Fed "đổi giọng", tài sản toàn cầu đổi hướng?

Báo cáo việc làm yếu giúp vàng hồi phục mạnh, USD suy yếu và lợi suất trái phiếu hạ nhiệt. Tuy nhiên, câu chuyện chính sách của Fed vẫn chưa khép lại khi áp lực lạm phát còn hiện hữu.

Tâm điểm của thị trường tài chính quốc tế tuần tới là biên bản cuộc họp tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) - phiên họp đầu tiên dưới sự chủ trì của tân Chủ tịch Kevin Warsh.

Khác với giai đoạn trước, Fed phát đi thông điệp sẽ giảm sử dụng định hướng chính sách (forward guidance), thay vào đó đưa ra quyết định dựa nhiều hơn vào các dữ liệu kinh tế thực tế. Điều này đồng nghĩa mỗi báo cáo về việc làm, lạm phát hay tiêu dùng đều có thể khiến kỳ vọng thị trường thay đổi nhanh chóng.

Sự thay đổi đã xuất hiện ngay sau báo cáo việc làm tháng 6. Kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 57.000 việc làm, thấp hơn đáng kể so với mức dự báo khoảng 110.000 việc làm, trong khi số liệu của hai tháng trước cũng bị điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000 việc làm.

Dữ liệu này khiến thị trường đánh giá áp lực Fed phải tiếp tục tăng lãi suất trong ngắn hạn đã giảm đáng kể.

Vàng hồi phục, USD giảm nhiệt

Theo công cụ FedWatch của CME Group, xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp cuối tháng 7 đã giảm từ khoảng 30% xuống còn 22%, trong khi khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 cũng suy giảm rõ rệt.

Diễn biến này ngay lập tức phản ánh lên các thị trường tài chính.

Chỉ số Dollar Index (DXY) giảm từ 101,4 xuống 100,8, đánh dấu tuần giảm đầu tiên sau ba tuần tăng liên tiếp. Giá vàng giao ngay tăng lên khoảng 4.175 USD/ounce, mức cao nhất trong ba tuần, nhờ đồng USD yếu đi và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ hạ nhiệt.

Về bản chất, khi kỳ vọng lãi suất giảm, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng giảm theo, qua đó hỗ trợ kim loại quý. Tuy nhiên, đây mới chỉ là phản ứng trước một bộ dữ liệu, chưa đủ để khẳng định Fed đã thay đổi lập trường.

Những biến số vẫn còn phía trước

Biên bản cuộc họp tháng 6 được kỳ vọng sẽ cho thấy mức độ lo ngại của Fed đối với lạm phát và tăng trưởng kinh tế, nhưng thị trường còn phải chờ hàng loạt dữ liệu quan trọng trong tháng 7.

Đáng chú ý là chỉ số CPI, sau đó là cuộc họp chính sách ngày 29/7 và chỉ số PCE - thước đo lạm phát được Fed ưu tiên theo dõi.

Nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao, khả năng Fed quay lại lộ trình thắt chặt vẫn còn hiện hữu. Ngược lại, các số liệu hạ nhiệt sẽ củng cố kỳ vọng cơ quan này tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong mùa hè.

Đối với thị trường Việt Nam, việc đồng USD suy yếu và kỳ vọng Fed bớt cứng rắn có thể góp phần giảm áp lực tỷ giá, hỗ trợ dòng vốn ngoại cũng như tâm lý trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, đây vẫn chỉ là yếu tố ngắn hạn khi xu hướng chính sách của Fed sẽ tiếp tục phụ thuộc vào diễn biến lạm phát và sức khỏe nền kinh tế Mỹ.

Trong bối cảnh Fed chuyển sang cách điều hành dựa trên dữ liệu nhiều hơn, mức độ biến động của vàng, USD, trái phiếu và chứng khoán toàn cầu nhiều khả năng sẽ gia tăng sau mỗi báo cáo kinh tế quan trọng.