Fed có còn lý do nâng lãi suất?

Đánh giá sâu xu hướng dịch chuyển từ số liệu hạ nhiệt lao động Mỹ, kịch bản chính sách của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh và tác động thực tế đến chi phí tài chính của doanh nghiệp niêm yết.

Báo cáo mới nhất của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) cho thấy nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 57.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6, thấp đáng kể so với dự báo khoảng 110.000 việc làm và là mức thấp nhất trong bốn tháng gần đây.

Không chỉ vậy, số liệu của hai tháng trước cũng bị điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000 việc làm, phản ánh đà tuyển dụng suy yếu rõ hơn so với các thống kê ban đầu.

Tỷ lệ thất nghiệp giảm về 4,2%, tuy nhiên diễn biến này không hoàn toàn tích cực khi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động chỉ còn 61,5%, mức thấp nhất kể từ năm 2021. Điều này cho thấy một bộ phận lao động đã rời khỏi thị trường thay vì tìm được việc làm mới.

Theo cơ cấu ngành nghề, lĩnh vực giải trí và khách sạn mất khoảng 61.000 việc làm, trong khi y tế, trợ giúp xã hội và dịch vụ chuyên môn vẫn duy trì tăng trưởng tuyển dụng.

Fed có thêm lý do trì hoãn tăng lãi suất

Báo cáo việc làm xuất hiện trong bối cảnh Fed vẫn ưu tiên kiểm soát lạm phát. Chỉ số PCE tháng 5 của Mỹ tăng khoảng 4,1%, cao hơn nhiều mục tiêu 2%, khiến thị trường từng kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục nâng lãi suất trong năm nay.

Tuy nhiên, dữ liệu lao động mới đã phần nào làm dịu sức ép đó.

Ngay sau báo cáo, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ giảm, đồng USD suy yếu, trong khi giá vàng bật tăng trở lại trên 4.130 USD/ounce. Thị trường cũng điều chỉnh giảm xác suất Fed nâng lãi suất ngay trong cuộc họp tháng 7, chuyển kỳ vọng sang các cuộc họp cuối năm.

Dù vậy, giới phân tích cho rằng còn quá sớm để khẳng định Fed sẽ thay đổi lập trường. Bình quân ba tháng gần nhất, kinh tế Mỹ vẫn tạo thêm khoảng 111.000 việc làm/tháng, chưa phản ánh sự suy yếu nghiêm trọng.

Yếu tố quyết định tiếp theo sẽ là báo cáo CPI tháng 6 dự kiến công bố ngày 14/7. Nếu lạm phát tiếp tục neo cao, Fed vẫn có thể cân nhắc duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn.

Tác động tới thị trường Việt Nam

Việc kỳ vọng Fed tăng lãi suất hạ nhiệt được xem là tín hiệu thuận lợi đối với các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Đồng USD giảm áp lực giúp tỷ giá ổn định hơn, đồng thời cải thiện điều kiện thu hút dòng vốn ngoại, nhất là khi thị trường chứng khoán Việt Nam đang hướng tới thời điểm FTSE Russell dự kiến xem xét nâng hạng trong năm nay.

Nhóm doanh nghiệp có dư nợ ngoại tệ lớn hoặc thường xuyên huy động vốn quốc tế như bất động sản khu công nghiệp, logistics, cảng biển và hàng không cũng có thể hưởng lợi gián tiếp nếu chi phí vốn toàn cầu giảm bớt.

Ở chiều ngược lại, nếu lạm phát Mỹ nóng lên trở lại khiến Fed quay lại chu kỳ tăng lãi suất, áp lực lên tỷ giá, chi phí vốn và dòng tiền ngoại hoàn toàn có thể xuất hiện trở lại. Vì vậy, diễn biến chính sách tiền tệ của Mỹ vẫn sẽ là biến số quan trọng đối với thị trường tài chính toàn cầu trong nửa cuối năm 2026.