#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất trì hoãn: Hàng hóa khó bứt phá?

Trong bối cảnh thế giới đối mặt với nhiều bất định từ địa chính trị, thương mại và chuỗi cung ứng, nền kinh tế Mỹ tiếp tục thể hiện khả năng chống chịu vững vàng.

Tuy nhiên, chính chính sách tài khóa linh hoạt, lạm phát dai dẳng và lập trường thận trọng từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang tạo ra những ảnh hưởng lan tỏa đến thị trường hàng hóa toàn cầu, từ năng lượng, kim loại đến nông sản.

1. GDP – LẠM PHÁT – THẤT NGHIỆP: NỀN KINH TẾ MỸ VỮNG, NHƯNG ĐỐI MẶT ÁP LỰC GIÁ

- Theo số liệu sơ bộ quý II/2025, tăng trưởng GDP của Mỹ đạt 2,4%, cao hơn kỳ vọng thị trường (2,1%), cho thấy tiêu dùng cá nhân, sản xuất công nghiệp và đầu tư tư nhân đều ổn định. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1%, và lạm phát CPI lõi vẫn neo cao ở mức 2,7% dù đã giảm nhẹ so với đầu năm.

Hình: Tháng 6/2025, CPI toàn phần tăng 2.7% và CPI lõi đạt 2.9% YoY – mức cao nhất trong nhiều tháng, cho thấy lạm phát quay trở lại. Diễn biến này củng cố khả năng Fed duy trì lãi suất cao, gây áp lực lên giá hàng hóa toàn cầu.

- Mức tăng trưởng này giúp củng cố kỳ vọng về nhu cầu tiêu dùng và công nghiệp – đặc biệt là trong lĩnh vực năng lượng, kim loại và vật liệu xây dựng. Tuy nhiên, lạm phát cao kéo dài khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị đẩy xa, làm tăng chi phí vốn và tác động trực tiếp đến dòng tiền đầu cơ vào hàng hóa.

2. FED GIỮ LÃI SUẤT Ở MỨC CAO, TÂM LÝ THỊ TRƯỜNG PHÂN HÓA

- Trái ngược với áp lực chính trị từ chính quyền Trump – vốn đang thúc giục Fed cắt giảm lãi suất trước kỳ bầu cử, Fed vẫn duy trì lập trường “data-dependent” (phụ thuộc vào dữ liệu). Tại cuộc họp FOMC gần nhất, Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh: “Chúng tôi cần bằng chứng rõ ràng hơn về xu hướng giảm lạm phát bền vững trước khi điều chỉnh chính sách tiền tệ.”

Điều này khiến mặt bằng lãi suất điều hành vẫn duy trì quanh vùng 5,25–5,5%, là mức cao nhất trong vòng hơn 20 năm. Việc giữ lãi suất cao khiến:

Hình: Biểu đồ cho thấy lãi suất FED tăng lên 5.50% từ 2023 và duy trì đến giữa 2025. FOMC dự báo sẽ giảm dần xuống khoảng 4.00% vào 2026–2027, phản ánh kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt.

3. THUẾ QUAN MỚI & THÂM HỤT THƯƠNG MẠI: HỆ LỤY LAN TỎA

Cuối tháng 7/2025, chính quyền Mỹ chính thức áp thuế 15–36% lên nhiều mặt hàng nhập khẩu từ EU và Thái Lan, chủ yếu nhắm vào thép, nhôm, hàng tiêu dùng và trang sức. Động thái này làm thay đổi cán cân cung – cầu trên thị trường thế giới:

Hình:Giá thép cây (rebar) và thép cuộn (wire rod) Mỹ tăng mạnh đến giữa 2022, sau đó giảm sâu do nhu cầu yếu. Dự báo đến giữa 2025, giá phục hồi nhẹ nhờ chính sách thuế và nhu cầu xây dựng cải thiện.

- Các nước bị ảnh hưởng như Thái Lan có thể chuyển hướng xuất khẩu nông sản sang thị trường khác, gây biến động cục bộ ở nhóm gạo, đường, cao su.

- Đồng thời, số liệu từ Bộ Thương mại Mỹ cho thấy xuất khẩu hàng hóa của Mỹ giảm 4,4% trong tháng 5, đặc biệt ở nhóm khí đốt hóa lỏng (LNG), vàng phi tiền tệ, và hóa chất công nghiệp.

Điều này phản ánh nhu cầu toàn cầu yếu hơn, gián tiếp ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng giá hàng hóa Mỹ.

4. TÁC ĐỘNG CỤ THỂ ĐẾN TỪNG NHÓM HÀNG HÓA

KẾT LUẬN

Tình hình vĩ mô của Mỹ vẫn là một trong những nhân tố dẫn dắt thị trường hàng hóa toàn cầu trong ngắn và trung hạn. Lạm phát dai dẳng, chính sách tiền tệ thận trọng và các động thái thuế quan đang làm dịch chuyển cán cân cung cầu – từ năng lượng, kim loại đến nông sản.

Với kỳ vọng Fed giữ lãi suất cao đến cuối năm và môi trường thương mại ngày càng bảo hộ hơn, thị trường hàng hóa nhiều khả năng sẽ tiếp tục biến động mạnh và phân hóa theo từng nhóm mặt hàng.