Lợi nhuận tăng 47,5%, chứng khoán còn rung lắc?

Lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng mạnh trong nửa đầu năm giúp định giá thị trường trở nên hấp dẫn hơn, nhưng chính sách tiền tệ khó đoán của Fed, lợi suất trái phiếu Mỹ và áp lực thanh khoản trong nước có thể khiến chứng khoán tiếp tục biến động.

Mirae Asset ghi nhận lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng 47,5% trong 6 tháng đầu năm, đưa P/E về 13,4 lần. Tuy nhiên, chênh lệch 2,7 triệu tỷ đồng giữa huy động và tín dụng đang đặt thêm áp lực lên thanh khoản hệ thống.

Lợi nhuận tăng 47,5%, chứng khoán còn rung lắc?

Mirae Asset đánh giá chính sách tiền tệ của Fed dưới thời tân Chủ tịch Kevin Warsh có khả năng trở nên khó dự đoán hơn. Một số thay đổi trong cách điều hành có thể khiến thị trường biến động hơn trong ngắn hạn. Thị trường đang kỳ vọng một lập trường "diều hâu" hơn từ Fed, với khả năng lãi suất được duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Sự không chắc chắn này khiến các nhà đầu tư quốc tế tăng cường phòng ngừa rủi ro tỷ giá, đồng thời lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng mạnh và biến động hơn.

Đối với Việt Nam, áp lực từ chính sách Fed tập trung chủ yếu vào lãi suất. Từ đầu năm 2026 đến nay, trong bối cảnh tỷ giá USD/VND được duy trì ổn định, áp lực lãi suất cùng với vấn đề thanh khoản hệ thống trở thành rào cản đối với hiệu quả của các giải pháp thúc đẩy tăng trưởng. Tốc độ tăng trưởng tiền gửi tiếp tục thấp hơn đáng kể so với tăng trưởng tín dụng. Tính đến cuối tháng 5/2026, quy mô huy động vốn thấp hơn dư nợ cho vay khoảng 2,7 triệu tỷ đồng, tương đương 14% tổng dư nợ tín dụng.

Bất chấp những thách thức từ môi trường tiền tệ, lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết trong 6 tháng đầu năm 2026 tăng 47,5% so với cùng kỳ. Bất động sản và ngân hàng là hai nhóm đóng góp lớn nhất, lần lượt chiếm 43% và 20% mức tăng trưởng chung. Riêng quý II, lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng 46% so với cùng kỳ, sau khi tăng 50% trong quý I. Đà tăng trưởng lợi nhuận này giúp định giá thị trường trở nên hấp dẫn hơn, với P/E thị trường về mức 13,4 lần, thấp hơn mức P/E trung bình dài hạn trừ một độ lệch chuẩn là 14 lần.

Mirae Asset đánh giá đây là vùng định giá hấp dẫn, có khả năng thu hút dòng tiền đầu tư dài hạn vào các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt. Tuy nhiên, nhịp hồi phục của thị trường sẽ được củng cố nếu thanh khoản tiếp tục cải thiện. Một trong những yếu tố hỗ trợ là việc tiếp tục hoàn thiện bộ khung giải pháp chính sách nhằm khơi thông dòng vốn trong nước. Kỳ vọng lợi nhuận sau thuế toàn thị trường năm 2026 tăng khoảng 20–22% so với cùng kỳ cũng là yếu tố hỗ trợ triển vọng thị trường.