Lợi nhuận ngành chứng khoán đạt mức tương đương thời điểm Vnindex 1500 điểm

Kết quả kinh doanh các công ty chứng khoán hồi phục trong năm 2023 nhờ thị trường chứng khoán tích cực trở lại. Lợi gộp ngành đạt 10.000 tỷ đồng – ngưỡng tương đương thời điểm VN-Index chạm mốc 1.500.

Lợi nhuận gộp toàn ngành vẫn duy trì xu hướng tăng từ Q1/2019 (trừ năm 2022 do chính sách tiền tệ thắt chặt). Sự hồi phục lợi nhuận gộp của ngành chủ yếu nhờ sự hồi phục của lợi nhuận gộp của danh mục đầu tư, đạt 4.502 tỷ đồng vào Q4/23 (+221% ) từ mức nền thấp của năm 2022. Đến cuối 2023, lợi nhuận gộp từ môi giới và cho vay ký quỹ lần lượt là 346 tỷ đồng (-55% ) và 4.570 tỷ đồng (+20% ), cho thấy cho vay ký quỹ tạo ra lợi nhuận ổn định hơn trong giai đoạn bấp bênh.

Các công ty có mức tăng trưởng lợi nhuận gộp lớn nhất trong năm 2023 là ACBS, VIX và DNSE lần lượt đạt 192,2%, 184,4%, và 157,9%. Ngược lại, HCM, VCI, và MAS tiếp tục ghi nhận lợi nhuận gộp tăng trưởng âm kể từ năm ngoái, lần lượt đạt -14,7%, -19,8% và -19,2%.

ROE môi giới cải thiện trong năm 2023. Top 3 ROE là TCBS, VND, và VCBS; tuy nhiên, ROE của TCBS đã giảm xuống 15% từ mức gần 25% trong năm 2022.

Mảng môi giới đạt LN gộp cao nhờ lợi suất cho vay ký quỹ cao hơn (11,2%) và lợi suất đầu tư (9,8%).

Biên LN gộp trung bình của mảng môi giới là 18,4% trong năm 2023. VPS, TCBS, và VND có lợi nhuận đến từ mảng môi giới cao nhất trong ngành. Tuy nhiên, TCBS, ARG, VCBS có lợi nhuận cho vay ký quỹ cao nhất nhờ phí môi giới thấp hơn do nguồn khách hàng dồi dào, được thừa kế từ các cổ đông của ngân hàng.

TCBS, SSI, MASC có lợi nhuận lớn nhất đến từ mảng cho vay ký quỹ; tuy nhiên, SHS, VPBS, TCBS là những công ty có lợi suất cho vay cao nhất ngành nhờ:

1) tỷ lệ huy động từ cổ đông ngân hàng thấp hơn

2) danh mục cho vay rủi ro hơn để có lợi nhuận cao hơn.

Lợi nhuận từ danh mục đầu tư của mảng môi giới tăng 162,9% lên 17.197 tỷ đồng trong năm 2023, trong đó VND, SSI, TCBS dẫn đầu top 3. Tuy nhiên, HCM, TCBS và VND có lợi suất đầu tư cao nhất, cho thấy hiệu suất đầu tư tốt hơn.

Kỳ vọng kết quả kinh doanh tốt sẽ là động lực tăng trưởng cho các cổ phiếu ngành chứng khoán

Trong bối cảnh nền kinh tế trì trệ, lãi suất tiền gửi ngân hàng thấp và thị trường bất động sản đóng băng, dòng tiền đang chảy vào thị trường chứng khoán. Ngành chứng khoán đã tăng vượt trội hơn chỉ số thị trường khi nhiều mã cổ phiếu chứng khoán đã tăng trưởng hơn 50%.

Đáng chú ý, sự tăng mạnh đầu tiên đến từ cố phiếu vốn hóa vừa và nhỏ như VIX, BSI, FTS, với mức tăng lần lượt là 208,7%, 231,5% và 183,9% tính đến T1/2024 sv đầu năm 2023. Điều này phản ánh sự sẵn sàng để đầu cơ của NĐT trong ngắn hạn khi thị trường chứng khoán đang trong giai đoạn tích lũy.

Chúng tôi kỳ vọng nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn trong ngành, có KQKD khả quan sẽ có cơ hội tốt hơn trong năm 2024 bởi

(1) KQKD khả quan hoặc tốt hơn kỳ vọng;

(2) triển vọng tăng giá tốt hơn nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ khi giá cổ phiếu chưa tăng nhiều trong năm ngoái.