Fed sắp thử lửa chứng khoán Việt?

Trước thềm cuộc họp ngày 15-16/9 của Fed, thị trường chứng khoán Việt Nam đứng trước "phép thử" quan trọng khi xác suất Fed thắt chặt tiền tệ được định giá lên tới 60–90%, đe dọa trực tiếp lên tỷ giá và dòng vốn ngoại.

Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào giữa tháng 9 sẽ là mốc quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến dòng vốn ngoại, tỷ giá và sức mạnh của các ngành phụ thuộc vốn ngoại.

Cuộc họp chính sách của Fed ngày 15-16 tháng 9 được kỳ vọng sẽ mang lại những quyết định quan trọng về lãi suất. Hiện tại, bức tranh kinh tế Mỹ đang phát ra những tín hiệu trái chiều: áp lực lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt nhưng thị trường lao động vẫn thể hiện sức chống chịu nhất định. Sự giằng co này tạo ra độ bất định cao, khiến quyết định của Fed trở thành một trong những biến số đáng chú ý nhất đối với thị trường trong tháng 9. Các chỉ số kinh tế tiếp theo sẽ là yếu tố quyết định hướng chính sách của ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới.

Nếu Fed điều chỉnh chính sách lãi suất, tác động sẽ đến từ ba kênh chính. Thứ nhất là áp lực tỷ giá khi đồng USD có thể tăng giá. Thứ hai, dòng vốn ngoại có thể chảy ra khỏi các thị trường mới nổi như Việt Nam. Thứ ba, dư địa điều hành chính sách tiền tệ trong nước sẽ bị hạn chế. Tuy nhiên, mức độ tác động phụ thuộc vào thông điệp Fed gửi đi: nếu lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD không tăng đáng kể, ảnh hưởng có thể tương đối hạn chế. Ngược lại, nếu chúng tăng mạnh hơn dự kiến, áp lực sẽ đáng kể.

Các ngành phụ thuộc vào dòng vốn ngoại và tỷ giá sẽ chịu áp lực trực tiếp, bao gồm: bất động sản, ngân hàng, công nghệ và các công ty xuất khẩu. Ngoài ra, các doanh nghiệp có nợ ngoại tệ cao sẽ gặp thách thức khi đồng USD mạnh hơn. Những công ty có lợi nhuận phụ thuộc vào dòng tiền ngoại sẽ cần theo dõi sát sao. Tuy nhiên, nếu các yếu tố nội tại như tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp khả quan, tác động tiêu cực có thể được bù đắp.

Để chứng khoán Việt Nam duy trì đà tăng trong bối cảnh chính sách tiền tệ toàn cầu thắt chặt, cần hội tụ hai điều kiện. Thứ nhất, các kênh dẫn vốn trong nước phải được khơi thông, bao gồm thị trường trái phiếu doanh nghiệp, tín dụng chất lượng, vốn cho khu vực tư nhân và thị trường chứng khoán. Thứ hai, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp cần tiếp tục khả quan. Khi hai điều kiện này hội tụ, yếu tố nội tại sẽ có thể đóng vai trò dẫn dắt, giúp thị trường vượt qua áp lực từ chính sách toàn cầu.