#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp Việt Nam: Phục hồi ngoạn mục sau "cú sốc" lịch sử

Sau chu kỳ điều chỉnh sâu nhất kể từ khi hình thành, thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp (TPDN) Việt Nam đang cho thấy sức bật mạnh mẽ, tiến sát quy mô đỉnh lịch sử năm 2021. Tuy nhiên, thách thức vẫn còn khi tỷ lệ này vẫn còn kém xa mục tiêu 20% GDP quốc gia, đặc biệt trong bối cảnh Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng kinh tế đầy tham vọng.

Ba năm trước, thị trường TPDN đã trải qua một trong những giai đoạn biến động lớn nhất lịch sử. Sau những năm tăng trưởng "nóng" với dòng tiền dồi dào, sự kiện Vạn Thịnh Phát cùng các đợt thanh tra diện rộng đã kéo thị trường vào chu kỳ suy giảm sâu. Niềm tin của nhà đầu tư giảm sút nghiêm trọng, thanh khoản gần như đóng băng, khiến câu hỏi về khả năng phục hồi của thị trường trở nên cấp thiết.

Từ "Cơn địa chấn" đến Nền tảng Tái thiết Vững chắc

Tính đến thời điểm hiện tại, thị trường TPDN Việt Nam đang chuyển mình sang một chu kỳ tái thiết dựa trên nền tảng vững chắc và thận trọng hơn. Kỷ nguyên tăng trưởng được thúc đẩy bởi dòng vốn đầu cơ đã nhường chỗ cho xu hướng phát triển bền vững. Điều này đi kèm với sự cải thiện về chất lượng tín dụng, tiêu chuẩn phát hành chặt chẽ và một khuôn khổ quản trị rủi ro vững chắc hơn.

Quy mô TPDN 'Bứt tốc' nhờ khối Ngân hàng

Trong 10 tháng đầu năm 2025, quy mô thị trường TPDN đang lưu hành ước tính đạt 1.422 nghìn tỷ đồng. Con số này đánh dấu mức tăng trưởng ấn tượng 9,7% so với đầu năm và 10% so với cùng kỳ.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ nhóm ngành Ngân hàng (khối màu xanh đậm trên biểu đồ). Sự gia tăng này diễn ra trong bối cảnh các ngân hàng phải đáp ứng yêu cầu về vốn theo quy định ngày càng khắt khe, đặc biệt là lộ trình triển khai Basel II và chuyển đổi dần sang Basel III.

Mặt khác, áp lực đáo hạn đã được giảm thiểu đáng kể, phần lớn nhờ các cơ chế tái cấu trúc nợ linh hoạt được quy định trong Nghị định 08/2023, cho phép doanh nghiệp gia hạn và điều chỉnh cấu trúc nợ.

Thách thức vĩ mô: Cần TPDN tăng tốc để đồng hành cùng mục tiêu GDP 10%

Mặc dù quy mô thị trường đã gần chạm mốc đỉnh lịch sử, tỷ lệ Giá trị lưu hành của TPDN trên GDP trong 10 tháng đầu năm 2025 ước tính chỉ đạt 10,8%

Khoảng cách này càng trở nên quan trọng hơn khi Việt Nam đang hướng tới mục tiêu tăng trưởng kinh tế đầy tham vọng, với kỳ vọng tốc độ GDP đạt 10% trong giai đoạn 2026-2030. Để đạt được tốc độ tăng trưởng cao và bền vững này, nền kinh tế cần một lượng vốn khổng lồ cho đầu tư trung và dài hạn.

Chính vì vậy, thị trường TPDN – một kênh dẫn vốn quan trọng thay vì chỉ phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng – cần phải tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, không chỉ về quy mô mà còn về chiều sâu và tính minh bạch. Chu kỳ tái thiết hiện tại được kỳ vọng sẽ tạo tiền đề cho sự phát triển bền vững, giúp thị trường hoàn thành vai trò là động lực then chốt, đồng hành cùng mục tiêu tăng trưởng GDP bứt phá của quốc gia.