bất động sản, không còn là biện pháp ngắn hạn mà trở thành một quá trình thanh lọc có chủ đích, nhằm đưa tín dụng quay về đúng vai trò nâng đỡ nền kinh tế thực.

Tính đến cuối tháng 2/2026, tín dụng tăng 1,4% – mức tăng không đột biến nhưng mang ý nghĩa tích cực khi diễn ra ngay sau giai đoạn hệ thống ngân hàng tăng trưởng mạnh gần 19% trong năm trước. Điều này cho thấy khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế đang trở nên thực chất hơn, thay vì phụ thuộc vào dòng tiền giá rẻ như trước.

Động lực được kỳ vọng sẽ rõ nét hơn sau quý I, khi các ngân hàng vượt ngưỡng phân bổ tín dụng đầu năm. Đây có thể là “điểm rơi” để nhu cầu vốn gia tăng, tạo nền cho chu kỳ kinh doanh trung hạn. Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn thuận lợi khi rủi ro địa chính trị gia tăng, đặc biệt từ xung đột tại Trung Đông, đẩy giá dầu vượt mốc 110 USD/thùng và làm gia tăng áp lực lạm phát.

Trong bối cảnh đó, định hướng điều hành của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trở nên rõ ràng hơn: tín dụng phải đi vào khu vực tạo ra giá trị thực. Dòng vốn sẽ không còn phân bổ dàn trải mà tập trung vào những trụ cột có khả năng dẫn dắt tăng trưởng.

Trọng tâm đầu tiên là hạ tầng và các dự án quy mô lớn – nơi cần nguồn lực dài hạn để tạo nền tảng phát triển. Tuy nhiên, tín dụng ngân hàng không thể gánh toàn bộ áp lực, mà cần sự chia sẻ từ các kênh vốn khác như trái phiếu. Vai trò của ngân hàng vì vậy chuyển sang “vốn mồi”, kích hoạt dòng tiền xã hội.

Tiếp đến là khu vực sản xuất, công nghệ và kinh tế xanh. Trong bối cảnh đổi mới sáng tạo trở thành điều kiện tiên quyết, dòng vốn sẽ ưu tiên những doanh nghiệp có năng lực công nghệ, tạo giá trị gia tăng cao thay vì chỉ dựa vào tài sản đảm bảo.

Song song, cơ chế cộng hưởng giữa khu vực công và tư được thúc đẩy, biến tín dụng thành chất xúc tác thay vì nguồn lực đơn lẻ. Đây là hướng đi nhằm tối ưu hiệu quả sử dụng vốn trong bối cảnh dư địa tài khóa và tiền tệ đều có giới hạn.

Với bất động sản, câu chuyện không phải là “đóng cửa” tín dụng mà là tái cấu trúc dòng tiền. Các dự án đáp ứng nhu cầu thực như nhà ở xã hội, nhà ở vừa túi tiền vẫn được ưu tiên. Ngược lại, phân khúc đầu cơ, thanh khoản thấp sẽ chịu áp lực siết chặt.

Lãi suất thả nổi có xu hướng tăng đang trở thành bộ lọc tự nhiên, loại bỏ những nhà đầu tư phụ thuộc vào đòn bẩy tài chính. Tuy nhiên, nếu chi phí vốn vượt ngưỡng chịu đựng, rủi ro có thể quay ngược lại hệ thống ngân hàng thông qua chất lượng tài sản suy giảm. Do đó, bài toán điều hành nằm ở sự cân bằng: vừa kiểm soát rủi ro, vừa duy trì dòng chảy tín dụng cho các dự án có chất lượng.

Trong kịch bản tăng trưởng tín dụng khoảng 15%, một giai đoạn “tiền rẻ” đã khép lại. Doanh nghiệp buộc phải thích nghi với mặt bằng chi phí vốn mới, trong đó năng lực tài chính và khả năng đáp ứng tiêu chí ưu tiên sẽ quyết định khả năng tiếp cận vốn.

Ở cấp độ chính sách, dư địa hỗ trợ vẫn được duy trì thông qua đẩy mạnh đầu tư công, kích thích tài khóa và hỗ trợ có mục tiêu cho các ngành chịu tác động từ chi phí đầu vào tăng cao. Thay vì thắt chặt trên diện rộng, điều hành đang hướng tới các giải pháp linh hoạt, chính xác hơn – nơi mỗi đồng tín dụng phải tạo ra giá trị thực cho nền kinh tế.