Lạm phát Mỹ tháng 7/2025: Số liệu khó thay đổi kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 9

Theo kết quả khảo sát của Reuters, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 7/2025 được dự báo tăng 0,2% so với tháng trước, sau khi tăng 0,3% trong tháng 6. Diễn biến này phản ánh tác động bù trừ giữa việc giá xăng giảm và áp lực tăng giá lương thực – vốn chịu ảnh hưởng từ chi phí sản xuất cao hơn và các yếu tố cung ứng.

Nếu con số thực tế khớp với dự báo, thị trường tài chính Mỹ gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên quan điểm rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất vào cuộc họp tháng 9/2025. Trước đó, Fed đã duy trì mức lãi suất cơ bản trong khoảng 4,25% – 4,5% tại cuộc họp tháng 7, đánh dấu lần giữ nguyên thứ năm liên tiếp kể từ tháng 12/2024. Động thái này phản ánh quan điểm thận trọng của Fed trong bối cảnh lạm phát đang có xu hướng hạ nhiệt nhưng vẫn tồn tại những yếu tố rủi ro tiềm ẩn.

Áp lực từ thuế quan và giá hàng hóa

Mặc dù CPI tổng thể được dự báo chỉ tăng nhẹ, các chuyên gia lưu ý lạm phát lõi – thước đo loại trừ các nhóm hàng biến động mạnh như thực phẩm và năng lượng – có thể sẽ cho thấy xu hướng khác. Theo ước tính, CPI lõi tháng 7/2025 sẽ tăng 0,3% so với tháng trước, mức cao nhất kể từ tháng 1/2025, sau khi tăng 0,2% trong tháng 6. Nguyên nhân chính đến từ tác động của các đợt áp thuế nhập khẩu mới, khiến giá các mặt hàng như đồ nội thất, quần áo, phụ tùng ô tô và đồ chơi đồng loạt tăng.

Tính theo năm, CPI tháng 7/2025 được dự báo tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước, nhích nhẹ so với mức 2,7% của tháng 6. CPI lõi được ước tính tăng 3% so với cùng kỳ, từ mức 2,9% của tháng trước. Điều này cho thấy lạm phát lõi vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Fed, dù đã có xu hướng giảm trong những tháng đầu năm.

Tác động từ thị trường lao động và chính sách nhập cư

Một yếu tố khác góp phần làm gia tăng áp lực lạm phát là tình trạng thiếu hụt lao động trong lĩnh vực nông nghiệp. Chính quyền Tổng thống Donald Trump đã đẩy mạnh các biện pháp trục xuất người nhập cư bất hợp pháp, khiến lực lượng lao động giá rẻ tại các trang trại sụt giảm mạnh. Điều này làm tăng chi phí sản xuất nông sản, đẩy giá lương thực lên cao và tác động trực tiếp tới ngân sách hộ gia đình.

Ngoài ra, các biện pháp thuế quan áp dụng đối với nhiều loại hàng nhập khẩu từ châu Á và châu Âu cũng đang tạo ra hiệu ứng “dội ngược” lên nền kinh tế Mỹ. Khi lượng hàng tồn kho nhập khẩu trước thời điểm áp thuế vẫn còn, doanh nghiệp có thể kìm giá bán. Tuy nhiên, theo thời gian, chi phí thuế sẽ được chuyển dần sang người tiêu dùng, làm gia tăng áp lực giá bán lẻ.

Nhận định từ giới chuyên gia

Ông Jason Pride, Giám đốc chiến lược đầu tư và nghiên cứu tại Glenmede, nhận định: “Vẫn còn quá sớm để đánh giá toàn diện tác động của các biện pháp thuế quan. Tuy nhiên, số liệu CPI tháng 6 cho thấy người tiêu dùng đã phải gánh khoảng 1/3 gánh nặng thuế. Khi nguồn hàng giá thấp dần cạn, chúng tôi dự đoán phần chi phí mà người tiêu dùng phải chịu sẽ còn tăng lên.”

Giới phân tích cho rằng, mặc dù dữ liệu tháng 7 có thể không đủ mạnh để khiến Fed thay đổi lộ trình hạ lãi suất đã được thị trường dự báo, cơ quan này vẫn sẽ tiếp tục theo dõi sát các yếu tố rủi ro như thuế quan, biến động năng lượng và tình hình cung ứng lao động. Nếu lạm phát lõi duy trì trên mức 3% quá lâu, Fed có thể phải cân nhắc giảm tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ.

Triển vọng chính sách tiền tệ

Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất của CME hiện định giá hơn 80% khả năng Fed sẽ hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 9, và tiếp tục giảm thêm trong quý IV/2025. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn tỏ ra thận trọng, cho rằng chu kỳ giảm lãi suất có thể ngắn hơn dự kiến nếu lạm phát bất ngờ tăng trở lại trong mùa đông – thời điểm nhu cầu năng lượng và chi phí vận chuyển thường gia tăng.

Tóm lại, dữ liệu lạm phát tháng 7/2025, nếu đúng như dự báo, sẽ củng cố quan điểm rằng Fed đã tiến gần đến thời điểm bắt đầu nới lỏng chính sách. Tuy nhiên, với những rủi ro đến từ chính sách thuế quan, giá lương thực và tình trạng thiếu hụt lao động, lộ trình cắt giảm lãi suất có thể sẽ được điều chỉnh linh hoạt, phụ thuộc vào diễn biến kinh tế trong những tháng còn lại của năm.