Mua cổ phiếu IPO có chắc thắng? 8 cái tên trên HoSE đang cho câu trả lời bất ngờ

Làn sóng IPO sôi động trở lại nhưng không phải thương vụ nào cũng mang lại lợi nhuận. Trong 8 cổ phiếu IPO quy mô lớn lên HoSE từ nửa cuối năm 2025, phần lớn đang giao dịch dưới giá chào bán, thậm chí có mã mất hơn 30%.

Sau thời gian dài trầm lắng, thị trường IPO khởi sắc từ năm 2025 với sự xuất hiện của nhiều doanh nghiệp lớn như Công ty Cổ phần Vinpearl (mã: VPL), Công ty Cổ phần Chứng khoán Kỹ Thương (Techcombank Securities - mã: TCX), Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS - mã: VPX) và Công ty Cổ phần Chứng khoán VPS (VPS - mã: VCK).

Tuy nhiên, thống kê đến cuối tháng 9/2026 cho thấy 6/8 cổ phiếu IPO lớn trên HoSE kể từ nửa cuối năm 2025 đang giao dịch dưới giá chào bán. Hiệu suất bình quân của nhóm âm trên 15%, trong khi VN-Index tăng khoảng 2,7%.

Công ty Cổ phần Chứng khoán LPBank (mã: LPS) và CTCP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (mã: HPA ) giảm mạnh nhất, lần lượt thấp hơn 33,7% và 33,5% so với giá IPO. VCK mất 25,1%, VPX giảm 24,9%, KAI giảm 21% và TCX thấp hơn 9,2%. Hai mã từng giữ được mức tăng nhẹ là Công ty Cổ phần Hạ tầng GELEX (mã: GEL) và Công ty cổ phần Đầu tư Điện Máy Xanh (mã: DMX) cũng đã lùi xuống dưới giá IPO vào đầu tháng 11.

Diễn biến này tiếp tục xuất hiện ở những cổ phiếu mới lên sàn. DVV của Công ty Cổ phần DAP - VINACHEM (DatVietVAC Group Holdings), đơn vị đứng sau chương trình "Anh trai Say Hi", giảm hơn 5% trong phiên 2/11 và tiếp tục giảm sàn trong phiên 3/11, xuống 48.300 đồng/cp. Sau hai phiên giao dịch, vốn hóa doanh nghiệp giảm khoảng 724 tỷ đồng, tương đương 11% so với mức định giá khi lên sàn.

Theo ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc phân tích ngành tại Chứng khoán Kafi, IPO không đồng nghĩa với việc nhà đầu tư chắc chắn có lãi. Ba rủi ro cần chú ý sau niêm yết là định giá quá cao, thanh khoản suy giảm và nguy cơ pha loãng khi doanh nghiệp tiếp tục phát hành cổ phiếu.

Nhà đầu tư cần đánh giá mức định giá so với doanh nghiệp cùng ngành, mục đích sử dụng vốn huy động, tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng và kế hoạch tăng vốn. Về dài hạn, giá cổ phiếu vẫn phụ thuộc vào khả năng tạo lợi nhuận, dòng tiền và mức định giá thị trường chấp nhận.

Dù nhiều cổ phiếu IPO diễn biến kém tích cực, nguồn cung hàng mới được dự báo tiếp tục tăng. Sau DVV, thị trường có thể đón thêm Amy Group và CTCP Đầu tư Quốc tế Hoàng Anh Gia Lai (HGI). Riêng HGI chào bán 18,8 triệu cổ phiếu với giá 60.600 đồng/cp, tương ứng giá trị tối đa khoảng 1.139 tỷ đồng.

Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng Đầu tư, Chứng khoán An Bình (ABS), thị trường Việt Nam có thể đón ít nhất 50 tỷ USD giá trị doanh nghiệp IPO trong giai đoạn 2026-2028.

Nguồn cung IPO gia tăng, cùng việc rút ngắn quy trình niêm yết và triển vọng nâng hạng thị trường, được kỳ vọng tạo thêm sức hút cho chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, thực tế của loạt cổ phiếu vừa lên sàn cho thấy nhà đầu tư cần quan tâm không chỉ doanh nghiệp nào IPO, mà còn cả mức giá phải trả để sở hữu cổ phiếu.