Nửa cuối 2025: Chứng khoán Việt, Lửa thử vàng!

Giữ vững nhịp tăng trưởng giữa bối cảnh nhiều nền kinh tế chao đảo, Việt Nam đang cho thấy sức bền từ nội lực và sự chủ động từ chính sách hỗ trợ. Theo VNDIRECT, cơ hội đầu tư không nằm ở sự bốc đồng, mà thuộc về những cổ phiếu có định giá hợp lý và khả năng thụ hưởng trực tiếp từ dòng vốn đầu tư công, lực đẩy tiêu dùng và làn sóng cải cách pháp lý.

Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào nửa cuối năm 2025 với kỳ vọng bứt phá khi nhiều yếu tố hỗ trợ đồng loạt hội tụ. Trong báo cáo chiến lược mới nhất, ông Đinh Quang Hinh – Trưởng bộ phận Vĩ mô & Chiến lược thị trường của Chứng khoán VNDIRECT – nhận định, giai đoạn hiện tại là bản lề quan trọng của thị trường, khi nền tảng vĩ mô ổn định, chính sách điều hành chủ động và kỳ vọng nâng hạng thị trường cùng tạo thành “bộ ba động lực” thúc đẩy VN-Index hướng tới những cột mốc cao hơn trong nửa cuối năm.

Theo nhóm phân tích VNDIRECT, nền kinh tế Việt Nam đang ở thời khắc “vượt vũ môn” với mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 đạt 7,3%, tín dụng tăng 16% và lạm phát được kiểm soát quanh ngưỡng 3,3%. Ba động lực chính được chỉ ra gồm: giải ngân đầu tư công được đẩy mạnh, chính sách tài khóa mở rộng và hàng loạt giải pháp gỡ vướng cho thị trường bất động sản.

Dù chịu sức ép từ thuế đối ứng do Mỹ áp đặt, Việt Nam đã linh hoạt ứng phó bằng việc đạt được lệnh tạm hoãn áp thuế trong 90 ngày và tiếp tục đàm phán song phương. VNDIRECT kỳ vọng biểu thuế có thể được điều chỉnh về mức 16–22%, thay vì mức trần 46% như dự kiến ban đầu – qua đó bảo vệ năng lực cạnh tranh xuất khẩu cho các ngành mũi nhọn như dệt may, thủy sản và hóa chất.

Trong kịch bản cơ sở, VNDIRECT nâng dự báo VN-Index cuối năm 2025 lên mức 1.450 điểm – tương đương mức tăng khoảng 14% so với cuối năm trước, với P/E dự phóng vào khoảng 13,5 lần. Lợi nhuận bình quân của các doanh nghiệp niêm yết dự kiến tăng trưởng 14–15%. Dù vậy, đà phục hồi vẫn chưa lan tỏa đều khi nhóm bất động sản tăng mạnh 66,8% từ đầu năm – chủ yếu nhờ VIC và VHM – trong khi nhóm ngân hàng chỉ tăng 5,3% và mang tính phân hóa rõ nét. Khối ngoại bán ròng 39.800 tỷ đồng trong nửa đầu năm, song áp lực này đã hạ nhiệt rõ rệt trong quý II.

Yếu tố có khả năng tạo bước ngoặt cho thị trường là kỳ vọng nâng hạng lên “thị trường mới nổi hạng 2” của FTSE trong kỳ đánh giá tháng 9/2025. Nếu thành công, đây sẽ là chất xúc tác mạnh mẽ để dòng vốn ngoại quay trở lại, đặc biệt với các cổ phiếu nằm trong rổ FTSE như HPG, VIC, VCB, VNM, SSI…

Nhóm ngành triển vọng: Từ ngân hàng, bất động sản đến công nghệ và năng lượng

Báo cáo dành ưu tiên cho các nhóm ngành có định giá hợp lý và hưởng lợi rõ từ chính sách điều hành. Trong đó:

Ngân hàng: Được khuyến nghị chọn lọc theo tiêu chí NIM cao, tăng trưởng tín dụng tốt và có liên kết đầu tư công – bất động sản. Ba cổ phiếu nổi bật là CTG, TCB và VPB, trong đó CTG được đánh giá cao nhờ hưởng lợi từ dòng vốn đầu tư công, còn VPB có khả năng cải thiện chất lượng tài sản nhờ hiệu lực của Nghị quyết 42.

Bất động sản: Kỳ vọng được “tiếp sức” từ cải cách pháp lý và các chính sách tài khóa. NLG và CTD là hai mã được đánh giá cao nhờ danh mục dự án phong phú và tiến độ bàn giao tích cực.

Tiêu dùng – bán lẻ: Hưởng lợi từ chính sách kích cầu và thu nhập người dân cải thiện. MWG, PNJ và AST là các cổ phiếu tiêu biểu, với biên lợi nhuận đang dần được cải thiện nhờ tối ưu hóa danh mục sản phẩm và chi phí vận hành.

Công nghệ: FPT tiếp tục giữ vị thế là cổ phiếu chiến lược trung hạn, nhờ hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng AI, nhu cầu chuyển đổi số và chính sách hỗ trợ của Chính phủ.

Điện: Chu kỳ đầu tư mới trong ngành điện mang lại triển vọng lợi nhuận từ các nhà máy điện khí như NT3–NT4, cùng dư địa mở rộng trong lĩnh vực điện tái tạo. Hai cổ phiếu nổi bật là POW và PC1.

Dầu khí: PVS và BSR được đánh giá tích cực nhờ triển vọng dự án thượng nguồn và biên crack spread cải thiện tại thị trường châu Á, trong khi định giá vẫn còn hấp dẫn.

Phân bón: DCM và DDV được xếp vào nhóm có tiềm năng nhờ giá đầu ra tăng, giá khí đầu vào giảm và hiệu quả vận hành được cải thiện sau điều chỉnh Luật thuế GTGT.

Triển vọng và rủi ro đan xen, nhưng động lực vẫn hiện hữu

Bất chấp những rủi ro hiện hữu từ căng thẳng địa chính trị, thuế quan và lạm phát, VNDIRECT nhìn nhận thị trường đang bước vào chu kỳ hồi phục bền vững. Sức bật từ nội tại kinh tế, kỳ vọng nâng hạng thị trường và hiệu quả điều hành chính sách sẽ là các yếu tố dẫn dắt tâm lý và định hình dòng tiền trong nửa cuối năm 2025.