Điện lực EVN "đẹp lên" bất thường, chuyện gì đang diễn ra?

Anh em đọc tin EVN vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán 2025 chắc nghĩ: "Tăng giá điện thì lãi to thôi, chuyện thường." Nhưng Thắng ngồi mở báo cáo ra đọc kỹ thì thấy không đơn giản như vậy.

Con số đang nói gì?

Doanh thu 2025: 645,658 tỷ, tăng 11.2% so với 2024. Giá vốn: 549,307 tỷ, tăng vỏn vẹn 3.4%. Lợi nhuận gộp: 96,351 tỷ, bùng nổ 94% svck. Lãi sau thuế: 51,881 tỷ, gấp 5.3 lần năm trước.

Doanh thu nhích vừa phải, nhưng chi phí đầu vào đứng yên. Một doanh nghiệp lỗ triền miên cả thập kỷ, tự nhiên bóp được biên lợi nhuận tài tình như vậy, anh em nghĩ là tình cờ?

Thắng đã nghe đâu đó về câu nói "rất đắt" của ông Huỳnh Uy Dũng (Dũng Lò Vôi) thế này:

"Công ty đang làm ăn tốt thì không ai chia cho mình."

Câu này nghe đời thường mà chứa nguyên lý sâu sắc. Khi doanh nghiệp đang lỗ, không ai muốn dây vào. Nhưng khi báo cáo bắt đầu đẹp lên một cách bất thường, đó là lúc người ta dọn cỗ để mời khách.

Vì sao Thắng để mắt tới EVN ngay lúc này?

Trong đầu tư giá trị, có một dấu hiệu kinh điển: khi doanh nghiệp nhà nước cỡ bự chuyển báo cáo từ thê thảm sang sáng sủa một cách đột biến, khả năng cao họ đang chuẩn bị một bước đi lớn. Cổ phần hóa. Niêm yết. Thoái vốn.

Logic rất giản đơn: Không ai bỏ tiền mua một con thuyền đang chìm lỗ lũy kế gần 40,000 tỷ. Phải bơm cho thuyền nổi lên, sơn lại vỏ cho đẹp đã. Tăng giá điện chỉ là công cụ kỹ thuật, cải thiện biên gộp là kết quả kế toán, nhưng động cơ phía sau có thể là một câu chuyện lớn hơn nhiều.

EVN nắm 3 tổng công ty phát điện (GENCO 1, 2, 3), 5 tổng công ty điện lực, hệ thống truyền tải toàn quốc, tổng tài sản 783,000 tỷ.

Nếu cổ phần hóa thật, đây sẽ là một trong những thương vụ lớn nhất lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam.

Bài học cho anh em đầu tư giá trị:

Đừng chỉ nhìn vào con số lợi nhuận. Phải hỏi: Tại sao doanh nghiệp này, vào lúc này, lại đẹp lên? Một báo cáo đột nhiên tích cực sau nhiều năm bết bát hiếm khi là ngẫu nhiên. Phía sau luôn có một câu chuyện, và ai đọc được câu chuyện đó trước thị trường, người đó thắng.

Anh em nghĩ EVN có cổ phần hóa trong 2-3 năm tới không?

--

Quan điểm cá nhân, không phải khuyến nghị đầu tư.

Mọi copy bài viết vui lòng ghi rõ nguồn: Lê Thắng