Quỹ ngoại 'đặt cược" trước giờ G

NAV của các quỹ tăng từ 3,2% đến 9,2% trong tháng 8, nhưng chiến lược phân bổ không đồng nhất. Một bên nghiêng về ngân hàng, bán lẻ; bên khác tìm kiếm cổ phiếu định giá thấp, cho thấy dòng vốn ngoại đang nhìn Việt Nam qua nhiều lớp câu chuyện.

Sau cú điều chỉnh mạnh tháng 7, ba quỹ ngoại Kenno Vietnam Fund, Vietnam Holding và AFC Vietnam Fund cùng hồi phục trong tháng 8, trong khi tiến trình nâng hạng FTSE mở thêm kỳ vọng về một chu kỳ dòng vốn mới vào chứng khoán Việt Nam.

Sau nhịp bán mạnh trong tháng 7, chứng khoán Việt Nam hồi phục rõ rệt trong tháng 8/2026. VN-Index tăng khoảng 6,3% theo cách tính của Kenno, trong khi NAV của Kenno Vietnam Fund tăng 9,2% tính theo USD và 8,1% theo EUR. PNJ tăng 36%, FRT tăng 17,3% là hai cổ phiếu đóng góp nổi bật cho danh mục.

Vietnam Holding cũng ghi nhận NAV tăng 7,6%, cao hơn mức tăng 6,6% của Vietnam All Share Index. Đáng chú ý, quỹ không sở hữu VIC – cổ phiếu tăng 11,2% trong tháng – mà hưởng lợi từ TCB tăng 16,4%, MBB tăng 13,9%, VPB tăng khoảng 13%, cùng FRT và DGW. Danh mục ngân hàng hiện chiếm gần 40%, gồm MBB, TCB, VPB, CTG và ACB.

AFC Vietnam Fund thận trọng hơn với mức tăng 3,2%, đưa NAV lên 3.228 USD/chứng chỉ. Quỹ cho rằng đợt suy yếu trước đó chủ yếu đến từ thanh khoản thắt chặt, lãi suất cao và tâm lý thị trường, thay vì sự suy giảm lớn của kinh tế hay lợi nhuận doanh nghiệp. P/E dự phóng cuối năm của danh mục AFC khoảng 6,5 lần, trong khi Vietnam Holding khoảng 9,3 lần, so với khoảng 12 lần của Vietnam All Share Index.

Điểm chung lớn nhất nằm ở FTSE. Tỷ trọng dự kiến của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index tăng từ 0,329% lên 0,49%, số cổ phiếu đủ điều kiện từ 23 lên 27. Vietcap ước tính dòng vốn thụ động có thể khoảng 3 tỷ USD, nhưng quá trình giải ngân kéo dài nhiều giai đoạn đến tháng 9/2027.

Tuy nhiên, tiền ngoại không phải câu chuyện một chiều. AFC lưu ý lãi suất tiền gửi đã tăng từ vùng 6–7% lên 8–9%, còn lãi suất cho vay từ 8–9% lên 11–13%, tạo sức ép lên thanh khoản cổ phiếu. Kenno ghi nhận tỷ lệ cho vay/huy động giảm từ khoảng 118% cuối tháng 6 xuống 116%, nhưng mới xem đây là tín hiệu ban đầu.