#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Khi thị trường "tái định giá" giữa khói lửa

Dù rủi lạm phát và tỷ giá vẫn hiện hữu, việc định giá cổ phiếu bị đẩy xuống mức thấp kỷ lục đang mở ra cơ hội đầu tư đáng chú ý nhất cho đến tháng 9/2026.

Sau hai phiên giảm mạnh, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có nhịp hồi nhẹ trong phiên 4/3 khi VN-Index tăng 5,13 điểm lên 1.813,14 điểm. Tuy vậy, mức tăng chủ yếu đến từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi phần lớn cổ phiếu vẫn giảm giá.

Trong phiên giao dịch, có thời điểm VN-Index rơi xuống 1.766,86 điểm trước khi bật lại, tương đương mức phục hồi hơn 46 điểm từ đáy trong ngày. Động lực giữ nhịp cho thị trường đến từ nhóm dầu khí như GAS, BSR; nhóm chứng khoán gồm SSI, VCI, HCM, SHS; cùng một số ngân hàng quốc doanh như VCB, CTG và BID.

Dù vậy, độ rộng thị trường vẫn nghiêng về phía tiêu cực với khoảng 250 mã giảm so với chỉ 90 mã tăng trên HoSE.

Thanh khoản tiếp tục duy trì ở mức cao trong ba phiên gần đây, dao động khoảng 43.000–48.000 tỷ đồng mỗi phiên, cao nhất kể từ tháng 10/2025. Theo MSVN, dòng tiền lớn phản ánh quá trình thị trường đang tái định giá mạnh trước rủi ro địa chính trị gia tăng.

Cơ hội từ quá trình chiết khấu định giá

Xung đột Trung Đông đặt thị trường chứng khoán Việt Nam trước 2 kịch bản 

Theo MSVN, thị trường hiện đã phản ánh phần lớn lo ngại liên quan đến khả năng xung đột Trung Đông kéo dài. Tuy nhiên, kỳ vọng giá dầu duy trì trong vùng 100–120 USD/thùng có thể là kịch bản quá mức.

Thông thường, mức giá dầu quá cao sẽ kích hoạt hiện tượng “hủy hoại nhu cầu”, làm suy yếu hoạt động kinh tế và cuối cùng khiến giá dầu quay đầu giảm.

Trong bối cảnh đó, nhóm cổ phiếu năng lượng như dầu khí và phân bón đang hưởng lợi từ các nhịp tăng mang tính đầu cơ theo biến động giá hàng hóa. Ngược lại, thị trường chung đang chịu áp lực khi nhà đầu tư chiết khấu rủi ro xung đột kéo dài, khiến định giá nhiều cổ phiếu giảm xuống vùng thấp hơn.

Theo MSVN, khi quá trình điều chỉnh diễn ra sâu hơn, cơ hội đầu tư đáng chú ý có thể xuất hiện. Nhóm phân tích cho rằng bối cảnh hiện nay có nhiều điểm tương đồng với giai đoạn biến động mạnh trong cú sốc COVID-19 năm 2020, khi thị trường giảm sâu trước khi bước vào chu kỳ phục hồi mạnh sau đó.

Xung đột có thể kéo dài

Báo cáo của MSVN cho rằng cuộc đối đầu giữa Mỹ, Israel và Iran nhiều khả năng kéo dài hơn so với các kịch bản lạc quan ban đầu.

Trong nhiều cuộc xung đột quốc tế, quá trình hạ nhiệt thường cần đến sự can thiệp của bên thứ ba để đưa các bên vào bàn đàm phán. Tuy nhiên, trong trường hợp hiện tại, yếu tố trung gian như vậy vẫn chưa xuất hiện.

Một biến số đáng chú ý là vai trò của Trung Quốc. Theo MSVN, Bắc Kinh có thể lựa chọn cách tiếp cận thận trọng, thậm chí âm thầm hỗ trợ Iran nhằm kéo dài xung đột, qua đó làm tiêu hao nguồn lực của Mỹ và tạo lợi thế chiến lược dài hạn.

Trong khi đó, Iran vẫn duy trì năng lực phản công và nắm giữ một đòn bẩy quan trọng là eo biển Hormuz, tuyến vận tải năng lượng then chốt của thế giới. Bất kỳ gián đoạn nào tại khu vực này đều có thể gây cú sốc lớn cho thị trường dầu mỏ toàn cầu.

Áp lực lạm phát gia tăng

Thị trường dầu mỏ đã bắt đầu phản ánh kịch bản xung đột kéo dài, với một số dự báo cho rằng giá dầu có thể vượt 120 USD/thùng – mức thường gắn với các giai đoạn khủng hoảng kinh tế.

Diễn biến giá dầu trước và sau khi chiến sự Trung Đông nổ ra 

Tuy nhiên, theo MSVN, chỉ cần giá dầu duy trì trên 85 USD/thùng cũng đủ tạo áp lực lạm phát đáng kể.

Trong trường hợp đó, các ngân hàng trung ương trên thế giới có thể buộc phải điều chỉnh lại lộ trình lãi suất nhằm kiểm soát lạm phát và ổn định tiền tệ. Đối với Việt Nam, kịch bản này có thể gây áp lực kéo dài lên tỷ giá, sau đó lan sang mặt bằng lãi suất và ảnh hưởng tới tăng trưởng kinh tế.

Dù vậy, chính quyền Mỹ cũng có động lực mạnh để ngăn chặn giá dầu tăng quá cao. Washington có thể triển khai các biện pháp bảo vệ tuyến vận tải qua eo biển Hormuz, tương tự chiến dịch Earnest Will giai đoạn 1986–1987, nhằm duy trì dòng chảy năng lượng.

Theo kịch bản cơ sở của MSVN, xung đột có thể kéo dài thêm 3–4 tháng trước khi xuất hiện tín hiệu hạ nhiệt rõ ràng hơn.

Trong bối cảnh thị trường đang trải qua giai đoạn điều chỉnh mạnh, MSVN cho rằng đây có thể là thời điểm hình thành những cơ hội đầu tư quan trọng.

“Khi định giá giảm sâu, cơ hội sẽ xuất hiện tương tự các biến động mạnh trong cú sốc COVID-19 năm 2020. Đối với nhà đầu tư, đây có thể là cửa sổ giao dịch đáng chú ý nhất cho đến tháng 9/2026”, báo cáo của MSVN nhận định.