Sóng đầu tư công kích thích cổ phiếu ngành nào?

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chứng kiến sự trỗi dậy mạnh mẽ của nhóm cổ phiếu đầu tư công khi chu kỳ trung hạn 2026-2030 chính thức khởi động với quy mô vốn khổng lồ lên tới 8,22 triệu tỷ đồng.

Sự kỳ vọng của giới đầu tư không chỉ đến từ con số ngân sách mà còn xuất phát từ những chuyển biến mang tính bước ngoặt trong hành lang pháp lý. Tại kỳ họp Quốc hội khóa XVI, các đại biểu đã thẳng thắn nhìn nhận những rào cản về giải ngân và đề xuất các giải pháp đột phá. Điển hình là kiến nghị của Đại biểu Nguyễn Khánh Vũ về việc tinh gọn hệ thống pháp luật và tách công tác giải phóng mặt bằng thành dự án độc lập. Những nỗ lực này nhằm rút ngắn thời gian chuẩn bị và đảm bảo dòng vốn được sử dụng trọng tâm, hiệu quả, thay vì dàn trải như trước đây.

Điểm nhấn quan trọng nhất thúc đẩy sự hồi phục của nhóm cổ phiếu hạ tầng chính là sự ra đời của Nghị quyết 16/2026/NQ-CP, tạo ra bước ngoặt trong việc khơi thông mô hình đổi đất lấy hạ tầng (BT). Các chuyên gia tại HSC phân tích rằng nghị quyết này đã thiết lập lại toàn bộ khung vận hành thông qua việc chuẩn hóa quy trình, loại bỏ các "vùng xám" pháp lý và phân cấp mạnh mẽ cho địa phương. Việc hoàn thiện cơ chế định giá đất theo nguyên tắc thị trường không chỉ giúp giảm thiểu tranh chấp mà còn cho phép doanh nghiệp nhanh chóng hoàn tất hồ sơ tài chính, ghi nhận doanh thu và tái đầu tư. Điều này giúp đẩy nhanh vòng quay vốn và cải thiện đáng kể tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) cho các dự án hạ tầng lớn.

Dưới góc nhìn chuyên môn, lợi thế cạnh tranh của các doanh nghiệp trong chu kỳ này đã dịch chuyển từ quy mô đơn thuần sang chất lượng quỹ đất sạch và năng lực thi công thực tế. HSC đánh giá cao các đơn vị sở hữu quỹ đất tại các vị trí chiến lược như Thủ Thiêm, Thủ Đức hay Hải Phòng, bởi đây là những khu vực có khả năng tái định giá dựa trên giá trị tài sản thực (NAV) khi rủi ro pháp lý giảm xuống. Đặc biệt, xu hướng phát triển đô thị định hướng giao thông (TOD) quanh các trục đường sắt tốc độ cao đang mở ra cơ hội khai thác quỹ đất quanh nhà ga như một "động cơ tài chính", giúp Nhà nước thu hồi vốn và nhà đầu tư đảm bảo biên lợi nhuận bền vững.

Trước những diễn biến tích cực này, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư cần thực hiện chiến lược tái phân bổ danh mục một cách chủ động. Trọng tâm nên hướng vào các cổ phiếu có hệ số beta cao và những doanh nghiệp đã hoàn thiện thủ tục pháp lý cho các quỹ đất đối ứng như CII và TCH. Đồng thời, việc ưu tiên các đơn vị sở hữu chuỗi giá trị khép kín, từ cung ứng vật liệu xây dựng như HPG đến thi công hạ tầng như VCG, HHV, LCG sẽ giúp nhà đầu tư tận dụng tối đa khối lượng backlog khổng lồ từ các siêu dự án quốc gia, biến tiềm năng thành lợi nhuận thực tế trong dài hạn.