#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Một năm sau "Ngày Giải phóng", Thuế quan mới của Donald Trump và làn sóng tái định giá hàng hóa: Dòng tiền đang dịch chuyển về đâu?

Tổng thống Trump vào ngày 2 tháng 4 đã công bố một loạt sửa đổi sâu rộng đối với thuế quan của Hoa Kỳ, áp mức thuế 100% đối với một số mặt hàng dược phẩm nhập khẩu có thương hiệu, đồng thời tái cấu trúc thuế quan đối với thép, nhôm và đồng.

Theo kế hoạch mới, các nhà sản xuất thuốc được cấp bằng sáng chế phải vừa giảm giá thuốc ở Hoa Kỳ vừa chuyển sản xuất về nước để tránh các khoản thuế nặng. Việc không thực hiện các bước này sẽ kích hoạt toàn bộ thuế quan, mặc dù các trường hợp ngoại lệ dành cho các đồng minh (EU, Nhật Bản, Hàn Quốc, Thụy Sĩ ở mức 15%) và các thỏa thuận (bao gồm hiệp ước thuế suất bằng 0 với Vương quốc Anh) sẽ giảm thiểu một số chi phí.

Các công ty dược phẩm lớn sẽ có 120 ngày để tuân thủ trước khi mức thuế 100% có hiệu lực, và các nhà sản xuất nhỏ hơn sẽ có 180 ngày.

Bối cảnh và Khung pháp lý

Mỹ khởi xướng gói thuế “Ngày Giải phóng” vào ngày 2/4/2025 với mức 10–50% trên mọi mặt hàng nhập khẩu (dựa trên Đạo luật IEEPA) để đáp trả gian lận thương mại. Tuy nhiên, vào ngày 20/2/2026, Tòa án Tối cao Mỹ ra phán quyết rằng Tổng thống không có thẩm quyền áp thuế thông qua IEEPA. Ngày 6/3/2026, Hải quan Mỹ thông báo đang chuẩn bị hoàn trả 166 tỷ USD thuế đã thu bất hợp pháp trong hơn một năm qua. Sau phán quyết này, chính quyền Trump đã chuyển sang Luật Mở rộng Thương mại năm 1962 (Section 232) làm cơ sở cho các sắc lệnh thuế mới.

Tuần này, phía Nhà Trắng công bố hai văn bản:

Đại diện Thương mại Hoa Kỳ Jamieson Greer bảo vệ chính sách thuế mới này như một “nút khởi động lại” cho hệ thống thương mại toàn cầu và cho rằng nó đã thúc đẩy các công ty xây dựng nhà máy mới ở Mỹ và buộc đối tác phải nhượng bộ. Tuy nhiên, các nhóm doanh nghiệp cảnh báo rằng thuế quan cao sẽ đẩy giá đầu vào lên, gây lạm phát chi phí. Chủ tịch AISI Philip Bell nói các thay đổi hướng đến mục tiêu “hồi sinh ngành thép Mỹ” nhưng cũng ghi nhận cần phải cân bằng với các mục tiêu kinh tế rộng hơn.

Thuế Dược phẩm Mới và Tác động ngành

Theo sắc lệnh mới, thuốc nhập khẩu được cấp bằng sáng chế (patented) sẽ bị áp thuế 100% nếu hãng không đồng ý hai điều kiện: hạ giá bán tại Mỹ và chuyển một phần hoặc toàn bộ sản xuất về Mỹ. Cụ thể:

- 100% thuế áp cho dược phẩm “hết hạn miễn trừ” (không có thỏa thuận ưu đãi với chính phủ).

- Hãng cam kết một phần “onshore” (xây nhà máy tại Mỹ) nhưng không ký thỏa thuận giá thấp sẽ chịu 20% thuế.

- Hãng thực hiện cả hai (xây nhà máy và ký thỏa thuận giá ưu đãi) sẽ được miễn hoàn toàn thuế (0%) cho đến 2029.

- Hạn cuối thực hiện cho công ty lớn là 120 ngày, cho doanh nghiệp nhỏ là 180 ngày kể từ thông báo (trong khoảng giữa năm 2026).

Các mặt hàng được miễn hoặc giảm thuế gồm:

Tái cấu trúc Thuế Kim loại

Ông Trump cũng ban hành một sắc lệnh thuế quan riêng biệt đối với kim loại , giảm một nửa mức thuế xuống còn 25% đối với nhiều sản phẩm phái sinh làm từ thép, nhôm và đồng, và miễn thuế hoàn toàn đối với các sản phẩm có hàm lượng kim loại tối thiểu.

Động thái này duy trì mức thuế 50% đối với hàng nhập khẩu thép, nhôm và đồng , chính quyền Trump giờ đây sẽ áp dụng mức thuế này cho giá bán kim loại tại Mỹ - chứ không phải giá trị nhập khẩu đã khai báo, vốn thường bị giữ ở mức thấp một cách giả tạo.

Những thay đổi về kim loại nhằm mục đích đơn giản hóa một chế độ thuế quan quá phức tạp, gây khó khăn cho các nhà nhập khẩu trong việc xác định giá trị hàm lượng kim loại của hàng nghìn sản phẩm phái sinh , từ phụ tùng máy kéo đến bồn rửa bằng thép không gỉ và thiết bị đường sắt.

Các sản phẩm có hàm lượng kim loại tối thiểu dưới 15% theo trọng lượng, chẳng hạn như hộp đựng chỉ nha khoa có lưỡi cắt bằng thép nhỏ, sẽ không còn phải chịu các mức thuế này nữa. Nhà Trắng cũng cho biết sẽ giảm thuế đối với một số thiết bị công nghiệp và lưới điện sử dụng nhiều kim loại từ 50% xuống 15% đến năm 2027 để hỗ trợ việc xây dựng rộng rãi các cơ sở công nghiệp và trung tâm dữ liệu.

Theo thông báo, sự thay đổi về thuế quan đối với kim loại sẽ có hiệu lực ngay sau nửa đêm thứ Hai.

Mục tiêu là đơn giản hóa hệ thống thuế khó hiểu trước đây: các nhà nhập khẩu không phải xác định tỷ lệ kim loại của hàng ngàn sản phẩm nữa. Chính quyền đánh giá phần lớn sẽ không tăng gánh nặng, vì các mức mới có thể thấp hơn cho nhiều hàng tiêu dùng, chỉ một số sản phẩm với nội dung kim loại rất cao có thể chịu phí nhỉnh hơn. Tuy nhiên, việc chuyển sang thu 50% trên giá bán đầy đủ có thể tăng thu ngân sách so với trước (theo quan chức chính quyền).

Các nhà sản xuất sử dụng nhiều kim loại (chế tạo máy móc, xây dựng) quan ngại chi phí vật liệu vẫn cao, dù thuế có thay đổi: Phòng Thương mại Mỹ cảnh báo mọi thay đổi thuế đều có thể thúc đẩy lạm phát đầu vào. Các công ty liên quan sẽ phải cân nhắc chiến lược nhập hàng từ các đối tác hạ thuế hoặc đẩy mạnh mua trong nước.

Tác động Kinh tế Vĩ mô

Việc áp thuế cao hơn của chính quyền Trump trong suốt một năm qua đã làm tăng giá cả và gia tăng áp lực chi phí cho nhiều ngành công nghiệp, đồng thời cảnh báo rằng những thông báo mới nhất có thể thúc đẩy giá cả tăng cao hơn nữa.

Chính sách thuế mới có những tác động đa chiều:

Từ góc nhìn đầu tư, chiến lược thuế mới tạo ra cơ hội và rủi ro cụ thể:

Sau động thái áp thuế mới của Donald Trump, thị trường hàng hóa bước vào một pha tái định giá mang tính cấu trúc, nơi yếu tố chính sách và chi phí đầu vào trở thành biến số chi phối thay vì chỉ đơn thuần là cung – cầu truyền thống. Việc áp thuế mạnh lên dược phẩm và duy trì bảo hộ cao với kim loại cơ bản, trong bối cảnh giá năng lượng leo thang, đang tạo ra một môi trường “lạm phát chi phí” rõ nét. Điều này hàm ý rằng dòng tiền đầu tư sẽ có xu hướng dịch chuyển ngược về phía các nhóm nguyên liệu thô – nơi có khả năng chuyển hóa chi phí thành giá bán, thay vì các ngành hạ nguồn vốn chịu áp lực biên lợi nhuận.

Trong bức tranh đó, kim loại nổi lên như một cơ hội mang tính chọn lọc hơn là xu hướng đồng pha. Chính sách thuế mới tạo ra sự phân hóa rõ giữa kim loại cơ bản và các sản phẩm chế biến sâu, từ đó mở ra cơ hội giao dịch theo cấu trúc (spread) thay vì chỉ đặt cược vào xu hướng giá tuyệt đối. Đồng và nhôm, đặc biệt, có thể hưởng lợi kép từ cả yếu tố bảo hộ và nhu cầu đầu tư hạ tầng – công nghệ, nhất là trong bối cảnh mở rộng trung tâm dữ liệu và điện khí hóa. Song song, năng lượng tiếp tục đóng vai trò “biến số khuếch đại”, khi giá dầu cao không chỉ hỗ trợ trực tiếp thị trường năng lượng mà còn lan tỏa áp lực chi phí sang toàn bộ chuỗi hàng hóa, củng cố xu hướng tăng trung hạn.

Đáng chú ý, nông sản có thể trở thành nhóm hưởng lợi muộn nhưng mạnh, khi chi phí đầu vào gia tăng và chuỗi cung ứng toàn cầu bị tái cấu trúc. Đây là nhóm thường phản ứng trễ, nhưng một khi dòng tiền quay lại, biên độ tăng giá thường đáng kể, đặc biệt với các mặt hàng như đậu tương, ngô và lúa mì – vốn gắn chặt với cả yếu tố năng lượng và chính sách sinh học. Ở góc độ rộng hơn, thuế quan dược phẩm không chỉ là câu chuyện riêng của ngành y tế, mà phản ánh xu hướng lớn hơn: chuỗi cung ứng đang bị “vũ khí hóa”, và các mặt hàng chiến lược sẽ ngày càng được bảo vệ, ưu tiên và kiểm soát chặt chẽ hơn.

Tổng thể, chiến lược đầu tư trong giai đoạn này cần chuyển từ tư duy “bắt đỉnh – đáy” sang “đi theo dòng tái cấu trúc”. Nhà đầu tư nên ưu tiên nắm giữ các vị thế trung hạn ở nhóm năng lượng, kim loại và nông sản, đồng thời tận dụng các cơ hội giao dịch chênh lệch giá trong nội bộ chuỗi giá trị. Quan trọng hơn, cần theo dõi sát các biến số chính sách và pháp lý – như các phán quyết từ Supreme Court of the United States – bởi đây chính là yếu tố có thể làm thay đổi toàn bộ cấu trúc thị trường chỉ trong thời gian ngắn. Trong một thế giới mà hàng hóa ngày càng mang màu sắc địa chính trị, lợi thế không còn thuộc về người dự đoán đúng giá, mà thuộc về người hiểu đúng dòng tiền.