MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Đường cong lợi suất Mỹ có nguy cơ dốc hơn do áp lực chính trị và tài khóa

Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đang chứng kiến xu hướng đường cong lợi suất có khả năng dốc hơn trong thời gian tới, khi lợi suất dài hạn tăng nhanh hơn lợi suất ngắn hạn. Đây là tín hiệu cho thấy giới đầu tư ngày càng lo ngại về triển vọng lạm phát quay trở lại và thâm hụt ngân sách ngày càng lớn của Mỹ.

Áp lực từ chính quyền Tổng thống Trump đối với Fed

Một trong những yếu tố khiến tâm lý nhà đầu tư bất ổn chính là những chỉ trích gay gắt của Tổng thống Donald Trump nhằm vào Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và cá nhân Chủ tịch Jerome Powell. Ông Trump liên tục cho rằng Fed quá chậm chạp trong việc hạ lãi suất, đồng thời thúc đẩy những thay đổi trong cơ cấu Hội đồng Thống đốc để gia tăng ảnh hưởng chính trị.

Động thái này làm dấy lên mối hoài nghi về tính độc lập của Fed – một yếu tố vốn được coi là nền tảng để giữ ổn định chính sách tiền tệ. Khi niềm tin vào Fed suy giảm, các nhà đầu tư bắt đầu yêu cầu mức lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro, đặc biệt là đối với các kỳ hạn dài.

Lợi suất dài hạn chịu nhiều sức ép

Theo ông Gareth Nicholson – Giám đốc đầu tư tại Nomura International Wealth Management – sự nghi ngờ về tính độc lập của Fed đã bắt đầu tác động rõ rệt đến lợi suất trái phiếu dài hạn, dù thị trường vẫn duy trì niềm tin có điều kiện vào khả năng kiểm soát chính sách của ngân hàng trung ương.

Trong khi đó, tình trạng thâm hụt ngân sách ngày càng lớn và việc phát hành trái phiếu ồ ạt để tài trợ chi tiêu công cũng tạo thêm áp lực tăng lợi suất dài hạn. Trái phiếu kỳ hạn từ 10 năm trở lên đang trở thành loại tài sản nhạy cảm nhất với các rủi ro tài khóa và lạm phát.

Số liệu thị trường gần đây cho thấy sự phân hóa rõ ràng: lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm – vốn phản ánh kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed – giảm xuống còn 3,51% vào ngày 16/9, sau khi đạt 3,578% trước đó. Ngược lại, lợi suất trái phiếu 10 năm vẫn neo ở mức 4,03%, cho dù đã giảm trong vài tuần gần đây nhờ số liệu việc làm yếu kém làm dấy lên kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách tiền tệ.

Xu hướng tái định hình đường cong lợi suất

Ông Nicholson dự đoán lợi suất trái phiếu ngắn hạn sẽ tiếp tục giảm nếu thị trường lao động suy yếu, trong khi lợi suất dài hạn có khả năng dao động trong vùng 3–4%. Điều này đồng nghĩa với việc đường cong lợi suất có thể dốc hơn trong giai đoạn đầu năm 2026, khi chính sách tiền tệ nới lỏng va chạm trực tiếp với áp lực cung trái phiếu do thâm hụt ngân sách.

Ông Stephen Parker – đồng phụ trách chiến lược đầu tư toàn cầu tại J.P. Morgan – nhận định rằng các nhà đầu tư hiện chưa được bù đắp thỏa đáng cho rủi ro lạm phát và tài khóa. Điều này khiến lợi suất dài hạn trở thành điểm nhạy cảm nhất trên thị trường, khi giới đầu tư cân nhắc lại khẩu vị rủi ro.

Xu hướng dịch chuyển dòng vốn

Theo ông Mike Wilson – Giám đốc đầu tư của Morgan Stanley – giới hoạch định chính sách Mỹ có thể tìm cách kìm hãm đà tăng lợi suất để tránh gây bất ổn tài chính, ngay cả khi điều đó tiềm ẩn nguy cơ lạm phát tái bùng phát. Chính rủi ro kép này đang khiến nhiều nhà đầu tư rời bỏ trái phiếu để chuyển sang cổ phiếu và các loại tài sản khác, nơi họ tin rằng có thể tìm kiếm mức sinh lời hấp dẫn hơn.

Kết luận

Đường cong lợi suất Mỹ đang bước vào giai đoạn biến động khó lường. Sự kết hợp giữa áp lực chính trị đối với Fed, thâm hụt ngân sách lớn, nhu cầu phát hành trái phiếu khổng lồ và những bất định về lạm phát khiến thị trường trái phiếu dài hạn trở nên mong manh.

Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư cần đặc biệt thận trọng khi định vị danh mục, bởi những quyết định chính sách trong thời gian tới – cả về tiền tệ lẫn tài khóa – sẽ có tác động trực tiếp và mạnh mẽ đến cấu trúc của đường cong lợi suất cũng như triển vọng đầu tư toàn cầu.