SMC: Khi sống sót là mục tiêu tối thượng

Vượt qua giai đoạn "đắm" trong thua lỗ để chính thức xóa lỗ lũy kế vào cuối năm 2025, nhưng SMC vẫn chưa thể kê cao gối ngủ. Đối mặt với sự hoài nghi về khả năng hoạt động liên tục từ đơn vị kiểm toán và áp lực nợ ngắn hạn vượt tài sản hơn 680 tỷ đồng, doanh nghiệp thép này đang bước vào một cuộc đại cải tổ toàn diện để giành giật lấy quyền được... tồn tại.

Bằng việc đổi vai ưu tiên trả nợ nhà cung cấp và thay máu bộ máy lãnh đạo, SMC đang nỗ lực gột rửa bảng cân đối tài chính, đồng thời dịch chuyển từ thương mại thuần túy sang gia công giá trị cao để thoát ly khỏi "vũng lầy" nợ nần.

SMC: Khi sống sót là mục tiêu tối thượng

SMC đang ở điểm buộc phải thay đổi. Dòng tiền kinh doanh âm, nợ ngắn hạn vượt xa tài sản ngắn hạn khiến khả năng hoạt động liên tục bị đặt dấu hỏi. Dù đã xóa lỗ lũy kế và ghi nhận lợi nhuận dương trong năm 2025, nền tảng tài chính của doanh nghiệp vẫn mong manh khi chi phí tài chính tiếp tục bào mòn lợi nhuận.

Bức tranh hiện tại cho thấy một thực tế rõ ràng: SMC chưa thể “kiếm đủ để trả nợ”. Trong khi tổng nợ vượt gấp đôi vốn chủ, áp lực thanh toán ngắn hạn luôn hiện hữu, buộc doanh nghiệp phải ưu tiên tái cấu trúc thay vì mở rộng.

Tái cấu trúc vốn: cắt áp lực, giữ dòng chảy

Kế hoạch phát hành cổ phiếu tỷ lệ 2:1 để huy động hơn 368 tỷ đồng là bước đi then chốt. Khác với định hướng trước, SMC chuyển trọng tâm sang trả nợ nhà cung cấp song song với giảm áp lực vay, nhằm duy trì hoạt động liên tục thay vì chỉ “giải cứu” bảng cân đối.

Cách tiếp cận này phản ánh một lựa chọn thực dụng: tồn tại trước, tăng trưởng sau. Khi dòng tiền được “giữ nhịp”, doanh nghiệp mới có cơ hội tái lập chu kỳ kinh doanh.

Dịch chuyển chiến lược: từ buôn thép sang giá trị gia tăng

Song song với xử lý nợ, SMC đẩy vốn vào các mảng gia công và cơ khí chính xác – nơi biên lợi nhuận cao hơn và ít phụ thuộc biến động giá thép thô. Việc tăng vốn cho các công ty tại Phú Mỹ cho thấy chiến lược dịch chuyển khỏi mô hình thương mại thuần túy.

Đây là bước đi mang tính dài hạn: giảm phụ thuộc chu kỳ hàng hóa, nâng chất lượng lợi nhuận. Tuy nhiên, hiệu quả còn phụ thuộc vào tốc độ triển khai và khả năng hấp thụ vốn.

Chủ động “hạ kỳ vọng” để tái thiết

Kế hoạch năm 2026 với lợi nhuận sau thuế chỉ 30 tỷ đồng, giảm mạnh so với năm trước, phản ánh sự chủ động hạ mục tiêu. Thay vì chạy theo con số, SMC chọn cách “co lại” để tái cấu trúc sâu hơn.

Trong bối cảnh ngành thép còn chịu áp lực từ giá nguyên liệu, nhu cầu bất động sản và đầu tư công chưa ổn định, việc giảm kỳ vọng là cách để tránh rủi ro vận hành và tích lũy nội lực.

Bài toán nhân sự và chu kỳ mới

Tái cấu trúc không chỉ nằm ở vốn mà còn ở con người. Việc thay đổi Hội đồng quản trị và Ban kiểm soát cho thấy doanh nghiệp đang đặt cược vào một bộ máy gọn hơn, hiệu quả hơn.

Tuy vậy, môi trường bên ngoài vẫn là biến số lớn: chuỗi cung ứng phân mảnh, cạnh tranh nội địa gia tăng, biên lợi nhuận ngành thép mỏng. SMC có thể tự cứu mình, nhưng để bật lại, còn cần “thiên thời” từ thị trường.