Lạm phát Việt Nam 2026: Có thể đã qua đỉnh?

Trong vài tháng gần đây, thị trường khá lo ngại về rủi ro lạm phát khi CPI tăng trở lại, giá điện điều chỉnh tăng và giá dầu thế giới có thời điểm leo lên vùng cao. Tuy nhiên, nếu nhìn sâu hơn vào các yếu tố cấu thành lạm phát, có nhiều dấu hiệu cho thấy áp lực lạm phát của Việt Nam có thể đã đi qua giai đoạn căng thẳng nhất.

1. Áp lực tỷ giá đã giảm đáng kể

Khác với năm 2022, Fed hiện chưa tăng lãi suất trở lại. Điều này giúp giảm đáng kể áp lực lên tỷ giá USD/VND. Trong khi đó, Việt Nam vẫn duy trì nguồn cung ngoại tệ tương đối tốt từ xuất khẩu, FDI, du lịch và kiều hối.

Do đó, tỷ giá hiện không còn là rủi ro vĩ mô lớn nhất đối với nền kinh tế như nhiều nhà đầu tư lo ngại trước đây.

 

2. Giá dầu đang hạ nhiệt

Yếu tố quan trọng nhất đối với lạm phát hiện nay là giá năng lượng.

Nếu giá dầu Brent duy trì quanh vùng 75-85 USD/thùng thay vì quay lại vùng 100-120 USD, áp lực lên chi phí vận tải, logistics, sản xuất và tiêu dùng sẽ giảm đáng kể. Đây là yếu tố có khả năng kéo giảm tốc độ tăng CPI trong nửa cuối năm.

3. Giá tài sản khó tiếp tục tăng mạnh

Việc kiểm soát tín dụng bất động sản khiến khả năng xuất hiện thêm một chu kỳ tăng nóng của giá nhà đất trở nên thấp hơn.

Quan trọng hơn, thu nhập của người dân không tăng tương ứng với tốc độ tăng giá nhà và giá thuê trong những năm gần đây. Khi khả năng chi trả bị giới hạn, thị trường buộc phải tự điều chỉnh thông qua việc người dân chuyển ra khu vực xa trung tâm hơn, thuê căn hộ nhỏ hơn hoặc thay đổi hành vi tiêu dùng.

Điều này khiến khả năng giá thuê tiếp tục tăng mạnh trong thời gian dài trở nên khó khăn hơn.

4. Các yếu tố gây lạm phát một lần đã xuất hiện

Giá điện đã được điều chỉnh tăng. Nếu không có thêm đợt điều chỉnh mới trong năm nay, tác động lên CPI sẽ dần giảm theo thời gian.

Tương tự, nhiều yếu tố từng tạo áp lực lớn lên lạm phát trong nửa đầu năm đã phản ánh vào mặt bằng giá hiện tại. Điều thị trường cần quan tâm lúc này không phải là giá đã tăng bao nhiêu, mà là liệu giá có tiếp tục tăng tốc hay không.

5. Điểm quan trọng nhất: Sức mua chưa đủ mạnh để tạo vòng xoáy lạm phát

Lạm phát kéo dài thường xuất hiện khi thu nhập tăng nhanh, tín dụng tăng mạnh và người dân sẵn sàng chấp nhận các mức giá ngày càng cao.

Hiện nay, tín dụng chưa bùng nổ, tiêu dùng chưa quá nóng và tăng trưởng thu nhập chưa theo kịp tốc độ tăng của nhiều loại tài sản. Điều này khiến nền kinh tế thiếu điều kiện để hình thành một vòng xoáy lạm phát kéo dài.

Kết luận

Dù CPI hiện tại vẫn ở mức tương đối cao, nhiều yếu tố cho thấy áp lực lạm phát của Việt Nam có thể đã đạt đỉnh trong nửa đầu năm 2026.

Tỷ giá đã ổn định hơn.

Fed chưa tăng lãi suất.

Giá dầu có xu hướng hạ nhiệt.

Tín dụng bất động sản bị kiểm soát.

Sức mua của người dân chưa đủ mạnh để duy trì các đợt tăng giá kéo dài.

Do đó, rủi ro lớn nhất đối với thị trường trong nửa cuối năm có thể không còn là lạm phát, mà sẽ chuyển dần sang câu chuyện tăng trưởng kinh tế, lợi nhuận doanh nghiệp và triển vọng nới lỏng chính sách trong năm 2027.

Nói cách khác, thị trường có thể sẽ bắt đầu định giá cho giai đoạn lạm phát ổn định hơn trước khi các con số CPI chính thức phản ánh điều đó.