Lạm phát 3,8%, ECB khó nới tay

Sản xuất Eurozone phục hồi mạnh nhưng lạm phát tháng 9 tăng lên 3,8%, cao hơn đáng kể mục tiêu 2% của ECB. Giá năng lượng tiếp tục là biến số có thể định hình đường đi của lãi suất châu Âu trong những tháng tới.

PMI sản xuất tháng 9 đạt 52,9 điểm, cao nhất từ tháng 5/2022. Cùng lúc, lạm phát Eurozone tăng từ 3,2% lên 3,8%, khiến kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất tiếp theo gia tăng.

Bức tranh kinh tế Eurozone đang xuất hiện tín hiệu trái chiều. Hoạt động sản xuất bước vào tháng mở rộng thứ ba liên tiếp, cho thấy nhu cầu và hoạt động doanh nghiệp đang cải thiện. Tuy nhiên, sự phục hồi này đi cùng áp lực chi phí khi giá nguyên liệu và năng lượng tăng, buộc nhiều doanh nghiệp chuyển một phần chi phí sang giá bán.

Lạm phát tháng 9 tăng lên 3,8%, cao hơn mức 3,2% của tháng 8 và vượt kỳ vọng trước đó. Lạm phát lõi cũng nhích lên 2,5%, cho thấy áp lực giá không hoàn toàn chỉ nằm ở năng lượng.

ECB đã tăng lãi suất hai lần trong năm 2026. Sau lần tăng tháng 9, lãi suất tiền gửi lên 2,5%, lãi suất tái cấp vốn lên 2,65%. Một số tổ chức dự báo ECB có thể tiếp tục tăng thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, trong khi thị trường đang định giá xác suất cho kịch bản này ở mức khoảng 65%.

Điểm đáng chú ý là ECB không chỉ đối mặt với lạm phát mà còn phải bảo vệ đà phục hồi sản xuất. Thắt chặt tiền tệ quá nhanh có thể làm chi phí vốn tăng và kìm hãm nhu cầu; ngược lại, phản ứng chậm trước cú sốc năng lượng có thể khiến lạm phát kéo dài.

Với Việt Nam, Eurozone phục hồi có thể hỗ trợ đơn hàng cho dệt may, da giày, điện tử và đồ gỗ. Nhưng nếu lãi suất châu Âu tiếp tục tăng, chi phí tài chính và sức mua tại thị trường này có thể chịu sức ép. Biến động đồng euro cũng ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu quy đổi và chi phí phòng ngừa tỷ giá của doanh nghiệp xuất nhập khẩu.