Thế khó của tân Chủ tịch FED trước bóng ma lạm phát 6%

Vượt qua cuộc bỏ phiếu chia rẽ nhất lịch sử Thượng viện, Kevin Warsh chính thức ngồi vào chiếc ghế quyền lực nhất thế giới tài chính. Trong bối cảnh lạm phát Mỹ vẫn "rực lửa" và giá dầu neo trên mức 100 USD, sự xuất hiện của một nhân vật có tư tưởng thắt chặt cực đoan như Warsh đang khiến các thị trường mới nổi, bao gồm Việt Nam, nín thở chờ đợi một cuộc xoay trục chính sách đầy rủi ro.

Không còn những lời hứa hẹn nới lỏng, kịch bản về một lộ trình lãi suất cao kéo dài đang dần hiện hữu, báo hiệu một giai đoạn đầy biến động đối với dòng vốn FDI và áp lực tỷ giá toàn cầu.

Thế khó của tân Chủ tịch FED trước bóng ma lạm phát 6%

Ông Kevin Warsh vừa chính thức trở thành Chủ tịch thứ 17 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sau cuộc bỏ phiếu được đánh giá gây chia rẽ mạnh nhất nhiều năm qua tại Thượng viện Mỹ. Ông tiếp quản chiếc ghế nóng từ Jerome Powell đúng thời điểm kinh tế Mỹ đối mặt áp lực lạm phát quay trở lại và thị trường toàn cầu ngày càng nhạy cảm với chính sách tiền tệ.

Ngay trong ngày ông Warsh được phê chuẩn, dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy giá bán buôn tháng 4 tăng mạnh, chủ yếu do giá năng lượng leo thang. Giá dầu vượt mốc 100 USD/thùng, trong khi lạm phát nhà ở tiếp tục tăng tốc, khiến kỳ vọng FED sớm giảm lãi suất gần như bị dập tắt.

Khác với người tiền nhiệm, Kevin Warsh nổi tiếng với quan điểm thận trọng với các chương trình nới lỏng tiền tệ quy mô lớn. Ông từng phản đối việc FED bơm thanh khoản quá mạnh sau khủng hoảng 2008 và nhiều lần cảnh báo rủi ro từ bảng cân đối kế toán phình to.

Tân Chủ tịch FED hiện muốn thu hẹp dần bảng cân đối kế toán 6.700 tỷ USD, giảm tần suất họp chính sách và hạn chế phát tín hiệu quá sớm về lộ trình lãi suất. Dù vậy, ông cũng nhấn mạnh mọi thay đổi sẽ được thực hiện thận trọng và cần đồng thuận từ FOMC.

Điều khiến giới đầu tư chú ý hơn cả là quan điểm của ông về lạm phát. Warsh cho rằng các chỉ số hiện tại chưa phản ánh đầy đủ áp lực giá trong nền kinh tế Mỹ và FED cần một cách tiếp cận mới thay vì chỉ phụ thuộc vào PCE như trước.

Thị trường vì thế nhanh chóng thay đổi kỳ vọng. Khả năng FED tiếp tục giữ lãi suất cao trong phần lớn năm 2026 đang tăng mạnh, thậm chí giới giao dịch bắt đầu tính tới nguy cơ tăng lãi suất trở lại nếu lạm phát không hạ nhiệt.

Cuộc họp FOMC tháng 6 tới đây được xem là dấu mốc đặc biệt quan trọng, bởi đây sẽ là lần đầu tiên Kevin Warsh trực tiếp điều hành và công bố bộ dự báo kinh tế mới của FED.

Đối với châu Á, đây là biến số cực lớn. Lãi suất Mỹ duy trì ở vùng cao thường kéo dòng vốn quay trở lại USD, tạo áp lực lên tỷ giá và thị trường tài sản tại các nền kinh tế mới nổi.

Ký ức về cú sốc năm 2013 vẫn là nỗi ám ảnh với nhiều thị trường châu Á, khi dòng tiền đảo chiều khiến hàng loạt đồng nội tệ lao dốc. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng bối cảnh hiện tại có phần khác biệt khi dòng vốn FDI vào khu vực đang bền vững hơn, đặc biệt nhờ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu và làn sóng AI.

Việt Nam hiện được đánh giá vẫn giữ vị thế khá tích cực. Quý I/2026, vốn FDI đăng ký vào Việt Nam vượt 15 tỷ USD, tăng mạnh so với cùng kỳ, trong đó lĩnh vực sản xuất tiếp tục chiếm tỷ trọng áp đảo.

Dù vậy, áp lực tỷ giá chưa thể xem nhẹ. Đồng USD mạnh lên cùng rủi ro lạm phát nhập khẩu sẽ khiến bài toán điều hành của Ngân hàng Nhà nước trở nên khó hơn trong thời gian tới.

Giới chuyên gia cho rằng Việt Nam vẫn có lợi thế nhờ ổn định vĩ mô, lãi suất thấp và sức hút từ chuỗi cung ứng. Tuy nhiên, nếu FED duy trì lập trường cứng rắn quá lâu, thị trường tài chính toàn cầu có thể bước vào giai đoạn biến động mạnh hơn dự kiến.

Sự xuất hiện của Kevin Warsh vì thế không chỉ là thay đổi nhân sự tại FED, mà còn có thể mở ra một chu kỳ tiền tệ mới, nơi dòng vốn toàn cầu sẽ được định giá lại dưới áp lực lãi suất cao và địa chính trị nóng lên từng ngày.