Coteccons hậu đổi chủ - Tìm thấy lối đi riêng và hành trình tìm về đỉnh cũ 2019

Các dự án “MEGA” của CTD bao gồm Lego Bình Dương, Pepsi Long An, Pandora Bình Dương, nhà máy thép Việt Đức Long An, KĐT Imperia Smart City Hà Nội, KĐT Legend City Vĩnh Phúc, hay Vinfast Ấn Độ/Indonesia,… tổng số hợp đồng backlog lên đến 20 nghìn tỷ đồng, bằng với thời kỳ đỉnh cao 2020, lúc giả cổ phiếu đạt 200k. Mảng xây dựng BĐS KCN có biên lợi nhuận 3%, cao hơn so với mảng BĐS dân dụng 2%.

Hình 1: Doanh thu và lợi nhuận năm BCTC 2024 (đã thay đổi niên độ)

KQKD chạm đáy trong năm 2022 và 2023. Sang năm 2024, doanh thu dự kiến chạm mức đỉnh năm 2019 (thời ông Nguyễn Bá Dương), lợi nhuận gấp 10 lần so với 2 năm trước và đang tăng trưởng mạnh.

Hình 2: Doanh thu và lợi nhuận theo quý

Doanh thu theo quý tăng trưởng đều, lợi nhuận theo quý tăng trưởng 30%/quý. => Cải thiện kết quả kinh doanh

Hình 3: Biên lãi gộp và biên lợi nhuận trước thuế Q1/24

Q1/2024, Biên lãi gộp của CTD tăng từ 2% lên 3%. Biên lãi trước thuế đứng thứ 3 toàn ngành xây dựng nhờ cắt giảm chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí tài chính.

Hình 4: Số hợp đồng backlog 2018 - 2024f

Trong cuộc họp ĐHCĐ, ban lãnh đạo chia sẻ số lượng hợp đồng backlog đạt 15 nghìn tỷ đồng bao gồm các dự án: Pandora Bình Dương, Lego Bình Dương (dự án MEGA), nhà máy thép Việt Đức Long An, KĐT Imperia Smart City Hà Nội, KĐT Legend City Vĩnh Phúc, Long Beach resort Phú Quốc, Resort Hội An,…

Trong T5/2024, Coteccons nhận thêm 2 dự án MEGA là nhà máy Pepsico Suntory Long An, nhà máy Vinfast tại Ấn Độ và Indonesia

Tính đến hết tháng 6, tổng hợp đồng backlog của Coteccons lên mức 21,000 tỷ đồng. Ngang bằng với thời điểm năm 2021 và kém 30% so với thời đỉnh cao của doanh nghiệp (BĐS hưng thịnh năm 2018). Con số 21 nghìn tỷ lớn khủng khiếp trong bối cảnh BĐS đang đóng băng.

Hình 5: Cơ cấu hợp đồng backlog

Đặc thù ngành xây dựng Việt Nam là ông chủ mang dự án về cho công ty thông qua mối quan hệ. Sau khi ông Dương rời đi, Coteccons rơi xuống đáy vực vì mất nhiều bạn hàng.

Bản lĩnh của người Kazakhstan thể hiện qua ý chí thép và tinh thần không bỏ cuộc. Bolav chuyển hướng sang nhận thầu hợp đồng xây dựng nhà máy, khu công nghiệp cho các doanh nghiệp trong nước (Vinfast) và doanh nghiệp FDI (Pepsi, Heineken, Pandora, Lego).

BĐS KCN có biên lãi gộp trung bình 3% cao hơn BĐS dân dụng 2%. Do đó, biên lãi của Coteccons cải thiện trong 2 quý gần nhất.

Hình 6: Một số dự án đang xây dựng.

Hình 7: Chủ tịch Bolav

Bolav chia sẻ về chuyện “ăn đêm” trong ngành xây dựng và cho rằng Coteccons không thể cạnh tranh với Newteccons (công ty mới của ông Dương) trong nước. Do đó, Bolav chuyển hướng sang mời chào hợp tác với các doanh nghiệp FDI.

Chủ mới của Coteccons là Kusto Group, là doanh nghiệp đa ngành có mặt tại hơn 22 quốc gia Châu Á với trụ sở ở Singapore. Bolav tận dụng mối quan hệ quốc tế lớn, đối tác rộng và dễ dàng dành được hợp đồng FDI nhờ vào ESG.

Hình 8: Biến động giá Coteccons trong 10 năm qua.

So với đỉnh 2018, giá 72 là quá rẻ Dư địa tăng trưởng còn lớn, đỉnh cũ là 200k

DGC từ 50k lên 130k. FPT từ 90k lên 130k thì CTD từ 72k lên 200k chỉ còn vấn đề thời gian.

Hình 9: Coteccons và hành trình quay lại đỉnh cũ 200k