Cuối năm, áp lực tỷ giá trở lại?

Dù mặt trận tỷ giá và lãi suất đang được Ngân hàng Nhà nước kiểm soát tốt trong ngắn hạn, báo cáo từ SGI Capital chỉ ra rằng những áp lực về lạm phát, chi phí vốn quốc tế và biến số tỷ giá hoàn toàn có thể quay trở lại vào những tháng cuối năm 2026.

Mặc dù Ngân hàng Nhà nước kiểm soát tỷ giá tốt và kiềm chế lãi suất, nhưng áp lực từ giá dầu toàn cầu và nhu cầu nội địa cao có thể đẩy CPI vượt 5% trong quý cuối năm.

Ngân hàng Nhà nước và Chính phủ đang nỗ lực kiềm chế lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Đến tháng 9 năm 2026, những nỗ lực này đã phần nào thành công khi đà tăng lãi suất được kiểm soát. Tỷ giá đồng Việt Nam vẫn rất ổn định, thậm chí tỷ giá tự do đã giảm xuống thấp hơn tỷ giá chính thức trong giai đon này. SBV cũng quyết liệt kiểm soát dòng vốn đi vào các kênh đầu cơ như tiền số và vàng, giúp cải thiện khả năng huy động của hệ thống ngân hàng.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và lạm phát lõi đã tiệm cận mức 4,5% trong tháng 8. Nếu giá dầu thế giới duy trì ở mức hiện tại, CPI cuối năm 2026 có thể vượt 5%, và trong kịch bản xấu hơn có thể vượt 6% trong quý 1 năm 2027 do tác động vòng 2. Đà tăng giá xăng dầu, vận tải và hàng hóa toàn cầu cộng hưởng với nhu cầu tăng trưởng cao trong nước sẽ là biến số đáng chú ý nhất. Điều này phụ thuộc vào tốc độ tăng cung tiền trong hai năm qua và mặt bằng lãi suất toàn cầu đang tăng.

Bất động sản gặp khó khăn khi nhu cầu vay mua giảm do lãi suất vay tăng lên mức 13-16%/năm tại một số sản phẩm. Các ngân hàng phải đối mặt với rủi ro nợ xấu tiềm tàng từ các khoản vay mua nhà khi lãi suất tăng mạnh sau kỳ ân hạn. Ngành ô tô, hàng hóa tiêu dùng cũng sẽ cảm nhận tác động từ chi phí vận tải tăng. Các dự án hạ tầng lớn sẽ gặp áp lực do chi phí tài chính tăng.

Những câu hỏi đặt ra cho nhà đầu tư bao gồm: các ngân hàng có đủ dự phòng để đối phó với làn sóng nợ xấu tiềm tàng? Khi áp lực tỷ giá có thể quay lại cuối năm, SBV sẽ còn dư địa can thiệp như thế nào? Các dự án bất động sản quy mô lớn với tài trợ từ nhiều ngân hàng sẽ ảnh hưởng ra sao đến chất lượng tín dụng toàn hệ thống? Những rủi ro này đòi hỏi nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng khi lập kế hoạch tài chính cá nhân.