Định giá thị trường chứng khoán thấp nhất trong một thập kỷ

Các chuyên gia đánh giá, sau nhiều lần test ở vùng đáy, thị trường thực sự bước vào giai đoạn phục hồi, có thể đan xen những nhịp điều chỉnh nhưng sẽ không giảm mạnh như trước đây.

Thị trường vẫn đang trong giai đoạn phục hồi tích cực, tuy có đan xen những phiên giảm điểm. Nhiều nhóm ngành dẫn dắt bị giảm mạnh trước đây đã quay trở lại mạnh mẽ hơn. Đơn cử như trong một tháng qua, trung bình nhóm dịch vụ tài chính tăng mạnh nhất với 11,7%, nhóm ngân hàng tăng 8,4% hay nhóm bất động sản tăng gần 8%. Nếu tính lẻ theo từng cổ phiếu, thậm chí có những mã đã tăng vài chục phần trăm.

Tại chương trình Phố Tài Chính, ông Trương Quang Bình, Phó Giám đốc nghiên cứu khối khách hàng tổ chức, Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN), cho biết nhóm chứng khoán, ngân hàng và bất động sản khu công nghiệp thời gian qua đã hồi phục tốt. Nhóm chứng khoán có một “chất xúc tác” đó là việc rút ngắn chu kỳ thanh toán xuống T+2 ở cuối tháng 8 này sẽ giúp tăng thanh khoản. Đối với nhóm ngân hàng, định giá đã đi vào vùng hấp dẫn, kết quả kinh doanh quý II lạc quan. Cùng với đó, thời gian tới NHNN có thể nới room tín dụng vào khoảng giữa tháng 9. Đây được cho là các yếu tố hỗ trợ cho nhóm ngành này.

Theo ông Hoàng Công Tuấn, Kinh tế trưởng Công ty CP Chứng khoán MB (MBS), những nhóm ngành tăng mạnh nhất đợt vừa qua là ngân hàng và chứng khoán. Nhóm chứng khoán có kết quả kinh doanh quý II kém ấn tượng hơn đáng kể so với quý II và đây là thời điểm đáy của thị trường. Tuy nhiên, với sự tăng trưởng ấn tượng của thị trường trong hơn 1 tháng vừa qua cùng với đó là sự cải thiện của thanh khoản, kết quả kinh doanh quý III của các CTCK sẽ có cải thiện đáng kể. Về nhóm ngân hàng, nhiều nhà đầu tư lo ngại NHNN sẽ siết tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, ông Tuấn đánh giá không phải NHNN siết tín dụng mà hạn chế tăng trưởng tín dụng nóng ở một số phân khúc để nắn dòng vốn tín dụng vào hoạt động sản xuất kinh doanh, qua đó giúp nền kinh tế tăng trưởng ổn định và bền vững hơn.

Ở nhóm ngành thép, giá cổ phiếu phục hồi tốt dù triển vọng ngành còn khó khăn. Ông Tuấn cho biết, thép là một ngành hàng hóa cơ bản và có yếu tố chu kỳ cao. Các công ty thép niêm yết trên sàn không có vấn đề về năng lực sản xuất, chất lượng sản phẩm, năng lực bán hàng nhưng thời gian qua, giá thép xây dựng liên tục giảm nên biên lợi nhuận của các đơn vị thuộc ngành thép trong quý II đã kém ấn tượng. Hiện nay, ông Tuấn kỳ vọng giá thép sẽ dần dần tạo đáy khi nền kinh tế cũng như ngành xây dựng phục hồi.

Ông Bình đánh giá nhà đầu tư đã phản ứng khá tiêu cực và đẩy mặt bằng định giá cổ phiếu về mức rất thấp. Tuy nhiên, rủi ro giá thép tiếp tục giảm mạnh hơn nữa là thấp. Thực tế, diễn biến giá thép tại thị trường trong nước đã hồi phục khoảng 7% kể từ giữa tháng 7 dựa trên kỳ vọng nền kinh tế sẽ hồi phục mạnh mẽ và Chính phủ Trung Quốc hỗ trợ 150 tỷ USD cho các chủ đầu tư BĐS để tiếp tục các dự án bị đình trệ. Hơn nữa, ngành xây dựng của Việt Nam còn nhiều dư địa tăng trưởng. Trong năm 2022, Chính phủ sẽ đẩy mạnh đầu tư công và đây là yếu tố tích cực với cổ phiếu thép thời gian tới.

Đối với nhóm bất động sản, chuyên gia đến từ MBS đánh giá trung tính. Chủ trương, chính sách của NHNN cũng như Chính phủ về việc nắn dòng vốn của toàn xã hội vào hoạt động sản xuất kinh doanh cũng như thúc đẩy quá trình phục hồi nền kinh tế là đúng. Những con sóng hay những điểm nóng của bất động sản được cho là sẽ không xuất hiện trong năm nay.

Theo chuyên gia đến từ YSVN, vẫn còn nhiều yếu tố rủi ro tương đối khó lường với nhóm bất động sản như lãi suất, room tín dụng… Khi các vấn đề này được khơi thông sẽ là chất xúc tác lớn đối với đà tăng của nhóm cổ phiếu bất động sản.

Về nhóm ngành dầu khí, nhiều cổ phiếu đã tăng mạnh trong bối cảnh giá dầu đi xuống hay kết quả kinh doanh quý II không ấn tượng. Ông Tuấn kỳ vọng dự án lô B Ô Môn sẽ được triển khai vào năm 2023. Đây là dự án rất lớn và PV Gas là chủ đầu tư. Các công ty có thể được hưởng lợi đáng kể từ dự án này gồm PVS hay PVD.

Ở nhóm công nghệ, ông Bình đánh giá tương đối ổn định và có thể tăng trưởng ngay khi thị trường giảm. Nhóm ngành này sẽ vẫn là điểm sáng khi hoạt động kinh doanh tiếp tục tăng trưởng tích cực do hưởng lợi từ xu hướng số hóa của các doanh nghiệp trong nước. Cùng với đó, xuất khẩu phần mềm cũng tăng trưởng tốt. Dù vậy, ông Bình không quá kỳ vọng nhóm ngành này tăng trưởng quá mạnh trong ngắn hạn.

Theo lịch sử, trong các đợt suy thoái, sau các nhịp giảm mạnh thị trường thường có nhịp phục hồi mạnh trước khi quay đầu giảm thêm. Chuyên gia đến từ MBS cho biết mốc điểm quanh 1.250 điểm của VN-Index đã được test 3 lần. Vì vậy, nếu giả thuyết trên là đúng, thị trường có thể xuất hiện nhịp điều chỉnh nhưng khả năng quay lại đáy là rất ít. Về tổng thể, với môi trường lãi suất đang có xu hướng tăng lên và làn sóng Covid-19 không thể lặp lại, ông Tuấn lạc quan về quá trình phục hồi dù chậm chạp và mang tính phân hóa. Cùng với đó, xen lẫn quá trình đi lên là những nhịp điều chỉnh.

Ông Bình cho biết một chu kỳ của TTCK có 4 giai đoạn là tích lũy, tăng trưởng, bão hòa và suy thoái. Hiện tại, ông Bình đánh giá thị trường đang ở giai đoạn tích lũy sau khi giảm mạnh. Thông thường thị trường sẽ đi trước kinh tế khoảng 6 tháng nên nếu cho rằng giữa năm 2023 kinh tế thế giới sẽ hồi phục thì kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ bắt đầu đảo chiều hồi phục trong dài hạn vào cuối năm. Đây là thời điểm thích hợp để nhà đầu tư tích lũy tài sản.

Ông Tuấn khuyến nghị nhà đầu tư nên dũng cảm, kiên nhẫn đề chờ đợi mua các cổ phiếu được đánh giá cao về triển vọng kinh doanh. Nhà đầu tư không nên mua ở thời điểm quá sôi động do thị trường sẽ không còn lên nhanh hay mạnh như năm 2020 – 2021. Trong khi đó, ông Bình khuyên nhà đầu tư hạn chế sử dụng đòn bảy tài chính cao. Về cơ bản, định giá đang rất hấp dẫn khi ở mức thấp nhất một thập kỷ vừa qua. Nhà đầu tư có thể bắt đầu tích lũy tài sản chất lượng cao cho mục tiêu dài hạn hơn.