MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Đỉnh vàng năm 2025 có thể đã hình thành, nhưng đầu năm 2026 sẽ mở ra sóng tăng tiếp theo – Nhận định từ Ole Hansen (Saxo Bank)

Theo Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại Saxo Bank, đà tăng của vàng đang tạm chững lại sau hai tuần giảm liên tiếp. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng nền tảng cơ bản để nắm giữ vàng vẫn vững chắc, dù động lượng ngắn hạn đã yếu đi.

Hansen cho biết trong hai tuần qua, tâm lý thị trường đã chuyển từ hưng phấn sang thận trọng, khi nhà đầu tư đánh giá lại mức độ mà các yếu tố như cắt giảm lãi suất, căng thẳng tài khóa, nhu cầu phòng hộ địa chính trị và mua vào từ ngân hàng trung ương đã được phản ánh vào giá vàng năm 2025.

I. Nhu cầu vật chất và chính sách từ châu Á

Ông lưu ý rằng mùa lễ hội tại Ấn Độ thường thúc đẩy nhu cầu trang sức, nhưng hiện thị trường đang bước vào giai đoạn “chững lại sau lễ hội” – khoảng thời gian thường yếu hơn, dự kiến sẽ ổn định trở lại vào cuối năm khi nhu cầu mua sắm quay trở lại, đặc biệt nếu được hỗ trợ bởi đợt điều chỉnh giá vừa qua.

Một diễn biến đáng chú ý đến từ Trung Quốc, khi chính quyền chấm dứt chính sách miễn thuế VAT đối với một số nhà bán lẻ trang sức mua hàng qua Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải và Sàn Giao dịch Hợp đồng tương lai Thượng Hải.

Hansen nhận định động thái này sẽ làm tăng chi phí bán lẻ và có thể khiến doanh số trang sức chững lại, nhưng ảnh hưởng vĩ mô là không lớn. Ông nhấn mạnh rằng vàng đầu tư – bao gồm thỏi, xu vàng và ETF – vẫn được miễn thuế hoàn toàn, nên các kênh chính thúc đẩy nhu cầu vật chất kỷ lục của Trung Quốc vẫn nguyên vẹn.

II. Tác động từ Fed và địa chính trị

Hansen cho biết phát biểu gần đây của Chủ tịch Fed Jerome Powell rằng “việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không phải điều chắc chắn” đã khiến đồng USD tăng giá và lợi suất thực đi lên, từ đó làm giảm nhiệt hứng khởi với vàng.

Ông cũng nhận xét phản ứng thị trường trước tiến triển đàm phán thuế quan Mỹ - Trung là khá yếu, vì nhà đầu tư hiểu rằng các căng thẳng chiến lược sâu hơn – như công nghệ, chuỗi cung ứng và chính sách công nghiệp – vẫn chưa được giải quyết. Dù tuyên bố này giúp giảm rủi ro cực đoan, nó không làm thay đổi câu chuyện dài hạn về nhu cầu tài sản phòng thủ.

III. Góc nhìn kỹ thuật và dòng tiền

Về kỹ thuật, Hansen cho rằng đợt điều chỉnh gần đây là lành mạnh, cho phép thị trường “xả áp lực” thay vì đảo chiều xu hướng.

Vùng hỗ trợ quan trọng hiện nằm quanh 3.835 – 3.878 USD/oz, tương ứng mức Fibonacci 50% của nhịp tăng từ tháng 8 và đường trung bình động 50 ngày. Tuy nhiên, không thể loại trừ khả năng giảm sâu hơn nếu khẩu vị rủi ro của thị trường chứng khoán duy trì mạnh và đồng USD tiếp tục đi lên.

Ông lưu ý rằng dòng vốn ETF đã tăng mạnh trong giai đoạn giá vàng leo thang, và dữ liệu hợp đồng tương lai cho thấy chỉ có sự cắt giảm nhẹ vị thế mua, không phải tháo chạy hàng loạt.

Bên cạnh đó, ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục là lực đỡ ổn định, với Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) báo cáo mua ròng 220 tấn trong quý III, nâng tổng lượng mua năm 2025 lên 634 tấn, gần bằng mức kỷ lục của năm ngoái. Điều này giúp hạn chế biến động giảm sâu của giá vàng.

IV. Triển vọng 2026: Sóng tăng tiếp theo đang hình thành

Mặc dù vàng đang yếu đi trong ngắn hạn, Hansen cho rằng nỗi lo về nợ công, rủi ro mất giá tiền tệ, nhu cầu từ ngân hàng trung ương và định hướng chính sách của Fed vẫn củng cố quan điểm tăng giá dài hạn.

Trong ngắn hạn, ông nhận định rằng đỉnh năm 2025 có thể đã hình thành, song đợt điều chỉnh hiện tại giống giai đoạn tích lũy hơn là đầu hàng.

Sau đỉnh tháng 5 ở gần 3.500 USD, vàng từng đi ngang 4 tháng trước khi bứt phá mạnh trong tháng 8, tăng 27% trong 9 tuần. Ông dự báo một mô hình tương tự có thể lặp lại, với giai đoạn đi ngang kéo dài đến đầu năm 2026 trước khi xuất hiện nhịp tăng mới.

“Khi pha điều chỉnh này kết thúc, những yếu tố từng thúc đẩy đà tăng của vàng – nợ, lạm phát và nhu cầu đa dạng hóa tài sản – sẽ quay trở lại, biến năm 2026 thành câu chuyện tăng giá kế tiếp của vàng,” Hansen kết luận.