Hơn 30 năm tuổi nghề, hãng lữ hành lớn đang chịu sức ép nào?

Dù ngành du lịch Việt Nam phục hồi mạnh mẽ với lượng khách quốc tế tăng 26%, Vietravel – thương hiệu lữ hành hơn 30 năm tuổi – vẫn chứng kiến lợi nhuận ròng giảm hơn 50% do chi phí tăng, biến động tỷ giá và áp lực nợ ngắn hạn. Doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu cao nhưng thận trọng với biên lợi nhuận, phản ánh thách thức cấu trúc dài hạn.

Dù du lịch Việt Nam bứt phá, doanh nghiệp lữ hành kỳ cựu hơn ba thập kỷ vẫn đối mặt sụt giảm lợi nhuận trên 50%, cho thấy áp lực cạnh tranh và thách thức chiến lược nội bộ.

Lợi nhuận đi xuống giữa đà phục hồi của ngành

Nửa đầu năm 2025, du lịch Việt Nam tiếp tục bùng nổ với hơn 10,7 triệu lượt khách quốc tế, tăng 26% so với cùng kỳ, mở ra bức tranh sôi động chưa từng thấy sau đại dịch. Tuy nhiên, Công ty CP Du lịch Vietravel (UPCoM: VTR), thương hiệu lữ hành tư nhân hơn 30 năm tuổi, lại trải qua nghịch lý: doanh thu tăng nhưng lợi nhuận rơi xuống mức đáng lo.

Sáu tháng đầu năm, Vietravel đạt doanh thu thuần 3.319 tỷ đồng, tăng trưởng so với nền thấp giai đoạn dịch, nhưng lợi nhuận ròng chỉ còn 8,16 tỷ đồng, giảm 53% so với cùng kỳ 2024. Doanh nghiệp vừa hoàn tất tăng vốn 344 tỷ đồng, nâng vốn điều lệ lên 573 tỷ đồng, nhưng nợ ngắn hạn vẫn chiếm tới 99% tổng nợ 2.257 tỷ đồng, khiến áp lực thanh khoản vẫn hiện hữu.

Chi phí tài chính quý II tăng 49,2% do biến động tỷ giá, biên lợi nhuận ròng chỉ đạt 0,5%, thấp hơn nhiều so với các doanh nghiệp du lịch trong khu vực. Biên lợi nhuận gộp giảm 6,55%, phản ánh cạnh tranh giá gay gắt và chi phí đầu vào leo thang. Chi phí quản lý tăng nhẹ 2,64% trong khi chi phí bán hàng giảm 26,7% cũng không đủ cải thiện hiệu quả. Cấu trúc nợ ngắn hạn kết hợp dòng lợi nhuận mỏng khiến Vietravel đứng trước bài toán cân bằng dòng tiền khó giải.

Cơ hội dài hạn – phép thử ngắn hạn

Bối cảnh vĩ mô vẫn mở ra cơ hội: Chính phủ đặt mục tiêu đón 23 triệu khách quốc tế trong năm 2025, với du lịch là động lực chính của tăng trưởng GDP 8,3–8,5%. Vietravel, với hệ sinh thái toàn diện từ lữ hành, vận chuyển đến hàng không, là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi sớm. Chiến lược “Green – Digital – Connected” hướng tới du lịch bền vững và số hóa, đồng thời hỗ trợ mục tiêu doanh thu vượt 1 tỷ USD vào năm 2030, tức gấp hơn ba lần hiện tại.

Doanh nghiệp dự kiến doanh thu năm 2025 tăng 42% lên 9.550 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận trước thuế chỉ đặt mục tiêu 50 tỷ đồng, giảm 11% so với 2024, phản ánh thận trọng trước áp lực chi phí và biên lợi nhuận. Kinh nghiệm phục hồi sau đại dịch (từ lỗ 349 tỷ đồng năm 2021 lên lãi 121,8 tỷ đồng năm 2022) cho thấy Vietravel có khả năng thích ứng nhanh. Tuy nhiên, đà giảm lợi nhuận kéo dài từ 2023 tới nay, với quý II/2025 giảm 68%, vượt xa biến động mùa vụ, cảnh báo các vấn đề cấu trúc mà chỉ cắt giảm chi phí hay tăng vốn đơn thuần không thể giải quyết.