Sản xuất thịt- Lạc quan trong thận trọng

Giá lợn hơi trong nước tăng đáng kể trong T5/2023

Giá lợn hơi tăng 10,9% so với tháng trước trong T5/2023, chạm mức cao nhất kể từ đầu năm do 1) sản lượng bán tháo heo chạy dịch từ các hộ nông dân giảm so với những tháng đầu năm và 2) thị trường lo ngại về việc thiếu nguồn cung khi số lượng hộ chăn nuôi nhỏ lẻ trong T3/2023 giảm 50% so với năm 2021. Chúng tôi cũng quan sát thấy thị giá cổ phiếu của các DN sản xuất thịt cũng tăng đáng kể từ ngày 11/04 theo đà tăng của giá lợn hơi (+16,8%) như DBC (+27,6%) và BAF (+16,0%).

Chúng tôi kỳ vọng giá lợn hơi phục hồi từ Q2/23

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của một số DN sản xuất thịt niêm yết, hầu hết ban lãnh đạo nhóm công ty này đều đưa ra thông điệp tích cực hơn về triển vọng giá lợn hơi. Ban lãnh đạo cho rằng những gì khó khăn nhất đã diễn ra trong Q4/22 và Q1/23, và triển vọng ngành sẽ tích cực hơn từ Q3/23. Theo quan điểm của chúng tôi, giá lợn hơi sẽ tăng 9,7% sv quý trước trong Q2/23 và cải thiện rõ rệt hơn ở mức 11,6%/4,0% sv quý trước trong Q3-Q4/23 lên mức 62.000-65.000/kg nhờ nhu cầu tiêu thụ phục hồi và nguồn cung từ các hộ nông dân nhỏ lẻ còn hạn chế tới Q3/23. Trong 2023 chúng tôi kỳ vọng giá lợn hơi bình quân tăng 5% svck lên mức 59.000/kg.

Khó khăn nhất đã qua nhưng vẫn cần cẩn trọng trong thời gian tới

Chúng tôi kỳ vọng giá nông sản toàn cầu giảm trung bình 7-10% svck trong 2023 dẫn đến giá thức ăn chăn nuôi có thể giảm 5% svck. Tuy nhiên chúng tôi vẫn nhận thấy nguy cơ giá nông sản toàn cầu có thể tăng trở lại do căng thẳng Nga-Ukraine leo thang cũng như điều kiện thời tiết không thuận lợi ở một số quốc gia xuất khẩu chính. Do đó, chúng tôi kỳ vọng các DN sản xuất thịt ghi nhận biên LN gộp cải thiện 1,0-1,5 điểm % trong năm 2023. Thực tế, chúng tôi thấy rằng hầu hết các DN sản xuất thịt cùng đặt kế hoạch lợi nhuận thận trọng trong năm nay như VSN (-2,0% svck), HAG (+0,4% svck) và BAF (+5,0% svck).

Chúng tôi đưa BAF và DBC vào danh sách theo dõi

Chúng tôi cho rằng tiềm năng tăng trưởng của các DN sản xuất thịt niêm yết đã được phản ánh vào đà tăng giá cổ phiếu thời gian gần đây. Do đó, chúng tôi đưa BAF và DBC vào danh sách theo dõi. Chúng tôi kỳ vọng BAF và DBC sẽ ghi nhận biên LN gộp cải thiện 1,5/0,5 điểm % nhờ giá lợn hơi trung bình tăng và chi phí đầu vào thấp hơn. Do vậy, chúng tôi dự phóng LN ròng của các DN này lần lượt tăng 6,0% svck và 23,4 lần svck trong 2023. Rủi ro giảm giá bao gồm 1) giá các nguyên liệu đầu vào sản xuất thức ăn chăn nuôi cao hơn dự kiến, 2) nhu cầu tiêu thụ thịt thấp hơn dự kiến và 3) giá lợn hơi thấp hơn dự kiến.