Tesla tăng tốc, nhà đầu tư vẫn dè chừng

Cổ phiếu Tesla tăng trở lại trước thềm công bố kết quả kinh doanh quý II/2026 khi thị trường kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận cải thiện nhờ sản lượng giao xe tăng mạnh. Tuy nhiên, giới đầu tư cho rằng yếu tố quyết định định giá doanh nghiệp lúc này không còn là các con số tài chính, mà là khả năng Elon Musk hiện thực hóa những cam kết về Robotaxi, Cybercab và robot Optimus.

Dù dự báo doanh thu có thể vượt 27 tỷ USD và biên lợi nhuận được cải thiện, Tesla vẫn đối mặt bài toán lớn về niềm tin thị trường. Việc nhiều mục tiêu chiến lược liên tục bị trì hoãn khiến Phố Wall ngày càng thận trọng, trong khi sự nổi lên của SpaceX cũng tạo thêm áp lực cạnh tranh dòng vốn trong hệ sinh thái của Elon Musk.

Phần lớn các tổ chức phân tích dự báo Tesla sẽ ghi nhận quý kinh doanh tích cực. Doanh thu được ước tính đạt 26,5-27,58 tỷ USD, tăng 18-23% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến dao động từ 0,31-0,55 USD. Động lực chính đến từ gần 480.000 xe được bàn giao trong quý II, tăng khoảng 25% so với cùng kỳ. Đây cũng là quý có sản lượng giao xe cao thứ 2 trong lịch sử Tesla. Việc hãng tăng giá mẫu Model Y được kỳ vọng sẽ cải thiện biên lợi nhuận gộp.

Theo Gene Munster, đối tác quản lý tại Deepwater Asset Management, biên lợi nhuận mảng ô tô của Tesla, không tính doanh thu từ tín chỉ môi trường, nhiều khả năng sẽ vượt mức 19,5% mà giới phân tích đang dự báo. Tuy nhiên, chi tiêu vốn (CapEx) - khoản đầu tư cho nhà máy, thiết bị và hạ tầng - có thể tăng mạnh khi Tesla tiếp tục mở rộng các dự án mới. Thị trường quyền chọn cho thấy nhà đầu tư chuẩn bị cho một phiên biến động lớn sau báo cáo, với các hợp đồng định giá mức dao động khoảng 5,76% của cổ phiếu Tesla, cao nhất trong vòng một năm.

Vấn đề lớn hơn của Tesla hiện nay là niềm tin của thị trường đối với ban lãnh đạo. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu Tesla đã giảm khoảng 16%, trở thành một trong những mã có diễn biến kém tích cực nhất trong nhóm công nghệ vốn hóa lớn. Theo ông Gary Black, đối tác quản lý của The Future Fund, việc Elon Musk nhiều lần không hoàn thành các mốc thời gian đã công bố khiến nhà đầu tư ngày càng thận trọng. Mục tiêu đưa dịch vụ Robotaxi phủ sóng 50% dân số Mỹ trước cuối năm - kế hoạch được công bố từ năm 2025 - vẫn còn cách xa thực tế.

Nhà đầu tư muốn biết vì sao Tesla đã nhiều quý liên tiếp không đạt các mục tiêu ngắn hạn, đồng thời âm thầm rút lại mục tiêu bán 20 triệu xe mỗi năm vào năm 2030. Tiến độ thương mại hóa robot hình người Optimus và mẫu xe tự lái Cybercab cũng tiếp tục bị lùi sang nửa đầu năm 2027. Theo ông Gary Black, lợi thế công nghệ của Tesla trước các hãng xe truyền thống như General Motors và Ford vẫn rất rõ ràng. Tuy nhiên, việc liên tục đưa ra các mốc thời gian quá tham vọng có thể làm xói mòn niềm tin, buộc công ty phải cải thiện kỷ luật trong truyền thông.

Tesla còn phải cạnh tranh sự quan tâm của giới đầu tư với SpaceX sau khi công ty không gian này niêm yết. SpaceX nhanh chóng trở thành tâm điểm mới trên thị trường, thu hút cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức. Theo ông Gianni Di Poce, giảng viên tại TheoTrade, sự xuất hiện của SpaceX khiến một phần dòng vốn có xu hướng dịch chuyển khỏi Tesla khi nhà đầu tư phải cân nhắc phân bổ danh mục giữa hai doanh nghiệp. Thậm chí, thị trường còn xuất hiện các đồn đoán về khả năng hợp nhất 2 công ty trong tương lai.

Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh sắp tới, giới đầu tư không chỉ chờ những con số doanh thu và lợi nhuận, mà còn muốn nghe tỷ phú Elon Musk đưa ra lộ trình khả thi hơn cho Robotaxi, Cybercab và robot Optimus. Báo cáo tài chính có thể giúp cổ phiếu phản ứng tích cực trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, điều tác động định giá của Tesla vẫn là khả năng biến những cam kết thành kết quả cụ thể.