Nâng hạng rồi, thị trường cần gì tiếp?

Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi từ ngày 21/9, nhưng phản ứng trên thị trường chưa rõ nét. Theo PYN Elite, dòng vốn mới có thể mở rộng, song thanh khoản và các cải cách kỹ thuật vẫn là những mắt xích cần tiếp tục hoàn thiện.

Khi lợi nhuận doanh nghiệp tăng mạnh nhưng giá cổ phiếu chưa phản ánh tương ứng, câu chuyện nâng hạng đang chuyển từ kỳ vọng sang bài toán thực thi.

Trong thư quý III/2026, ông Petri Deryng, nhà quản lý PYN Elite, đánh giá xuất khẩu và lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết là hai điểm sáng của kinh tế Việt Nam. Xuất khẩu hồ tiêu đạt 1,3 tỷ USD trong năm nay, tăng 15,2% so với cùng kỳ; đến giữa tháng 9, lượng xuất khẩu đạt 202.414 tấn.

Đáng chú ý hơn, lợi nhuận các công ty niêm yết tăng 46% trong nửa đầu năm. PYN Elite ước tính ngay cả khi loại trừ thu nhập bất thường, tăng trưởng lợi nhuận cả năm vẫn có thể đạt 20-25%.

Trong khi đó, theo ước tính được PYN Elite dẫn lại từ Bloomberg, P/E của thị trường, loại trừ Vingroup, ở mức 8,8 lần theo đồng thuận lợi nhuận năm 2027. Điều này cho thấy diễn biến giá cổ phiếu chưa hoàn toàn đồng pha với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.

Ngày 21/9 đánh dấu bước chuyển quan trọng khi Việt Nam chính thức vào nhóm thị trường mới nổi thứ cấp theo FTSE Russell. Tuy nhiên, ông Petri Deryng cho biết thanh khoản đã khá ảm đạm trong ba tháng và khối lượng giao dịch bình quân ngày giảm khoảng một nửa so với năm trước.

Theo đại diện quỹ PYN, lãi suất và lợi suất trái phiếu cao có tác động đến thanh khoản của thị trường.

Dòng vốn quốc tế được kỳ vọng cải thiện khi các quỹ thụ động theo dõi chỉ số FTSE điều chỉnh danh mục. Vanguard cũng được PYN Elite dẫn lại với kế hoạch tăng lượng nắm giữ cổ phiếu Việt Nam lên 2,5 tỷ USD trong năm nay.

Bước tiếp theo nằm ở các tiêu chuẩn của MSCI. Theo PYN Elite, Việt Nam đã đáp ứng một số điều kiện quan trọng về quy mô doanh nghiệp và thanh khoản, trong khi giới hạn sở hữu nước ngoài vẫn là một vấn đề cần làm rõ. Hệ thống KRX và việc bỏ yêu cầu ký quỹ trước giao dịch là những thay đổi đáng chú ý.

Đặc biệt, cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) dự kiến vận hành trong quý I/2027 có thể cải thiện khả năng bù trừ giao dịch và hỗ trợ hoạt động tái cân bằng danh mục của nhà đầu tư tổ chức.