MỚI

Thiệp năm mới độc lạ

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Những điều cần học từ thương vụ IPO của công ty chứng khoán VPS, HSX: VCK

Nhà đầu tư (NĐT) đều biết, trước khi một công ty IPO, họ thực hiện nhiều thủ thuật để làm công ty trở nên hấp dẫn hơn với nhà đầu tư, VCK cũng không là ngoại lệ.

Hành động 1: tăng vốn điều lệ

Nếu như bản cáo bạch là tài liệu quan trọng nhất mà NĐT nên đọc trước khi tham gia mua một cổ phiếu mới lên sàn, thì các tài liệu gắn gọn, dưới dạng bảng infographic lại được chia sẻ rộng rãi hơn. Cụ thể: ĐHĐCĐ bất thường ngày 29/09 của VPS đã thống nhất 3 phương án tăng vốn và tại ngày của bài viết, 18/12/2025, có diễn biến như sau:

1. Phát hành 710 triệu cp thưởng (ngày 10/10) - nâng quy mô lên 1.28 tỷ cp (tăng vốn điều lệ lần 4, tăng từ 5.700.057 triệu đồng lên 12.800.057 triệu đồng).

2. Chào bán lần đầu ra công chúng (IPO) tối đa 202.31 triệu cp với giá 60,000 đồng/cp (ngày 17/11) - nâng quy mô lên hơn 1.48 tỷ cp.

3. Phát hành 161.85 triệu cp riêng lẻ (tỷ lệ 10.919%), nâng số lượng lưu hành lên hơn 1.64 tỷ cp (nghị quyết HĐQT, ngày 8/12/2025).

Việc phát hành 710 triệu cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu và không áp dụng giá phát hành là nước đi phù hợp với hoàn cảnh công ty còn 2 đợt tăng. Trong bối cảnh chuẩn bị IPO, việc lựa chọn thoái vốn (giả định) hoặc ưu tiên nhận dòng tiền mặt (bằng việc chia cổ tức ra) (nếu có) có thể làm giảm mức độ đồng hành về mặt vốn của cổ đông hiện hữu. Ngược lại, nếu không tăng vốn trước IPO, nhóm cổ đông hiện hữu này có nguy cơ bị pha loãng lợi ích kinh tế trong các đợt phát hành tiếp theo. Việc tăng vốn lần 1 không làm thay đổi vốn chủ sở hữu và do đó không làm thay đổi chỉ tiêu ROE trên infographic ở trên nên các lập luận cho rằng VPS thiếu minh bạch là không có cơ sở. *ROE trong tương lai có thể không còn cao nếu kết quả kinh doanh đi lùi hoặc tăng nhưng không tương xứng với mức vốn chủ mới sau lần 3 tăng vốn.

Hành động 2: Mời các đơn vị lớn khác trong ngành tài chính, kiểm toán

Tổ chức kiểm toán đồng hành của VPS là EY và MOORE với EY là Big Four accounting firms, tăng độ tin cậy rất nhiều. Thực tế: EY mới tham gia kiểm toán bán niên cho VPS mà thôi.

Các trang truyền thông cũng hứa hẹn VPS sẽ có sự đồng hành của các siêu cá voi như Blackrock, Vanguard, JP Morgan Asset Management hay State Street và Goldman Sachs,.. đến thời điểm này, mọi thứ vẫn đang nằm trên các trang này đó. Theo bản cáo bạch của VPS, hiện sau đợt tăng vốn lần 3, công ty chưa có kế hoạch tăng vốn tiếp.