MỚI

BCTC mới: Xem ngay!

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Giá vàng giảm mạnh: Cổ đông PNJ nên "tháo chạy" hay "gom hàng"?

Biến động của giá vàng thế giới ở 2 phiên cuối tuần đang tạo tâm lý tiêu cực ngắn hạn ở PNJ sáng nay. Cổ phiếu vừa mở cửa đã giảm mạnh, hiện đã giảm hơn 6%.

Nhưng đối với góc nhìn tài chính, liệu giá vàng giảm có ảnh hưởng nhiều đến PNJ hay không ? Đức nghĩ là KHÔNG!

Thứ 1: Cổ phiếu PNJ không phải là "phái sinh" của giá vàng

PNJ kiếm tiền từ giá trị gia tăng trên mỗi sản phẩm trang sức (chế tác, thiết kế, thương hiệu) hơn là từ việc chênh lệch giá vàng nguyên liệu. Giá vàng giảm, không chỉ không ảnh hưởng KQKD mà giúp doanh nghiệp tối ưu hóa chi phí thu mua nguyên liệu đầu vào, từ đó có cơ hội mở rộng biên lợi nhuận gộp trong các kỳ kinh doanh tới.

Thứ 2: PNJ đã chủ động "xoay trục chiến lược" từ năm 2024

Ưu tiên nguồn vàng nguyên liệu để sản xuất trang sức thay vì tập trung vào kinh doanh vàng miếng. Thực tế thì mảng trang sức cũng đang là mảng tạo ra biên lợi nhuận tốt hơn cho PNJ (Biên lãi vàng miếng của PNJ chỉ ~1%, trong khi vàng trang sức tạo ra mức biên lãi lên đến 26%)

Nhìn vào khối lượng hàng tồn kho 15,8k tỷ ở Q4/2025 (đây là mức cao nhất lịch sử), thị trường có lý do để lo lắng về áp lực trích lập dự phòng cho khối hàng tồn kho này. Nhưng xét về bản chất tài chính, PNJ đang ở vị thế an toàn vì:

- Thực tế mặt bằng giá vàng hiện tại (sáng 2/2/2026) vẫn đang cao hơn đáng kể so với thời điểm kết thúc năm 2025.

- Lượng hàng tồn kho tăng kỷ lục kia tăng thông qua việc PNJ thu mua trang sức cũ để tối ưu hóa giá vốn đầu vào

Vậy nên, đà điều chỉnh của cổ phiếu PNJ sáng nay và giai đoạn ngắn sắp tới (nếu có) sẽ là một cơ hội thay vì rủi ro. Với nền tảng lợi nhuận kỷ lục từ quý IV/2025, kế hoạch tăng vốn chiến lược để mở rộng quy mô và duy trì vị thế dẫn đầu trong bối cảnh thị trường đang thanh lọc mạnh mẽ, PNJ vẫn là cổ phiếu bán lẻ hàng đầu cho năm 2026

BONUS:

- PNJ đã nộp hồ sơ xin cấp phép sản xuất vàng miếng và nhập khẩu vàng, hiện đang chờ sự phê duyệt của Ngân hàng Nhà nước (NHNN). Doanh nghiệp cũng chủ động trao đổi với các ngân hàng về khả năng tham gia chuỗi sản xuất vàng miếng với vai trò đối tác gia công 👉 Việc này sẽ giúp PNJ cải thiện được phần nào biên lợi nhuận cho mảng vàng miếng

- Góc nhìn cá nhân Đức: Việc giá vàng điều chỉnh giảm trước thềm ngày vía Thần Tài được xem là một yếu tố "kích cầu" vô hình, giúp người tiêu dùng giải tỏa áp lực tâm lý về giá cao và thúc đẩy nhu cầu mua sắm vàng cầu may mạnh mẽ hơn 😅

Trần Minh Đức - Dustin Investor