MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Khi lợi nhuận không còn là yếu tố quyết định giá cổ phiếu MBS

Rất nhiều nhà đầu tư đang nhìn vào mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng của MBS và đặt câu hỏi: “Tin tốt ra liên tục, vì sao giá cổ phiếu vẫn không nhúc nhích, thậm chí còn gặp lực cản ?”

Câu trả lời nằm ở chỗ: thị trường không định giá quá khứ, mà định giá khả năng tăng trưởng trong tương lai. Hãy thử lật ngược vấn đề, để thấy vì sao MBS chưa thể “cất cánh”.

1️⃣ Tăng trưởng lợi nhuận 2026 bị chặn bởi trần margin

Nguồn thu cốt lõi của MBS đến từ cho vay margin, với quy mô hiện tại khoảng 15.000 tỷ đồng. Muốn lợi nhuận tiếp tục tăng, doanh nghiệp buộc phải mở rộng dư nợ margin. Tuy nhiên, theo quy định, công ty chứng khoán chỉ được cho vay tối đa 200% vốn chủ sở hữu. Với vốn chủ khoảng 8.000 tỷ, dư nợ margin tối đa của MBS chỉ xoay quanh 16.000 tỷ.

👉 Điều đó đồng nghĩa: dư địa tăng trưởng gần như đã chạm trần.

👉Triển vọng chỉ có thể mở lại nếu MBS tăng vốn – điều chưa nằm trong câu chuyện hiện tại.

2️⃣Thiếu “gia vị” tự doanh – không có yếu tố đột biến

Trong khi nhiều công ty chứng khoán như HCM, VIX, SHS… thường tạo sóng nhờ tự doanh cổ phiếu, thì MBS gần như không theo đuổi mảng này.

Điều đó giúp MBS: Quản trị rủi ro tốt. Lợi nhuận ổn định, ít biến động

Nhưng đổi lại: Thiếu câu chuyện đột biến , Không hấp dẫn dòng tiền đầu cơ

👉 Cổ phiếu vì thế khó tạo sóng mạnh trong ngắn hạn, dù nền tảng doanh nghiệp lành mạnh.

3️⃣ Định giá đã “đắt tương đối” so với vị thế

Hiện tại, P/B của MBS khoảng 2,26 lần cao hơn mức định giá P/B của SSI.

Trong khi đó, về: Quy mô, thị phần, hệ sinh thái MBS vẫn chỉ thuộc nhóm top dưới trong ngành.

➡️ Điều này khiến cổ phiếu khó được thị trường trả thêm premium, dù lợi nhuận vẫn tăng.

TÓM LẠI: Không có mảng nổi bật, margin không còn dư địa, định giá không còn rẻ. Đấy là lý do tại sao cổ phiếu vẫn chưa tăng mặc dù báo lãi lớn.