Giá thép Trung Quốc rơi sâu "bào mòn" biên lãi gộp của Tập đoàn Hoa Sen

Trong bối cảnh giá HRC giảm sâu, Tập đoàn Hoa Sen (HSG) có thể phải trích lập dự phòng hàng tồn kho khiến biên lãi gộp suy giảm.

Theo đánh giá mới đây của Chứng khoán KBSV, hoạt động xuất khẩu thép của Trung Quốc sang các thị trường lớn như Mỹ và EU sẽ suy giảm đáng kể trong thời gian tới trong bối cảnh các thị trường này gia tăng áp dụng các biện pháp phòng vệ thương mại.

Trên thực tế, nhu cầu yếu đã khiến giá thép tại Trung Quốc giảm khoảng 11% từ đầu quý 3/2024 đến nay. Trong khi đó, tồn kho thép trong tháng 8/2024 ước đạt 13,6 triệu tấn, cao hơn 4-6% so với giai đoạn 2021-2022. Điều này có thể khiến giá thép trong khu vực tiếp tục chịu áp lực giảm thêm trong ngắn hạn và sẽ chỉ ổn định trở lại khi cung - cầu thị trường thép nội địa Trung Quốc cân bằng lại.

Diễn biến giá và lượng HRC tồn kho tại Trung Quốc kể từ đầu năm 2022 đến nay.

Theo đó, Chứng khoán KBSV nhận định biên lãi gộp của Tập đoàn Hoa Sen (mã cổ phiếu HSG - sàn HoSE) trong quý 4 niên độ tài chính 2024 (tương đương quý 3/2024) có thể sẽ giảm xuống do phải trích lập dự phòng hàng tồn kho.

Khi giá thép cuộn cán nóng (HRC) dao động quanh vùng đáy 500 - 520 USD/tấn, Tập đoàn Hoa Sen đã gia tăng tích trữ nguyên vật liệu giá rẻ trong nửa đầu năm nay. Tuy nhiên, với việc giá HRC đã giảm xuống quanh vùng 480 USD/tấn, thậm chí có thời điểm chỉ còn 450 USD/tấn. Điều này sẽ khiến Tập đoàn Hoa Sen phát sinh chi phí dự phòng hàng tồn kho.

Điểm sáng là rủi ro hàng tồn kho giai đoạn này sẽ không nghiêm trọng như giai đoạn 2022, theo Chứng khoán KBSV. Cụ thể, trong quý 3 niên độ tài chính 2024, lượng hàng tồn kho của Tập đoàn Hoa Sen đã giảm 15% so với quý liền trước; trong đó, nguyên vật liệu đi đường giảm tới 73%, phần nào cho thấy sự chủ động và nỗ lực của tập đoàn này trong việc kiểm soát chi phí nguyên vật liệu đầu vào.

Sản lượng tiêu thụ và diễn biến giá tôn mạ trung bình của Tập đoàn Hoa Sen từ đầu năm 2023 đến nay.

Đồng thời, giá tôn mạ và giá HRC từ đầu năm đến nay giảm trung bình lần lượt 5% và 14%, thấp hơn nhiều so với mức giảm 18% và 26% của giai đoạn nửa cuối năm 2022. Việc giá bán sản phẩm đầu ra giảm chậm hơn giá nguyên liệu đầu vào sẽ tạo dư địa cho Tập đoàn Hoa Sen kiểm soát biên lãi gộp.

Nhu cầu tiêu thụ hiện nay tại thị trường nội địa đang hồi phục sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho Tập đoàn Hoa Sen đẩy hàng tồn kho. Thậm chí, Tập đoàn Hoa Sen có thể tiếp tục giảm giá bán để cải thiện sản lượng tiêu thụ mà vẫn duy trì được biên lãi gộp ở mức 11-12% trong trung hạn, theo Chứng khoán KBSV.

Diễn biến giá và khối lượng giao dịch cổ phiếu HSG của Tập đoàn Hoa Sen từ đầu năm 2024 đến nay.

Dữ liệu cho thấy tính chung 9 tháng đầu năm 2024, sản lượng tiêu thụ tôn mạ của Tập đoàn Hoa Sen trên thị trường nội địa đã tăng 50% so với cùng kỳ năm 2023; trong khi đó, tiêu thụ trên kênh xuất khẩu giảm 7%. Tương tự, tiêu thụ thép ống trên thị trường nội địa cũng đã tăng 51% so với cùng kỳ năm ngoái.

Ngoài ra, trong trường hợp Bộ Công Thương chính thức quyết định áp thuế chống bán phá giá với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc, Hàn Quốc trong thời gian tới, sản lượng tiêu thụ tôn mạ nội địa sẽ được cải thiện. Tập đoàn Hoa Sen được kỳ vọng sẽ hưởng lợi nhiều nhất nhờ giữ thị phần tôn mạ lớn nhất tại thị trường trong nước (28,4% vào cuối năm 2023).