Fed vừa hạ lãi suất: tín hiệu “hết dư địa” trong cuộc chiến giữa lạm phát và suy thoái?

Đêm qua, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã đưa ra một quyết định được dự báo trước nhưng gây nhiều dư âm bất ngờ: hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm, đưa mức lãi suất về 3,5% – 3,75%, thấp nhất trong 3 năm.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý không nằm ở hành động… mà ở thông điệp và sự chia rẽ nội bộ sâu sắc nhất kể từ năm 2017.

1. Quyết định giảm lãi suất: đúng kỳ vọng nhưng không hề “dễ nuốt”

Cuộc bỏ phiếu 9-3 đã đánh dấu một Fed không còn đồng thuận:

- 2 thành viên muốn giữ nguyên lãi suất (phe diều hâu → ưu tiên kiểm soát lạm phát).

- 1 thành viên muốn cắt mạnh 0,5% (phe bồ câu → lo ngại suy yếu kinh tế).

Sự đối nghịch này phản ánh hai nỗi lo đối lập đang giằng co trong Fed:

- Lạm phát lõi vẫn 2,8%, cao hơn xa mục tiêu 2% → nguy cơ “nóng lại”.

- Thị trường lao động nguội dần, dấu hiệu sa thải gia tăng → nguy cơ suy thoái.

Trong thế “hai lưỡi kéo”, Powell chọn phòng ngừa rủi ro suy yếu lao động, lập luận ông theo đuổi từ chính Jackson Hole. Nhưng ông cũng phát tín hiệu rõ:

Fed đang gần mức trung lập và sẽ rất thận trọng với mọi đợt cắt giảm tiếp theo.

2. Vì sao Fed chia rẽ mạnh như vậy?

Lý do cốt lõi: Fed đã đi vào vùng chính sách cực kỳ hẹp, nơi mọi quyết định đều có rủi ro lớn.

Nếu cắt giảm quá nhanh:

- Nguy cơ lạm phát bật tăng trở lại → Fed mất uy tín chính sách.

- Lợi suất dài hạn có thể tăng ngược → chi phí vay của doanh nghiệp và người dân lại bị kéo lên.

Nếu cắt giảm quá chậm:

- Thị trường lao động có thể xấu nhanh.

- Một khi thất nghiệp bùng lên, phục hồi sẽ khó hơn nhiều so với việc “kéo lạm phát từ 2,8% xuống 2%”.

Đó là lý do các thành viên Fed không nhìn cùng một hướng – và sự phân hóa này có thể còn gia tăng trong những cuộc họp tới.

3. Dữ liệu sắp tới sẽ quyết định hướng đi của Fed – không phải cảm tính

Fed hiện bị “mù tạm thời” do việc Chính phủ Mỹ đóng cửa khiến nhiều dữ liệu bị chậm trễ.

Những chỉ báo Fed đặc biệt theo dõi:

- Báo cáo việc làm tháng 10–11

- CPI tháng 11

- Dữ liệu cập nhật bảng giá tháng 1/2026 – thời điểm doanh nghiệp điều chỉnh giá chịu tác động thuế quan

Nếu thất nghiệp tăng liên tục, đơn xin trợ cấp leo thang, việc làm mới chững lại → Fed có thể phải tiếp tục cắt giảm.

Nếu giá cả tăng trở lại do thuế quan → Fed buộc phải đảo chiều sang thắt chặt.

Cửa sổ chính sách của Fed đang thu hẹp – và rủi ro “sai nhịp” lớn hơn bao giờ hết.

4. Dot-plot: Fed chỉ còn dự kiến 1 lần giảm lãi suất trong năm 2026

Điểm đáng chú ý:

- Năm 2025: Fed đã giảm 3 lần, nhưng từ nay sẽ rất thận trọng.

- Năm 2026: chỉ 1 lần giảm

- Năm 2027: 1 lần giảm nữa, đưa lãi suất về vùng 3%.

Điều này cho thấy Fed không muốn nền kinh tế kỳ vọng nhiều hơn vào nới lỏng – vì như vậy sẽ thổi phồng rủi ro lạm phát.

Đáng nói hơn:

- 7 quan chức Fed không muốn giảm lãi suất trong năm 2026

- 4 quan chức khác (không có quyền biểu quyết) cũng không đồng tình với quyết định hiện tại

=> Fed đang đối mặt mức chia rẽ lớn nhất nhiều năm trở lại đây.

5. Fed bí mật “bơm thêm thanh khoản” – mua lại 40 tỷ USD tín phiếu

Ngoài lãi suất, Fed bất ngờ công bố tái mua tín phiếu Kho bạc, sau khi đã ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán từ tháng 10.

Mục tiêu: giảm căng thẳng thanh khoản trên thị trường tài trợ qua đêm.

Quy mô: 40 tỷ USD từ 12/12, duy trì vài tháng.

Đây là tín hiệu Fed muốn tránh việc thắt chặt quá mức khi nền kinh tế đang có dấu hiệu “mềm hóa”.

6. Chính trị Mỹ gây áp lực lớn lên Fed

Jerome Powell chỉ còn 3 cuộc họp trước khi Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm người kế nhiệm.

Ứng viên hàng đầu hiện tại: Kevin Hassett – người được đánh giá thân Trump và ưa thích lãi suất thấp.

Điều này đặt Powell và Fed vào thế khó:

- Quyết định quá “diều hâu” → bị quy kết cản trở kinh tế.

- Quyết định quá “bồ câu” → bị đánh giá là chiều theo áp lực chính trị.

Fed buộc phải giữ lập trường “dựa vào dữ liệu” để bảo vệ độc lập chính sách.

7. Tác động đến nhà đầu tư: điều gì quan trọng nhất lúc này?

Dù lãi suất giảm, Fed không gửi đi thông điệp nới lỏng mạnh.

Rủi ro sắp tới gồm:

- Lạm phát bật lại do thuế quan & điều chỉnh giá đầu năm

- Suy yếu lao động mạnh hơn dự kiến

- Lợi suất dài hạn tăng nếu thị trường mất niềm tin

- Thay đổi nhân sự Fed sau 5/2026 → biến số chính trị khó lường

Nhà đầu tư nên tập trung vào dữ liệu việc làm và CPI trong 4 tháng tới – đó sẽ là chìa khóa cho hướng đi của Fed và thị trường toàn cầu năm 2026.