#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

FOMC tháng 6/2026: Fed giữ nguyên lãi suất nhưng phát đi tín hiệu diều hâu mạnh nhất kể từ đầu chu kỳ

Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng thông điệp chính sách thay đổi đáng kể

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý không nằm ở quyết định giữ nguyên lãi suất mà ở sự thay đổi trong cách Fed truyền tải định hướng chính sách. Tuyên bố sau cuộc họp được rút gọn đáng kể, chỉ giữ lại những đánh giá cốt lõi về sức khỏe nền kinh tế, thị trường lao động và áp lực lạm phát. Đặc biệt, Fed đã loại bỏ hoàn toàn các tín hiệu định hướng chính sách tương lai (forward guidance) – công cụ từng được sử dụng rộng rãi trong nhiều năm qua nhằm định hình kỳ vọng thị trường.

Động thái này cho thấy Fed muốn gia tăng tính linh hoạt trong điều hành, đồng thời giảm sự phụ thuộc của thị trường vào các cam kết chính sách được đưa ra trước đó.

Dot Plot chuyển sang lập trường diều hâu rõ rệt

Tín hiệu quan trọng nhất của cuộc họp lần này đến từ biểu đồ dự báo lãi suất (Dot Plot).

Trong số 18 thành viên tham gia dự báo:

9 thành viên kỳ vọng cần tiếp tục nâng lãi suất trong năm 2026.

8 thành viên dự báo giữ nguyên lãi suất.

Chỉ 1 thành viên dự báo cắt giảm lãi suất.

Đây là sự thay đổi mang tính bước ngoặt so với các kỳ dự báo trước, khi phần lớn quan chức Fed từng nghiêng về khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ. Đáng chú ý, số thành viên dự báo giảm lãi suất đã giảm mạnh từ 12 xuống chỉ còn 1 người.

Mức dự báo trung vị của lãi suất chính sách cuối năm 2026 được nâng lên 3,75%, phản ánh quan điểm rằng Fed sẽ duy trì mặt bằng lãi suất cao trong thời gian dài hơn nhằm kiểm soát rủi ro lạm phát.

Mặc dù chưa hàm ý một đợt tăng lãi suất ngay lập tức, sự dịch chuyển của Dot Plot cho thấy toàn bộ đường cong lãi suất giai đoạn 2026–2028 đã được điều chỉnh lên cao hơn đáng kể.

Lạm phát tiếp tục là mối quan ngại lớn nhất của Fed

Các dự báo kinh tế mới nhất cho thấy Fed đang đánh giá môi trường lạm phát khó kiểm soát hơn đáng kể so với hồi đầu năm.

Cụ thể:

Tăng trưởng GDP năm 2026 được hạ xuống còn 2,2% từ mức 2,4%.

Tỷ lệ thất nghiệp được điều chỉnh giảm xuống 4,3% từ 4,4%.

Lạm phát PCE tăng lên 3,6% từ mức dự báo 2,7%.

Lạm phát PCE cốt lõi tăng lên 3,3% từ 2,7%.

Sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm lại nhưng lạm phát vẫn duy trì ở mức cao cho thấy Fed đang đối mặt với nguy cơ tái xuất hiện của môi trường "stagflation nhẹ" – tăng trưởng suy yếu trong khi áp lực giá cả vẫn dai dẳng.

Điều này giải thích vì sao các nhà hoạch định chính sách ngày càng ít sẵn sàng thảo luận về khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Chủ tịch Warsh khởi động quá trình cải tổ khuôn khổ chính sách

Cuộc họp tháng 6 cũng đánh dấu buổi họp báo đầu tiên của Chủ tịch Fed Kevin Warsh.

Ông xác nhận Fed sẽ từ bỏ cách tiếp cận định hướng chính sách tương lai vốn được áp dụng trong nhiều năm qua và công bố việc thành lập năm nhóm công tác chiến lược tập trung vào:

Truyền thông chính sách của Fed.

Quản lý bảng cân đối kế toán.

Nâng cao hiệu quả sử dụng dữ liệu.

Năng suất và thị trường lao động.

Đánh giá lại khuôn khổ lạm phát.

Theo Warsh, những kết quả ban đầu dự kiến sẽ được công bố vào mùa thu năm nay, trong khi phần lớn các đề xuất cải cách sẽ hoàn tất trước cuối năm 2026.

Đây có thể là bước khởi đầu cho một sự thay đổi đáng kể trong cách Fed vận hành chính sách tiền tệ trong thập kỷ tới.

Bên cạnh chính sách lãi suất, Fed tiếp tục duy trì chương trình mua tín phiếu kho bạc với quy mô khoảng 10 tỷ USD mỗi tháng ít nhất đến ngày 13/7.

Chương trình này giúp lượng dự trữ trong hệ thống ngân hàng duy trì trên ngưỡng 3.000 tỷ USD, qua đó hỗ trợ thanh khoản cho thị trường tài chính và giảm nguy cơ căng thẳng trên thị trường tiền tệ ngắn hạn.

Tuy nhiên, trong bối cảnh Fed đang xem xét lại toàn bộ chiến lược quản lý bảng cân đối kế toán, các kết luận từ nhóm công tác chuyên trách nhiều khả năng sẽ trở thành yếu tố quan trọng nhất để đánh giá triển vọng thanh khoản toàn cầu trong giai đoạn tới.

Góc nhìn thị trường

Nhìn tổng thể, cuộc họp FOMC tháng 6 không tạo ra bất ngờ về quyết định lãi suất, nhưng lại mang đến sự thay đổi lớn về thông điệp chính sách.

Việc Fed loại bỏ định hướng tương lai, nâng mạnh dự báo lạm phát và chứng kiến sự dịch chuyển diều hâu trong Dot Plot cho thấy ngân hàng trung ương Mỹ vẫn chưa sẵn sàng tuyên bố chiến thắng trước lạm phát. Thị trường hiện cần chuẩn bị cho kịch bản lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến, đồng thời theo dõi sát những thay đổi trong khuôn khổ chính sách và chiến lược quản lý bảng cân đối kế toán của Fed trong nửa cuối năm 2026.